石油化工行业周报：OFAC限制伊朗原油外运，石化产品供给紧张加剧

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 05 月 12 日 OFAC 限制伊朗原油外运，石化产品供给紧张加剧 看好 ——石油化工行业周报(2026/4/20—2026/4/26) 相关研究 - 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ OFAC 限制伊朗原油外运，石化产品供给紧张加剧。自 2025 年起，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）以采购受制裁原油为由制裁多家中国石化企业和港口，制裁直接导致：其一，原油美元结算通道被切断，银行授信面临冻结或抽贷；其二，折扣原油（每桶便宜 20 美元）归零，企业被迫转向主流市场采购，原油成本每桶增加 15-20 美元，叠加运费和战争风险保费上涨，物流端再增 5-10 美元，到岸成本在布油基础上合计增加 20-30 美元，流动资金需求大幅提升；其三，炼厂原油采购渠道收窄，原材料供给紧张将冲击产能利用率，预计开工率下滑，下游石化产品供给加剧紧张。截至 3 月下旬，韩国、日本、印度、中国炼厂开工率已出现不同程度下降。由于 OFAC 制裁将进一步阻碍伊朗原油外运，亚洲区域成品油及化工品供应收缩压力将进一步加剧。 ⚫ 上游板块：本周 Brent 油价上涨，自升式钻井日费持平。至 4 月 24 日收盘，Brent 原油期货收于 105.33 美元/桶，较上周末环比增长 16.54 %；WTI 期货价格收于 94.40 美元/桶，较上周末环比增长 12.58 %；周均价分别为 101.25 美元/桶 和 92.50 美元/桶，涨跌幅分别为 5.73% 和 0.50%。4 月 17 日，美国商业原油库存量 4.66 亿桶，比前一周增加 192.5 万桶；美国汽油库存总量 2.28 亿桶，比前一周下降 457 万桶；馏分油库存量为 1.08 亿桶，比前一周下降 342.7 万桶。丙烷/丙烯库存 79.99 百万桶，比前一周增加 209 万桶。4 月 17 日，美国石油战略储备 4.05 亿桶，下降了 413.6 万桶；美国商业石油库存总量下降 179.4 万桶。4 月 24 日，美国钻机数 544 台，周环比增加 1 台，同比减少 43 台；加拿大钻机数 130 台，周环比保持不变，同比增加 2 台。自升式平台 250-、361-400 英尺水深日费分别为 74891.8、102012.6 美元，环比皆持平，半潜式平台日费环比持平；自升式平台 250-英尺水深使用率为 71.43%，环比持平，半潜式平台使用率50%，环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在 OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。 ⚫ 炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一。至 2026 年 4 月 24 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 44.67 美元/桶，较之前一周下跌 31.19 美元/桶。至 2026 年 4 月 24 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 46.4 美元/桶，较之前一周下跌 2.2 美元/桶，历史平均为 24.9 美元/桶。烯烃方面，至 2026 年 4 月 24 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 290 美元/吨，较之前一周价格上涨 13 美元/吨；乙烯与石脑油价差为 437 美元/吨，较之前一周上涨 23.6 美元/吨，历史平均 403 美元/吨。东北亚丙烯 1340 美元/吨。至 2026 年 4 月 24 日当周丙烯与丙烷价差 298 美元/吨，较之前一周上涨 118.4 美元/吨，历史平均价差为 249 美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。 ⚫ 聚酯板块： PTA 盈利下跌，涤纶长丝盈利下跌。根据隆众数据显示，截至 4 月 22 日，周内亚洲 PX 市场均价 1219.33 美元/吨，周环比上涨 1.76%。至 2026 年 4 月 24 日当周 PX 与石脑油价差为 268 美元/吨，较之前一周上涨 67.7 美元/吨，价差历史平均为 376 美元/吨。PTA 价格转跌为涨，至 2026 年 4 月 24 日当周 PTA-0.66*PX 价差为 164 元/吨，较之前一周下跌 57 元/吨，历史平均为 770 元/吨。涤纶长丝 POY 价差为 1629 元/吨，较之前下跌 174 元/吨，历史平均为 1390 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。 ⚫ 投资分析意见：油价具备向上弹性，2026 年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】、【中国石化】、【洲际油气】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。 ⚫ 风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共23页 简单金融 成就梦想 1． 本周观点及推荐 1.1 本周思考：OFAC 限制伊朗原油外运，石化产品供给紧张加剧 2025 年 3 月，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）首次对山东地炼出手，将寿光鲁清石化列入特别指定国民（SDN）清单，指控其购买价值约 5 亿美元的伊朗石油，随后于 4 月将盛兴化工列入清单，声称其购买价值超 10 亿美元的伊朗原油。2026 年 4 月 24日，OFAC 宣布将