金属-新材料行业周报：金价有所调整，基本金属价格偏强

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2025 年 06 月 28 日 金价有所调整，基本金属价格偏强 看好 ——金属&新材料行业周报 20250623-20250627 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数上涨 1.91%，深证成指上涨 3.73%，沪深 300 上涨 1.95%，有色金属（申万）指数上涨 5.11%，跑赢沪深 300 指数 3.16 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 1.48%，铝上涨 5.37%，能源金属上涨 7.21%，小金属上涨 4.46%，铜上涨 7.33%，铅锌上涨 5.73%，金属新材料上涨 3.72%。 ⚫ 价格变化：环比上周， 1）工业金属及贵金属： 据 ifind ，LME 铜/铝/ 铅/锌/锡/ 镍价格2.54%/1.78%/2.61%/5.65%/3.30%/1.56%，COMEX 黄金价格-2.90%、白银 0.60%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+1.45%，电池级碳酸锂+1.67%，工业级碳酸锂+1.69%，电池级氢氧化锂-1.70%，金属锂不变；电解钴+7.61%，电解镍+1.49%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费-6.25%。3）黑色金属：据 ifind，螺纹钢价格 4.32%；铁矿石价格 5.86%。 ⚫ 贵金属：本周金价震荡，关注地缘冲突进展及降息预期。6 月美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，声明经济前景有关的不确定性已经减弱,但仍然偏高，并下调 25/26 年 GDP 增速预测，点阵图显示 25 年降息两次。美国 5 月 CPI 低于预期，未季调 CPI 同比升 2.4%，预期升2.5%，前值升 2.3%；季调后 CPI 环比升 0.1%，预期升 0.2%，前值升 0.2%。25 年 5 月中国央行再度增持 6 万盎司黄金，时隔 6 个月后再度连续 7 个月增持黄金，进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性。长期看货币信用格局重塑持续，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前黄金板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、中金黄金、株冶集团、盛达资源。 ⚫ 工业金属：1）铜：需求层面，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 74.0%/27.3/70.2%，环比-1.8/+3.2/-3.1pct；库存层面，国内社会库存 13.01 万吨，环比减少 1.6 万吨；交易所库存合计36.3 万吨，环比减少 1.7 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-43.6 美元/干吨，环比增加 0.1 美元/干吨。本周 Antofagasta 与中国冶炼厂 TC/RC 年中谈判敲定为 0.0 美元/干吨及 0.0 美分/磅，短期降息预期强化叠加 LME 库存持续去化现货紧张推升铜价，长期看家电补贴持续、电网投资增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望抬升，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工率下降，周环比下降至 58.80%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 60.55 万吨，周环比去库 2.20 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，需求端等待国内政策发力，电解铝价格有望延续上行趋势，建议关注成本改善明显的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）；几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题升级，海外铝土矿供给或将收紧，建议关注一体化布局完备、业绩稳定的高分红标的（天山铝业、中国铝业、中国宏桥）。 ⚫ 钢铁：供给端，钢铁产量环比增长；需求端，下游需求环比回落；库存端，本周钢材库存环比增长。淡季下供需基本面偏弱，但焦煤价格反弹带动本周螺纹钢价格环比上涨。铁矿石方面，供应端海外铁矿发运量有所增长，需求端铁水产量环比增加，但港口库存仍处于较高水平，铁矿价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及出口需求变化，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。 ⚫ 成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想 1．一周行情回顾 据 ifind，总体看，环比上周，上证指数上涨 1.91%，深证成指上涨 3.73%，沪深300 上涨 1.95%，有色金属（申万）指数上涨 5.11%，跑赢沪深 300 指数 3.16 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数上涨 17.99%，跑赢沪深 300 指数 18.32 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数上涨 5.11%，跑赢沪深 300 指数 3.16 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 图 2: 2025 年有色金属（申万）指数上涨 17.99%，跑赢沪深 300 指数 18.32 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共17页 简单金融 成就梦想 据 ifind，分子板块看，环比上周，贵金属下跌 1.48%，铝上涨 5.37%，能源金属上涨 7.21%，小金属上涨 4.46%，铜上涨 7.33%，铅锌上涨 5.73%，金属新材料上涨3.72%；年初至今，贵金属上涨 34.85%，铝上涨 8.82%，能源金属上涨 11.08%，小金属上涨 15.16%，铜上涨 23.61%，铅锌上涨 15.46%，金属新材料上涨 13.83%。 图 3：本周有色各板块涨跌幅 图 4：年初至今有色各板块涨跌幅 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 表 1：领涨领跌个股 上周领涨个股 上周领跌个股 代码 简称 周涨幅 年涨跌幅 代码 简称 周涨幅 年涨跌幅 300697