石油加工行业大炼化周报：芳烃市场有所降温，聚酯产业链价格重心下行

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：芳烃市场有所降温，聚酯产业链价格重心下行 [Table_ReportDate0] 2026 年 2 月 8 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 2 月 6 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2515.90 元/吨，环比变化+9.33 元/吨（+0.37%）；国外重点大炼化项目价差为 1104.12 元/吨，环比变化+6.94 元/吨（+0.63%）。截至 2 月 6 日当周，布伦特原油周均价为 67.33 美元/桶，环比变化-0.60%。 ➢ 【炼油板块】周前期，特朗普计划同伊朗对话，重启核谈判，地缘风险降温，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复，供应压力回升，国际油价大幅下跌。周中期，美国击落一架伊朗无人机，伊朗武装快艇逼近悬挂美国国旗的油轮，有媒体报道称原定的美伊谈判取消，地缘风险溢价迅速回归，叠加美印达成贸易协议，有望提振需求，国际油价宽幅反弹。周后期，美国与伊朗同意周五举行核谈判，缓解了市场对伊朗供应中断的担忧，地缘风险溢价回落，油价有所回落。2026 年 2 月 6 日布伦特、WTI 原油价格分别为 68.05、63.55 美元/桶，较 2026 年 1 月30 日分别-2.64、-1.66 美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格价差偏震荡运行。 ➢ 【化工板块】本周成本端支撑有限，化工品价格偏震荡运行，部分产品短期供给影响，价格有所上行。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格价差小幅震荡。EVA 价格偏稳运行，价差小幅改善。纯苯产品价格价差小幅上涨。苯乙烯华东码头本周期内到货有限，产品价格价差继续上涨。丙烯腈场内装置降负与检修情况延续，局部供应偏紧，产品价格价差继续上行。聚碳酸酯产品价格稳中有涨。MMA 产品价格偏稳运行，价差小幅改善。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周聚酯产业链价格有所回落。上游方面，成本端支撑力度偏弱，PX、MEG、PTA 价格明显回落。涤纶长丝方面，本周长丝装置检修规模扩大，市场整体开工率继续下降，下游织机开机率下降幅度十分明显，除部分中间商对于价格下跌的坯布存在适量备货外，市场成交已逐渐趋于停滞，工厂多以资金回笼为主，需求萎缩明显。短纤及瓶片价格明显下跌。锦纶方面，本周锦纶长丝价格有所调涨，但价差仍有收窄。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 2 月 6 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.90%）、恒力石化（-5.29%）、东方盛虹（-0.31%）、恒逸石化（+3.28%）、桐昆股份（-1.92%）、新凤鸣（-1.01%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+25.06%）、恒力石化（+12.31%）、东方盛虹（+19.53%）、恒逸石化（+20.96%）、桐昆股份（+27.22%）、新凤鸣（+6.71%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 2 月 6 日，布伦特周均原油价格涨幅为-0.24%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+8.50%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+17.29%。 截至 2 月 6 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2515.90 元/吨，环比变化+9.33 元/吨（+0.37%）；国外重点大炼化项目价差为 1104.12 元/吨，环比变化+6.94 元/吨（+0.63%）。截至 2 月 6 日当周，布伦特原油周均价为 67.33 美元/桶，环比变化-0.60%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 2 月 6 日当周，油价震荡运行。周前期，特朗普计划同伊朗对话，重启核谈判，地缘风险降温，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复，供应压力回升，国际油价大幅下跌。周中期，美国击落一架伊朗无人机，伊朗武装快艇逼近悬挂美国国旗的油轮，有媒体报道称原定的美伊谈判取消，地缘风险溢价迅速回归，叠加美印达成贸易协议，有望提振需求，国际油价宽幅反弹。周后期，美国与伊朗同意周五举行核谈判，缓解了市场对伊朗供应中断的担忧，地缘风险溢价回落，油价有所回落。2026 年 2 月 6 日布伦特、WTI 原油价格分别为 68.05、63.55 美元/桶，较2026 年 1 月 30 日分别-2.64、-1.66 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格、价差小幅震荡。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 6270.57（+5.43）、7588.29（+53.14）、5140.28（-42.86）元/吨，折合 122.86（+0.41）、148.68（+1.41）、100.72（-0.59）美元/桶，与原油价差分别为 2848.55（+34.60）、4166.27（+82.32）、1718.27（-13.69）元/吨，折合 55.54（+0.82）、81.36（+1.81）、33.39（-0.18）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 01020304050607080901000501001502002502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222