银行业周报：避险情绪上升，银行指数领先行业

银行 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 6 月 25 日 强于大市 相关研究报告 《5 月金融数据点评》20250619 《银行业周报》20250616 《银行业周报》20250612 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行 证券分析师：何贯嘉 guanjia.he@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040002 银行业周报 避险情绪上升，银行指数领先行业 按申万一级行业分类标准，银行板块本周上涨 2.63%，上周上涨 0.42%，银行板块涨跌幅由高到低排名第一，较上周排名上升 8 位。个股方面 A 股 42 家银行有 41 家上涨。拉长时间来看，年初至今银行板块涨幅 12.73%，在全行业中排名第一，红利仍然是银行的主线，关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行。 ◼ 银行板块和个股表现 本周 A 股银行指数上行，个股方面 A 股 42 家银行有 41 家上涨。按类型看，截至本周五，国有行平均涨幅为 4.09%，平均 P/B 为 0.70X；股份行平均涨幅为 3.17%，平均 P/B 为 0.60X；城商行平均涨幅为 2.54%，平均P/B 为 0.71X；农商行本周平均涨幅 3.19%，平均 P/B 为 0.67X。拉长时间线看，国有行在近一个月中涨幅为 3.03%；股份行近一个月涨幅为8.22%；城商行近一个月涨幅为 5.81%；农商行近一个月涨幅为 9.37%。 本周 15 只在港股上市的 A 股银行 H 股股价有 8 只上涨。AH 股溢价率最高的为郑州银行（104.05%），唯一溢价率为负的银行为招商银行（-5.17%）。 ◼ 资金价格情况 本周央行公开市场操作逆回购投放放量，逆回购投放 9603 亿元，逆回购到期 8582 亿元，公开市场操作净投放 1021 亿元。 截至本周五 SHIBOR 隔夜利率为 1.37%，较上周下降 4bp，SHIBOR 7 天利率为 1.53%，较上周上升 2bp。截至周五银行间质押式回购隔夜利率R001 为 1.45%，较上周下降 1bp，一周的成交量为 37.31 万亿元，较上周上升 1.81 万亿元；银行间质押式回购 7 天利率 R007 为 1.59%，较上周上升 1bp，成交量为 3.45 万亿元，较上周下降 0.33 万亿元。存款类机构质押式回购隔夜利率 DR001 为 1.37%，较上周下降 4bp，存款类机构质押式回购 7 天利率 DR007 为 1.49%，较上周下降 1bp。 根据普兰金服的票据主流市场价格，本周利率整体上行。截至本周五，国股行、城商行 3M 直贴利率分别为 1.10%、1.21%，均较上周上升 2bp、半年直贴利率均较上周上升 1bp。 ◼ 债券市场情况 本周债券市场融资共计 25633.8 亿元，到期 20375.6 亿元，净融资为 5258.3亿元，较上周增加 1065.8 亿元；本周债券发行规模较上周下降 229.2 亿元，债券到期量较上周下降 1295.0 亿元，本周净融资上行。从结构来看发行量主要受地方政府债支撑，国债及金融债发行量下降较多。本周地方政府债发行 2617.5 亿元，较上周增加 1539.7 亿元，国债发行 4307.8 亿元，较上周减少 2270.6 亿元，金融债发行 2845.0 亿元，较上周减少 1277.7亿元。 本周国债长端、短端均小幅下行，期限利差扩大；国开债长端利率下降 3bp，短端利率下降 2bp，期限利差缩窄 1bp。截至本周五国债 1 年期收益率为 1.36%，较上周下降 4bp，10 年期收益率为 1.64%，收益率较上周基本持平，10Y - 1Y 期限利差走阔 4bp；国开债 1 年期收益率为 1.49%，较上周下降 2bp，10 年期收益率为 1.68%，较上周下降3bp，10Y - 1Y 期限利差收窄 1bp。短融中票方面，中债中短期票据AAA+1 年期到期收益率为 1.68%，较上周下降 2bp，3 年期为 1.77%，较上周下降 3bp；中短期票据 AAA1 年期到期收益率为 1.71%，较上周下降 2bp，3 年期为 1.80%，较上周下降 3bp。 本周同业存单发行共计 11004 亿元，较上周增加 613 亿元；发行加权平均利率为 1.66%，较上周发行利率下降 2bp。 ◼ 风险提示：地缘政治影响导致银行息差及资产质量恶化超预期。 2025 年 6 月 25 日 银行业周报 2 目录 银行板块和个股表现 ........................................................................................ 4 银行板块 ................................................................................................................................................ 4 银行个股 ................................................................................................................................................ 4 资金价格情况 .................................................................................................... 8 央行投放 ................................................................................................................................................ 8 银行间市场利率 .................................................................................................................................... 8 票据利率 ................................................................................................................................................ 9 债券市场情况 ................................................................................