医药生物行业报告：迈威生物达成两款授权合作，首付款补充现金流，经营拐点或已至

证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位7672.52 周最高8490.52 周最低6070.行业相对指数表现2024-072024-092024-112025-022025-042025--9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%27%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com近期研究报告《强生公布 PFA 研究进展，2025 年国产 PFA 品牌有望进入商业化快车道》- 2025.06.23医药生物行业报告 （2025.06.23-2025.06.27）迈威生物达成两款授权合作，首付款补充现金流，经营拐点或已至l一周观点：迈威生物达成两款授权合作，首付款补充现金流，其他管线 BD 可期迈威生物近日达成两款授权合作。1）与 CALICO LIFESCIENCES 签署关于 IL-11 靶向治疗（包括 9MW3811）的海外授权协议，首付款 2500 万美元、至多 5.71 亿美元里程碑。2）与齐鲁制药签署关于 8MW0511 阿格司亭 α 的国内授权协议，首付款 3.8 亿元、合计总额 5 亿元。通过两笔 BD 公司 25 年可获得超 5 亿元的现金，再考虑后续港股 IPO 融资，我们认为公司现金流问题将得到极大程度解决，后续 ST2、Nectin-4 ADC 同样存在 BD 的机会，公司经营拐点或已至。l本周细分板块表现本周医药生物上涨 1.6%，跑输沪深 300 指数 0.35pct，在 31个子行业中排名第 23 位。本周医药子板块均上涨，其中医院板块涨幅最大，上涨 3.92%；医疗耗材板块上涨 3.36%，医药流通板块上涨 2.81%，其他生物制品板块上涨 2.7%，体外诊断板块上涨 2.38%，医疗设备板块上涨 1.2%，血液制品板块上涨0.97%，化学制剂板块上涨 0.75%，原料药板块上涨 0.51%，线下药店板块上涨 0.47%。l推荐及受益标的：推荐标的：仿创 Pharma 信立泰、创新药弹性标的热景生物；医疗器械&耗材：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗等。受益标的:创新药 H 股：信达生物、康方生物、再鼎医药、科伦博泰、百济神州、三生制药、亚盛药业、来凯医药等；创新药 A 股：泽璟制药、益方生物、迈威生物、迪哲医药、诺诚健华等。中药创新药：九芝堂、康缘药业、华纳药厂等，医疗器械&耗材：山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、力诺药包等，CXO：药明康德、康龙化成、凯莱英、晶泰控股、诺泰生物等。l风险提示：美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险、行业黑天鹅事件。发布时间：2025-06-30请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1一周观点：迈威生物达成两款授权合作，首付款补充现金流，其他管线 BD 可期，经营拐点或已至......42一周观点：本周医药生物上涨 1.6%，子板块均实现上涨 .......................................... 62.1本周医药生物上涨 1.6%，子板块均实现上涨 ................................................ 62.2细分板块周表现及观点...................................................................83风险提示..................................................................................14请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： 中国药企 License out 数量和金额近年快速增长 ...................................... 6图表 2： 本周医药生物上涨 1.6%，跑输沪深 300 指数 0.35pct（单位：%）........................6图表 3： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名 23 位（单位：%）............................7图表 4： 本周医药子板块均上涨 ............................................................ 7图表 5： 各子板块涨跌幅分化 ............................................................. 13图表 6： 20250623-20250627 各子板块个股涨跌幅（%）.......................................13请务必阅读正文之后的免责条款部分41 一周观点：迈威生物达成两款授权合作，首付款补充现金流，其他管线 BD 可期，经营拐点或已至事件： 迈威生物于 2025 年 6 月 27 日发布公告两款药品授权合作，包括 IL-11 靶向治疗在除大中华区以外的所有区域权益授予 CALICO，注射用阿格司亭 α国内权益授予齐鲁制药。（1）迈威生物与 CALICO 拟就 IL-11 靶向治疗（包括 9MW3811）签署《独家许可协议》。根据许可协议，公司独家许可 CALICO 在除大中华区（中国大陆、香港、澳门和台湾）以外的所有区域内独家开发、生产和商业化许可产品的权利。迈威生物可获得首付款及里程碑付款，以及按许可产品净销售额计算的阶梯式特许权使用费。根据协议，CALICO 将向迈威生物支付一次性不可退还的首付款2,500 万美元，此外，迈威生物还可额外获得合计最高达 5.71 亿美元的近端、开发、注册及商业化里程碑付款，以及按许可产品净销售额计算的阶梯式特许权使用费。9MW3811 是一款公司自主研发的靶向人白介素-11（IL-11）的人源化单克隆抗体，可高效阻断 IL-11 下游信号通路的活化，抑制 IL-11 诱导的病理生理功能，从而达到对纤维化和肿瘤的治疗效果。9MW3811 已在中、澳、美三地获批开展临床试验，目前已完成中、澳 I 期临床研究。CALICO 是一家由 Alphabet Inc.与 Arthur D. Levinson 创立的研发公司，其使命是利用先进的技术和模型系统来增加我们对控制人类衰老的生物学机制的理解。CALICO 将利用这些知识设计制定干预措施，以帮助人们拥有更长寿且更健康的生活。（2）迈威生物及公司全资子公司江苏泰康生物医药有限公司与齐鲁制药有限公司就上市产品注射用阿格司亭α（包括商品名为迈粒生®，产品代号：8MW0511）签署《新药项目技术许可协议》。根据许可协议，迈威生物独占许可齐鲁制药在大中华区（包括中国大陆、