非银金融：资本市场聚焦（五）-优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升

行业研究 行业简评 非银金融 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年06月24日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升 ——资本市场聚焦（五） [Table_Authors] 证券分析师 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.证券公司分类评价规定迎修订，分红险监管进一步增强——非银金融行业周报（20250616-20250622） 2.险企2026起全面实施新会计准则，关注陆家嘴论坛带来的政策预期——非银金融行业周报（20250609-20250615） 3.AMC系券商实控人变更，把握政策催化带来的板块配置机遇——非银金 融 行 业 周 报 （ 20250602-20250608） [table_main] 投资要点： ➢ 事件：证监会于6月20日就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，此次修订基于2009年发布实施，并于2010年、2017年和2020年三次修订的《证券公司分类监管规定》之上，并出于与以分类评价为主要内容的制度框架相适应考量，将规则标题调整为《证券公司分类评价规定》。 ➢ 突出促进功能发挥导向，完善评价框架，优化资源配置。资本市场新“国九条”发布以来，发挥证券公司功能作用被屡次提起，此次作为立法目的写入规定，明确了监管导向，一方面完善了评价框架，阐明功能发挥情况主要包括服务实体经济和国家战略情况，同时，在业务加分指标和专项监管工作方面突出功能发挥；另一方面也以评价指标引导证券公司主动提升服务实体经济质效，优化资源配置，实现功能发挥。 ➢ 整合优化业务发展指标，支持中小机构差异化、特色化发展。1）减少重复加分：由于大部分业务均设有收入指标，此次修订取消总营收排名加分，减少规模类指标重复加分；2）经营效率加分力度提升：提升对ROE的加分力度，引导证券公司坚持集约型的发展方向、提升经营效率；3）扩大覆盖面：对ROE和经纪、投行、资管等主要业务收入加分由前20名扩大到前30名，其中前20名加分分值不变，前30名加0.25分，引导中小机构立足自身禀赋探索差异化发展道路，在相关细分业务领域的加分项中能够“跳一跳、够得着”；4）新增专项指标：增设自营投资权益类资产、基金投顾发展、权益类基金产品销售保有规模、权益类资管产品管理规模等专项指标，与监管一致倡导的中长期资金入市、大力发展财富管理业务等方向相一致，引导证券公司优化自营投资结构，提升服务实体经济和投资者的能力和水平。 ➢ 调整扣分分值设置，突出“打大打恶”导向，鼓励主动纠错和风险处置。1）重大违规直接降至D类：此次修订补充明确对存在重大违法违规的公司可以直接下调评价结果，在行政处罚、行政监管措施和自律管理措施扣分基础上，突出整体实质研判的原则，为在实践中针对重大恶性案件下调公司评价结果预留空间；2）提高“资格罚”扣分分值：此次修订在对证券公司被证券期货行业自律组织采取纪律处分扣0.5分的基础上，新增对被采取暂不接受提交的相关文件、限制从事相关业务或者限制会员权限、资格等纪律处分的，每次扣1.5分，强化自律措施惩戒力度；3）优化行政处罚扣分分值：公司或董监高被实施警告/罚款行政处罚的扣分由之前的4分/5分统一降至3.5分，被实施没收违法所得行政处罚由扣6分降至4分，董监高被采取一定期限内市场禁入的由扣7分降至4分，公司被暂停业务许可或董监高被采取终身市场禁入的由扣8分降至6分，公司被实施撤销部分业务许可由扣10分降至8分；4）鼓励主动纠错：修订新增对开展先行赔付、有效减轻或消除损害的，设置扣1分上限，鼓励主动纠错，维护投资者利益，节约监管资源；5）支持适格主体风险处置：规定明确对通过变更控股股东等方式完成重大风险化解处置的公司风控指标达标的加分规则，支持适格主体积极参与风险证券公司处置。我们认为，券商分类评价结果直接影响新业务试点资格、投资者保护基金缴纳比例、监管资源分配、信用评级与融资成本等方面，此次业务重心的调整鼓励中小机构在细分领域深耕，推动行业差异化、特色化竞争格局进一步深化。 ➢ 投资建议：我们认为在前期严监严管的背景下，未来高质量发展的具体细则将成为资本市场长远发展的主要推动力，一流投资银行建设的有效性和方向性不改，建议把握并购重组、-27%-9%8%26%43%61%78%24-0624-0924-1225-03申万行业指数:非银金融(0749)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。 ➢ 风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 表1 《证券公司分类评价规定》中关于违法违规扣分相关梳理 事项 分值 旧规 公司或董监高因对公司违法违规行为负有责任被采取出具警示函，责令公开说明，责令定期报告的 扣 0.5 分 - 公司被采取责令改正，责令增加内部合规检查次数的 扣 1 分 - 公司被采取监管谈话，责令处分有关人员，限制向董监高支付报酬或者提供福利，限制转让财产或者在财产上设定其他权利，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被监管谈话的 扣 1.5 分 - 公司被采取责令更换董监高或限制其权利，限制股东权利或责令转让股权，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被责令暂停履行职务、责令停止职权、责令解除职务的 扣 2 分 - 公司被采取限制业务活动 6 个月以下，暂不受理与行政许可有关文件 6 个月以下，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被认定为不适当人选 1 年以下的 扣 2.5 分 - 公司被限制业务活动超过 6 个月，暂不受理与行政许可有关文件超过 6 个月，限期撤销境内分支机构，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被认定为不适当人选超过1 年的 扣 3 分 - 公司被实施警告、罚款行政处罚，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被采取警告、罚款行政处罚措施的 扣 3.5 分 警告扣 4 分、罚款扣 5 分 公司被实施没收违法所得行政处罚，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被实施没收违法所得行政处罚或者采取一定期限内市场禁入的 扣 4 分 没收扣 6 分、禁入扣 7 分 公司被实施暂停业务许可行政处罚，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被采取终身市场禁入的 扣 6 分 扣 8 分 公司被实施撤销部分业务许可行政处罚或被刑事处罚的 扣 8 分 扣 10 分 控股子公司纳入母公司合并评价，子公司被采取上述措施的 同上扣分 - 分公司、营业部等