非银金融行业2025Q1企业年金数据：首次公布“近三年累计收益率”，健全长周期考核制度破局

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 5 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 2025Q1 企业年金数据：首次公布“近三年累计收益率”，健全长周期考核制度破局 [Table_Invest] 非银金融 评级： 看好 日期： 2025.06.30 [Table_Author] 分析师 徐丰羽 登记编码：S0950524020001 ： 15026638387 ： xufy@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/6/27 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2025 年陆家嘴论坛解读：更开放，更包容》(2025/6/23)  《拥抱科技—上市券商 2025 年一季报梳理分析》(2025/6/3)  《以金融高质量发展应对外部不确定性》(2025/5/7)  《 险 企 权 益 投 资 空 间 进 一 步 打 开 》(2025/4/10)  《2025 年政府工作报告透露出哪些资本市场高质量发展信号?》(2025/3/5)  《险企配置黄金渠道打开，投资端资产配置结构迎来优化》(2025/2/10)  《 公 募 基 金被 动投资迎来发展机遇期》(2025/2/6)  《ESG 标准日益规范化，应予以高度重视》(2025/1/22)  《“央企”+“红利”，如何看待市值管理新规下央企板块的投资价值？》(2024/12/19)  《解锁“气象×金融”融合密码，激发新质生产力潜能》(2024/12/18) 事件描述 人力资源和社会保障部发布《2025 年一季度全国企业年金基金业 务数 据摘要》。截至 2025 年一季度末，全国企业年金积累基金 3.73 万亿，参 与职工3,290.81 万人，投资资产净值 3.70 万亿，近三年累计收益率为 7.46%。 事件点评 全国企业年金规模将延续稳步增长态势。2025Q1，全国企业年金积累基金规模 3.73 万亿，较 2024 年年末增长 2.38%，同比增长 13.48%；2025Q1，参与职工 3290.81 万人，较 2024 年年末增长 1.51%，同比增长 3.05% 。伴随我国人口结构的深刻转变，银发经济有望赋予经济增长新动能，大力发 展养老产业也与二十届三中全会“发展银发经济”和中央金融工作会议“做 好养老金融大文章”的精神相契合。企业年金作为养老保险体系第二支柱，存 续规模和参与职工人数将延续当前稳步增长的态势。 首次公布企业年金“近三年累计收益率”指标，助力构建“长钱长投”制度环境。人社部首次公布“近三年累计收益率指标”，代表着企业年金长周 期考核迈出重要一步。当前资本市场步入投融资综合改革阶段，大力引入中长 期资金入市、提升资本市场稳定性是本轮深改的关键内容。过往企业年金收 益率以“当年加权平均收益率”“本季度加权平均收益率”“前 N 季度加 权平均收益率”为主，2025Q1 数据首次公布“近三年累计收益率”指标既 是《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中“优化全国社会保障基金、基 本养老保险基金投资管理机制”的具体落实，也是重大的制度突破，“解决了 多年要解决没解决的问题”，进一步助力构建资本市场“长钱长投”的制度环 境。2025Q1，时间加权法下全国企业年金近三年（2022 年 4 月 1 日—2025 年 3月 31 日）累计收益率为 7.46%，整体收益表现良好，是优质的中长期 资金来源。 投资规模稳步增长，固收类资产长期收益率亮眼。截至 2025Q1，全国企业年金投资资产净值 3.70 万亿，较 2024 年年末增长 2.64%，投资运作规 模持续稳步增加。分类型看，企业年金仍以单一计划为主，2025Q1 单一计划 规模3.32 亿元，占比 89.70%；集合计划 0.38 亿元，占比 10.24%。从收益 率维度看，固定收益类计划近三年累计收益率达到 10.54%，高于含权益类资 产7.06%，我们推测这与近年来权益市场震荡走弱、债市表现相对较强 有关。当前我国已步入低利率时代，长债利率下探至 1.60%附近，固收类资产 收益空间持续收窄。大力引入中长期资金背景下，企业年金权益类资产投资比 例仍有较大提升空间，收益稳定的高股息策略或“科技+红利”哑铃型策略 仍将占优。 风险提示： 1、权益市场大幅波动风险。2、国债收益率持续下行风险。3、资本市场改革力度不及预期风险。 -10%5%20%35%50%65%2024/72024/102025/12025/4非银金融上证综指 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 5 age] 金融 2025 年 6 月 29 日 图表 1：全国企业年金积累基金规模和参与职工人数 图表 2：全国企业年金实际运作资产金额及当年加权平均收益率 资料来源：人社部, 五矿证券研究所 资料来源：人社部, 五矿证券研究所 图表 3：各期限国债收益率持续下行 资料来源：IFind, 五矿证券研究所 图表 4：全国企业年金基金投资收益率情况（2025Q1） 组合类型 期末资产金额（亿元） 近三年累计收益率（%） 单一计划 固定收益类 3,312.44 10.80 含权益类 29,881.38 7.13 合计 33,193.82 7.42 集合计划 固定收益类 1,972.92 10.11 含权益类 1,815.51 6.04 合计 3,788.43 7.82 其他计划 固定收益类 7.68 6.51 含权益类 14.69 6.07 合计 22.37 6.26 全部 固定收益类 5,293.04 10.54 含权益类 31,711.58 7.06 合计 37,004.62 7.46 资料来源：人社部, 五矿证券研究所 2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000积累基金（亿元）参加职工（万人）-4-20246810120100002000030000400002018201920202021202220232024实际运作资产金额（亿元）当年加权平均收益率（%,右轴）0.81.31.82.32.83.33.82020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/22025/1/2中债国债到期收益率:10年中债国债到期收益率:1年 请仔细阅读本报告末页声明 P