食品饮料行业周报：新茶饮经营向好，餐饮链低位布局

2025 年 06 月 29 日 新茶饮经营向好，餐饮链低位布局 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -7.1 -7.8 -0.1 沪深 300 1.6 0.2 13.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：舆情纠偏带动情绪回暖，新茶饮旺季经营向好》2025-06-22 2、《食品饮料行业周报：白酒板块情绪承压，持续关注新消费》2025-06-16 3、《食品饮料行业动态研究报告：新消费景气度上行，供需两端看布 局机会》2025-06-10 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）1-5 月酒、饮料和精制茶制造业利润总额增长4.3%；2）江苏发布酒类行业报告：白酒销售近 620 亿；3）1-5 月江苏省白酒产量下滑 14.2%； 公司新闻：1）华润啤酒：侯孝海离任董事长；2）泸州老窖：智能酿造技改项目一期主体工程完工；3）洋河股份：杨卫国卸任洋河集团董事长、双沟集团董事长。 ▌ 投资观点 白酒板块：酒企端对当下行业形势研判清晰，后续各自按节奏推进全年战略。自中共中央、国务院印发修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》以来，白酒政务需求持续缩减，情绪端与消费端下行压制白酒板块表现。近期五粮液、泸州老窖、酒鬼酒召开股东大会，五粮液来看，上半年宴席市场规模和开瓶率实现良好增长，八代五粮液动态适应市场节奏，对 20 个重点城市实现终端直配，提升终端管控能力；泸州老窖来看，公司加大下沉市场开拓，加速中低度酒和创新酒饮的开发，目前 28 度国窖 1573 已经研发成功，将适时投放市场，16 度、6 度等更低度数的白酒产品也在同步开发中；酒鬼酒来看，公司以差异化的产品满足多元化市场的需求，已分步启动低端、低度、小酒“两低一小”的产品战略，重点凸显性价比。基本面来看，预计政策端趋严将压制酒企二季度表现。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。 大众品板块：在外卖爆发利好与旺季催化下，建议关注新茶饮机会，餐饮供应链可低位布局。新茶饮建议关注茶百道，公司已实现全国 31 个省供应链全覆盖，配套 25 个仓储中心和 300+辆三温配送车，通过三方冷链配送实现 “当日达”，前期完成网络铺设后，后续门店加密边际成本更低，预计 2025 年净增 1000+家门店，此外，公司在海外构建“国际供应链 + 当地采购”的模式，海外门店基本实现盈利，且投资回报期快于国内，未来三年加快海外开店速度。餐饮链端建议关注小菜园，公司晋升机制明确，股权激励覆盖 100+名员工股东，内部动力充足，同店 6 月实现正增长，供应链保障充足，中央工厂（铜陵/昆山）+14 个前置分仓覆盖，食-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 材源头直采、标准化加工配送，支撑千家店规模，计划 2025年门店超 800 家， 2026 年门店突破 1000 家，加密老市场与拓展新省份（福建/东三省）同步推进，同时加大品牌推广力度提升市场影响力，建议持续保持关注。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、三只松鼠、东鹏饮料、小菜园；饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，建议关注：沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅。生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-06-29 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 112.82 9.15 9.27 10.15 12.33 12.17 11.12 买入 000596.SZ 古井贡酒 131.88 10.44 11.72 13.20 12.63 11.25 9.99 买入 000799.SZ 酒鬼酒 41.16 0.33 0.46 0.60 124.73 89.48 68.60 买入 000858.SZ 五粮液 119.18 8.21 8.67 9.26 14.52 13.75 12.87 买入 002304.SZ 洋河股份 63.91 5.56 5.43 5.84 11.49 11.77 10.94 买入 002956.SZ 西麦食品 22.90 0.60 0.78 1.01 38.17 29.36 22.67 买入 002991.SZ 甘源食品 60.19 4.04 4.38 5.13 14.90 13.74 11.73 买入 300783.SZ 三只松鼠 26.68 1.02 1.19 1.54 26.16 22.42 17.32 买入 300973.SZ 立高食品 47.19 1.58 1.97 2.31 29.87 23.95 20.43 买入 600519.SH 贵州茅台 1403.09 68.64 75.23 81.66 20.44 18.65 17.18 买入 600702.SH 舍得酒业 49.67 1.04 2.10 2.84 47.76 23.65 17.49 买入 600779.SH 水井坊 41.43 2.75 2.90 3.16 15.07 14.29 13.11 买入 600809.SH 山西汾酒 176.46 10.04 11.24 12.61 17.58 15.70 13.99 买入 600872.SH 中炬高新 18.90 1.14 1.17 1.29 16.58 16.15 14.65 买入 603288.SH 海天味业 38.76 1.14 1.27 1.41 34.00 30.52 27.49 买入 603317.SH 天味食品 11.16 0.59 0.64 0.72 18.92 17.44 15.50 买入 603345.SH 安井食品 76.32 5.06 5.39 5.98 15.08 14.16 12.76 买入 603369.SH 今世缘 38.69 2.72 2.95 3.24 14.22 13.12 11.94 买入 603697.SH 有友食品 13.05 0.37 0.47 0.56 35.27 27.77 23.30 买入 605499.SH 东鹏饮料 316.42 6.40 8.67 11.20 49.44 36.50 28.25 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明