公司动态研究报告：充电模块领先企业，探索新兴应用领域

2025 年 06 月 30 日 充电模块领先企业，探索新兴应用领域 —优优绿能（301590.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫 S1050122110005 luodx@cfsc.com.cn 基本数据 2025-06-27 当前股价（元） 160.66 总市值（亿元） 67 总股本（百万股） 42 流通股本（百万股） 8 52 周价格范围（元） 150.38-168.5 日均成交额（百万元） 462.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌充电模块领先企业，探索新兴应用领域 公司已推出 15/20/30/40kW 充电模块，是行业内较早提出上述功率产品的一线充电模块厂商。目前，20/30KW 充电模块已在市场上成熟应用，是公司主要收入来源，40KW 模块产品快速导入，成为公司收入增长主要来源。 公司针对多个应用场景提出解决方案：1）中途补能场景：推出大功率直流快充/超充充电模块及解决方案，搭建了直通风、独立风道和液冷超充三种技术平台；2）目的地充电场景：推出使用独立风道技术的小功率直流快充模组及解决方案，产品功率覆盖 11/20/30/40kW，适配小区、写字楼、工业园区和商超等多目的地场景；3)工商业储充场景：推出 AC/DC双输入储充模块、AC/DC 双向储充模块、DC/DC 储充模块以及DC/DC 双 向 储 充 模 块 等 ； 4 ） V2G 车 网 互 动 场 景 ： 推 出7/11/20kW 的 V2G 充放电系统；5）户用光储充放场景：推出7kW 光储直流充放分体机、7kW 光储直流充放电一体机。 ▌内销收入快速增长，外销毛利率高于内销 2022~2024 年，公司内销收入分别为 4.8、7.6、10.7 亿元，呈持续增长态势。2023 年起，受益于 40KW 充电模块的推广，公司内销收入实现增长，2023/2024 年内销收入分别同比增长59.32%/41.06%。 2022~2024 年，公司外销收入分别为 5.1、6.1、4.2 亿元，毛利率分别为 41.61%、45.96%、50.19%，显著高于国内市场。2022 年，受益于公司较早布局海外市场、海外市场增长趋势良好，公司对 ABB、BTCPOWER 等客户的收入快速增长，并持续开拓海外新客户，带动外销收入快速增长。2023 年起，受欧美政府和企业放缓汽车电动化转型、北美电动汽车充电标准向 NACS 标准转变等影响，收入增速有所放缓。2024 年，受市场因素、ABB 自身经营情况等因素影响，ABB 向公司的采购需求减少，公司外销收入同比下滑 31%。 ▌盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 15.96、19.70、23.49 亿元，EPS 分别为 6.39、7.86、9.31 元，当前股价对应 PE 分别为 25.1、20.4、17.3 倍，公司在充电模块领域处于领先地位，海外布局完善，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 -20020406080100(%)优优绿能沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 充电桩需求不及预期、竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,497 1,596 1,970 2,349 增长率（%） 8.9% 6.6% 23.4% 19.3% 归母净利润（百万元） 256 265 326 386 增长率（%） -4.6% 3.6% 22.9% 18.4% 摊薄每股收益（元） 8.13 6.39 7.86 9.31 ROE（%） 25.0% 20.6% 20.2% 19.3% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 713 968 1,188 1,467 应收款 752 801 989 1,179 存货 208 234 291 349 其他流动资产 28 30 37 44 流动资产合计 1,702 2,033 2,505 3,039 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 42 39 36 34 在建工程 0 0 0 0 无形资产 1 1 1 0 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 53 53 53 53 非流动资产合计 96 93 90 88 资产总计 1,797 2,126 2,595 3,127 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 516 579 720 863 其他流动负债 160 160 160 160 流动负债合计 683 747 890 1,035 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 90 90 90 90 非流动负债合计 90 90 90 90 负债合计 773 837 980 1,125 所有者权益 股本 32 42 42 42 股东权益 1,024 1,289 1,616 2,002 负债和所有者权益 1,797 2,126 2,595 3,127 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 256 265 326 386 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 13 3 3 2 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -155 -13 -108 -110 经营活动现金净流量 113 255 220 279 投资活动现金净流量 -26 3 3 2 筹资活动现金净流量 167 0 0 0 现金流量净额 255 258 223 281 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,497 1,596 1,970 2,349 营业成本 1,026 1,147 1,427 1,711 营业税金及附加 4 5 6 7 销售费用 54 57 67 75 管理费用 25 27 32 35 财务费用 -4 -5 -6 -7 研发费用 109 70 83 99 费用合计 183 150 175 202 资产减值损失 -6 -4 -5 -5 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 8 7 8 8 营业利润 285 295 363 430 加:营业外收入 0 0 0 0 减:营业外支出 0 0 0 0 利润总额 285 295 363 430 所得税费用 29 30 37 43 净利润 256 265 326 386 少数股东损益 0 0 0 0 归母净利润 256 265 326 386 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 成长性 营业收入增长率 8.9% 6.6% 23.4% 19.3% 归母净利润增长率 -4.6% 3.6% 22.9% 18.4% 盈利能力 毛利率 3