家用电器行业2025年5月家电零售和企业出货端数据解读：5月空调出货内销增长外销下滑，传统厨电受益以旧换新持续高增长

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 06 月 27 日 5 月空调出货内销增长外销下滑，传统厨电受益以旧换新持续高增长 看好 ——2025 年 5 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 空调出货端：5 月空调行业内销同比增长，出口同比下滑。2025 年 5 月空调行业实现产量2081 万台，同比下降 1.8%；销量 2203.4 万台，同比上升 2.3%，其中内销 1412.5 万台，同比提升 13.4%，出口 790.9 万台，同比下降 12.8%。5 月内销保持双位数增长，出口双位数下滑。产量方面，2025 年 5 月空调产量同比下降。 ⚫ 空调零售端：5 月空调线下零售端同比增长。根据中怡康线下数据，5 月份空调内销线下零售量/额分别同比+12.0%/+16.1%，同比实现双位数增长。根据久谦天猫数据显示，5 月份家用空调线上零售量同比+35%，零售额同比+16%。价格方面，5 月线下终端零售均价同比+2.80%至 4257 元；5 月线上家空零售均价为 2499 元，同比-14%。 ⚫ 冰洗：5 月冰洗线下零售同比提升。根据中怡康数据，冰箱 5 月线下零售量/额分别同比+5.3%/+11.9%，洗衣机线下零售量/额同比+3.1%/+9.5%。 ⚫ 厨电方面：5 月烟灶线下销售同比延续增长，新兴厨电表现分化。传统大厨电：根据中怡康数据，2025 年 5 月油烟机线下零售量和零售额分别同比+26.0%和+32.8%，燃气灶零售量和零售额分别同比+20.1%和+31.2%。新兴厨电：根据奥维云网数据，2025 年 5 月洗碗机线下实现销售量 2.83 万台，同比 43.92%，实现销售额 2.36 亿元，同比+50.87%，5 月洗碗机线下市场均价为 8436 元，同比提升 5.00%，延续自 2021 年 2 月以来的涨价趋势。厨房小家电：久谦天猫数据显示，2025 年 5 月，电饭煲销量同比持平，销额同比+21.9%，均价同比+21.9%。空气炸锅 5 月销量为 24.0 万台，同比-16.3%，销额为 0.6 亿元，同比-12.6%，均价为 266 元，同比+4.4%。 ⚫ 生活小电器：扫地机线上销量同比提升，剃须刀线上销量同比下降。清洁电器：2025 年 5月吸尘器线上销量 41.2 万台，同比+15.6%，销售额 2.97 亿元，同比+32.6%，均价 721元，同比+14.7%。扫地机器人线上销量 40.2 万台，同比+41.6%，销售额 5.59 亿元，同比+5.1%，均价 1389 元，同比-25.7%。5 月洗地机实现线上销量 28.9 万台，同比+33.3%，销售额 4.12 亿元，同比+0.8%，均价 1428 元，同比-24.4%。个护电器：2025 年 5 月电动剃须线上销量 115.9 万台，同比下降 11.3%，销售额 2.71 亿元，同比下降 0.5%，均价 234元，同比提升 12.2%。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，6-7 月内销排产同比+29%/+8%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1．空调：5 月内销出货增速提升，外销同比下滑 1.1 出货端：5 月空调行业内销同比增长，出口同比下滑 根据产业在线披露，2025 年 5 月空调行业实现产量 2081 万台，同比下降 1.8%；销量 2203.4 万台，同比上升 2.3%，其中内销 1412.5 万台，同比提升 13.4%，出口 790.9万台，同比下降 12.8%。5 月内销保持双位数增长，出口双位数下滑。产量方面，2025 年5 月空调产量同比下降。 图 1：5 月空调行业内销同比增长 13%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 2：5 月空调行业出口同比下滑 12.8%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 重点公司：美的内销增速领先行业。重点公司方面，根据产业在线数据，2025 年美的 5 月销量同比+3.6%，其中内销同比+43.8%，出口同比-37.2%；格力 5 月销量同比+1.1%，其中内销同比+3.1%，出口同比-4.0%；海尔 5 月份销量同比+11.7%，其中内销-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2001,4001,6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202420252024yoy2025yoy-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202420252024yoy2025yoy 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 同比+14.9%，出口同比+2.0%；奥克斯 5 月份销量同比-2.2%，其中内销同比-10.3%，出口同比+12.5%。 图 3：5 月格力空调内销出货同比提升 3.10%（单位：万台、%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 4：5 月美的空调内销出货同比提升 43.80%（单位：万台、%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 5：5 月海尔空调内销出货同比上升 14.90%（单位：万台，%） -40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024