公用事业行业跟踪周报：新疆/蒙西136号文省级方案发布，国家发改委预判迎峰度夏保供形势

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 新疆/蒙西 136 号文省级方案发布，国家发改委预判迎峰度夏保供形势 2025 年 06 月 30 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《中东局势缓和欧洲气价回落，高温天气带动美国气价上涨，国内气价平稳》 2025-06-30 《 2025 年 5 月全社会用电同比+4.4% 》 2025-06-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）新疆、蒙西 136 号文省级方案发布。新疆方案来看，存量项目：补贴项目机制电量比例 30%，平价项目机制电量比例 50%，机制电价衔接原优先电量上网电价，补贴项目 0.25 元/千瓦时，平价项目 0.262 元/千瓦时。增量项目：机制电量规模原则上参照存量平价项目机制电量规模比例以及增量项目上网电量确定。机制电价竞价区间暂定为 0.15-0.262 元/千瓦时。蒙西方案来看，存量项目：分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏、光热发电等项目的实际上网电量安排机制电量，带补贴集中式风电、带补贴集中式光伏、风电特许权项目、光伏领跑者项目分别按照 215 小时、250 小时、1220 小时、1210 小时对应的电量安排机制电量，执行固定电价的新能源项目实际上网电量安排机制电量。机制电价为蒙西燃煤基准价 0.2829 元/千瓦时，执行固定电价的新能源项目机制电价仍按照原核定电价确定。增量项目暂不安排纳入机制的电量。2）国家发改委预判迎峰度夏保供形势。国家发改委初步预计 2025年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约 1 亿千瓦。通过持续提升发电能力，加强跨省跨区输电通道和省际间互济工程建设，逐个省份研究制定能源保供方案，今年迎峰度夏电力供需形势好于去年。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 5 月电网代购电价同比下降 3%环比+0.4%。煤价：截至 2025/6/27，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 620 元/吨，周环比上涨 11 元/吨。水情：截至 2025/6/27，三峡水库站水位 150 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 146 米、148 米、151 米、147 米，蓄水水位正常。三峡水库站 24900 立方米/秒，同比提升 26%，三峡水库站出库流量 17800 立方米/秒，同比上升 3%。用电量：2025M1-5 全社会用电量 3.97 万亿千瓦时（同比+3.4%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7%。发电量：2025M1-5 年累计发电量 3.73 万亿千瓦时（同比+0.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3%。 装机容量：2025M1-5 新增装机容量，火电新增 1755 万千瓦（同比+45%），水电新 325 万千瓦（同比-5.6%），核电新增 0 万千瓦，风电新增 4628 万千瓦（同比+134%），光伏新增 19785 万千瓦（同比+150%）。 ◼ 投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）火电：迎峰度夏建议关注区域火电投资机会。建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。2）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23 年连续两年核准 10 台，24 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2024/7/12024/10/292025/2/262025/6/26公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 5 2.1. 用电：2025M1-5 全社会用电量同比+3.4%，增速恢复提升 ................................................ 5 2.2. 发电：2025M1-5 发电量同比+0.3%，水电转负火电下滑收窄 ............................................ 6 2.3. 电价：25 年 5 月电网代购电价同比下降环比略升................................................................ 7 2.4. 火电：动力煤港口价同比-26.89%，周环比提升 11 元/吨 .................................................... 9 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比+26%/+3% ....................................... 10 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 ................................................ 12 2.7. 绿电：2025 年 1 至 5 月，风电/光伏新增装机同比+134%/+150% ....................