氟化工行业周报：5月制冷剂R32出口端量价齐升，持续看好制冷剂景气延续

行 业 研 究 2025.06.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 氟 化 工 行 业 周 报 5 月制冷剂 R32 出口端量价齐升，持续看好制冷剂景气延续 分析师 张汪强 登记编号：S1220524120002 刘旭升 登记编号：S1220525020001 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 11 总股本(亿股) 110.79 销售收入(亿元) 276.93 利润总额(亿元) 94.13 行业平均 PE 391.18 平均股价(元) 19.74 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《制冷剂 R32 市场均价继续上行，继续看好制冷剂景气延续》2025.06.17 《主流制冷剂价差周同比增长，继续看好制冷剂景气延续》2025.06.10 《主流制冷剂报价继续上调，继续看好制冷剂景气延续 》2025.06.04 《主流制冷剂 4 月出口均价同环比上涨，建议关注月底报价变化》2025.05.28 本周观点：随着天气升温，制冷剂维修端需求逐步旺盛，真实动销提振渠道价格信心。下游空调 6-8 月排产同比维持高增长，需求端继续给予正向反馈。出口端，据海关数据，5 月份部份制冷剂品种量价齐升，出口价格有望与内贸价格保持同步上涨趋势。制冷剂长景气周期趋势不变，在主流制冷剂内外贸报价持平背景下，制冷剂相关生产企业业绩释放确定性增强。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、东阳光等制冷剂企业。 板块表现：本周（2025/6/16-2025/6/20）氟化工指数涨跌幅为-1.40%，跑输上证指数 0.90pct、跑输沪深 300 指数 0.95pct、跑赢基础化工（SW）指数 1.09pct；SW 氟化工板块整体涨跌幅为-1.91%，位于申万化工二级子板块第 13 位。 价格变化：据百川盈孚数据，本周（2025/6/16-2025/6/20）重点关注品种R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b 价格周同比分别为+1.0%、0.0%、0.0%、-2.8%、0.0%、0.0% 。 价差变化：据百川盈孚数据，本周（2025/6/16-2025/6/20）重点关注品种R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b 价差周同比分别为+1.4%、0.0%、0.0%、-3.2%、-0.4%、-0.2%。 产量变化：据百川盈孚数据，本周（2025/6/16-2025/6/20）重点关注品种R22、R32、R125、R134a 产量周同比分别为+3.7%、+0.8%、+15.5%、+14.6%。 库存变化：据百川盈孚数据，本周（2025/6/16-2025/6/20）重点关注品种R22、R32、R125、R134a 库存周同比分别为+1.1%、-0.8%、+0.7%、+0.8%。 行业动态：1）永和股份：浙江永和制冷股份有限公司于 2025 年 6 月 19 日召开第四届董事会第十九次会议及第四届监事会第十六次会议，审议通过了《关于调整股票期权行权价格的议案》，同意将公司首次及预留授予部分股票期权行权价格由 22.60 元/股调整为 22.35 元/股。 投资建议：氟化工产业链覆盖广泛，上游主要包括萤石等基础原料的开采与加工，中游是氟化物的合成与加工，下游则广泛应用于制冷、军工、电子、新能源等多个行业。其中：萤石是氟化工的基础资源，高品位萤石是稀缺资源，我国虽是萤石资源大国，但资源的稀缺性也增加了行业的进入壁垒，日益趋严的行业监管或促使行业落后中小产能逐步出清，同时下游制冷剂、含氟材料等产品有望拉动萤石需求增长，萤石价格中枢有望不断上行；制冷剂是氟化工行业中规模最大、应用最广泛的细分领域之一。《蒙特利尔议定书》推动了制冷剂的代际更迭，当前制冷剂行业处于二代制冷剂加速削减、三代制冷剂配额冻结、四代制冷剂专利保护期，供给强约束叠加行业格局集中背景下，二、三代制冷剂正处于价格上行周期，下游空调和汽车行业有望保持增长趋势，三代制冷剂有望量价齐升；含氟聚合物是有机氟行业中发展最快、最有前景的产业之一，处于产业链的中后端，产品附加值高。随着我国新兴产业的快速发展，氟聚合物产品市场需求稳步增长，尤其是专用、特种氟聚合物材料市场快速增长。目前我国企业在中低端市场占据主导地位，但在高端产品领域仍依赖进口，未来几年，仍存在较好的发展空间和国产化替方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -24%-15%-6%3%12%21%24/6/2324/9/4 24/11/16 25/1/28 25/4/11 25/6/23氟化工沪深300氟化工 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 代空间。含氟精细化工品是氟化工行业中的小而精品种，产品壁垒和附加值高，近年来市场需求增长显著。随着新能源、电子等新兴产业的发展，其市场规模不断扩大。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、新宙邦、东阳光等。 风险提示：政策扰动，技术扩散，新技术突破，全球知识产权争端，全球贸易争端，油价大幅下跌风险，经济大幅下滑风险。 氟化工 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 本周核心观点 .................................................................................... 6 2 氟化工板块行情回顾 .............................................................................. 6 2.1 板块市场表现 ............................................................................. 6 2.2 行业公司表现 ............................................................................. 7 2.3 行业动态追踪 ............................................................................. 7 2.4 行业产品涨跌情况 ......................................................................... 8 3 产业链数据追踪 .................................................................................. 9 3.1 氟化工产业链价格价差 ..............................................................