北交所策略专题报告：北证国光，掘金北证国企改革，国企改革红利下的低估值机遇

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 2025 年 06 月 22 日 《2025 北证 ESG 策略：寻找 Alpha 新大陆，评级与收益双提升印证投资价值—北交所策略专题报告》-2025.6.20 《电池热保障系统量产，船用与核电领域产品订单充足—北交所信息更新》-2025.6.17 《智能电网与新能源双轮驱动，存量替换与政策红利共塑增长—新三板公司研究报告》-2025.6.17 北证国光：掘金北证国企改革，国企改革红利下的低估值机遇 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专题：国企改革下相关企业增长潜力有望释放，关注低估值的北证国企股 2024 年 12 月 17 日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，共九条。其中特别指出引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。截至 2025 年 6 月 20 日，北交所有 6 家央企，21 家地方国企。从业绩情况来看， 2020-2024 年 27 家北证国企上市公司营收规模从 156.55 亿元增长至 221.95 亿元，复合增速达 9.12%，其中 2025Q1 营收 50.48亿元，同比增长 9.43%。2020-2024 年 27 家企业归母净利润规模从 18.61 亿元增长至 22.19 亿元，复合增速达 4.50%，其中 2025Q1 归母净利润 4.30 亿元，同比增长 0.44%。从行业分布来看，北交所高端装备、化工新材料、消费服务、信息技术、医药生物五大行业国企数量分别为 5 家、5 家、8 家、7 家、2 家。从市值分布来看，北交所国企市值主要集中在 20-40 亿和 40-60 亿元，分别有 12 家和 7家，占比 44.4%和 25.9%。从市盈率分布来看，截至 2025 年 6 月 20 日，北交所国企平均市盈率 TTM（整体法）为 56.20X，市盈率 TTM 超 110X 的企业有 11家，市盈率 TTM 低于 50X 的企业有 8 家。我们认为这些公司背靠大股东深厚的资源和资本优势，有能力也有诉求进行更加积极的规模扩张和业绩增长提速，建议关注其中北交所低估值的国企股。  观点：本周北证 50 报 1347.46 点，北证 50 指数 PE TTM63.87X 本周北证 50 指数报 1,347.46 点，周跌 1.23%，北证 50 指数 PE TTM63.87X，随着北交所从 1400 点高位回落，提醒高波动性还需要关注。从流动性表现来看，北证 A 股本周日均成交额 288.39 亿元，较上周下跌 12.03%，日均换手率有所增长，达 6.95% (-1.03pcts)。估值方面来看，科创板整体 PE 估值从 54.07X 下滑到53.52X，创业板整体 PE 由 34.86X 增长到 34.16X，北证 A 股整体 PE 由 50.12X下滑到 48.13X。北证 A 股整体估值分布看，截至 2025 年 6 月 20 日，共计 143家企业 PE TTM 超过 45X，占比 54.17%，其中 66 家企业 PE TTM 超过 105X，占比 25.00%；此外，依旧有 38 家北交所企业 PE TTM 处于 0-30X，占比 14.39%。从行业估值分布看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PE TTM（剔负）分别为 39.27 X、97.89 X、41.36 X、52.97 X、47.64 X。  北交所 IPO 审核一览：本周 3 家过会，新受理 10 家企业，1 家企业待上会 按最新审核状态分类，2025 年 6 月 13 日-2025 年 6 月 20 日更新信息：康华股份、沛城科技、威易发、觅睿科技、天广实、富泰和、中诚咨询、国亮新材、雅图高新更新审核状态至已问询；巴兰仕、三协电机、能之光更新审核状态至已过会；恒奥图股份、同富股份、嘉晨智能、莱恩精工、新富科技、龙鑫智能、隆源股份、固力发、艾克姆、华达通更新审核状态至已受理；兆信股份更新审核状态至终止上市。奥美森定于 2025 年 6 月 27 日上午 9 时上会。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 周观点：国企改革下相关企业增长潜力有望释放 ................................................................................................................. 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 下跌，北证 A 股市盈率 48.13X ......................................................................................... 7 3、 北交所上市情况：2025 年以来首日涨跌幅均值为 295.55% .............................................................................................. 12 4、 北交所 IPO 审核一览：受理 10 家企业，1 家企业待上会 ................................................................................................. 14 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图 1： 2020-2024 年北交所国企营收 CAGR9.43%（亿元） ....................................................................................................... 5 图 2： 2020-2024 年北交所国企归母净利润 CAGR4.50%（亿元） ........................................................................