通信行业周报2025年第25周：Marvell预测2028年AI基建超万亿美元，AI算力高景气度延续

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月22日优于大市通信行业周报 2025 年第 25 周Marvell 预测 2028 年 AI 基建超万亿美元，AI 算力高景气度延续核心观点行业研究·行业周报通信优于大市·维持证券分析师：袁文翀联系人：张宇凡021-60375411021-61761027yuanwenchong@guosen.com.cnzhangyufan1@guosen.com.cnS0980523110003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报 2025 年第 24 周-英伟达加速欧洲市场拓展，展望 Marvell AI 活动及上海 MWC 展会》 ——2025-06-15《通信行业周报 2025 年第 23 周-博通发布 Tomahawk6 新品，展望字节 FORCE 原动力大会》 ——2025-06-07《通信行业 2025 年 6 月投资策略-高速光模块景气度持续，商业航天发展加速》 ——2025-06-02《数据中心互联技术专题三： AI 变革推动硅光模块快速发展》——2025-05-13《通信行业2024年及2025年Q1经营总结分析-运营商稳健发展，AI 产业高景气拉动光通信增长》 ——2025-05-12行业要闻追踪：Marvell 预测未来北美 CSP 云厂 Capex 投入超万亿美元，算力延续高景气度。Marvell 在本周 AI Day 上宣称，北美 CSP 厂商 2025 年投入预计为 5950 亿美元，2028 年有望达 10220 亿美元，CAGR 为 20%。当前云厂定制化 ASIC 市场规模有望快速扩张，定制芯片规模预计从 2023 年的 60亿美元增长至 2028 年的 408 亿美元，CAGR 为 47%。公司方面，Marvell 核心围绕 ASIC、交换机、SerDes 等传统优势拓展新机遇，持续引领技术演进。公司预计其可触达的数据中心潜在市场规模为 940 亿美元，数据中心业务份额有望于 2028 年达到 20%。Marvell AI Day 强调了北美云厂 Capex 持续增加以及提高 XPU 重视度的确定性趋势，预计 ASIC 架构下 PCB、光模块、铜缆等领域有望受益。持续看好算力的高景气度，同时建议重视 ASIC 产业机遇。2025 上海 MWC 本周召开，聚焦 5G-A/6G 技术和数智融合。本次展会在 AI 领域达成共识，大模型、智能体、智算一体机正成为驱动千行百业数智化转型的核心引擎。大模型提供智慧决策引擎，智能体实现场景化落地执行，智算一体机构筑高效可靠算力基座。5G-A 技术聚焦四大商用方向：AI/ML 赋能、性能增强、Redcap、卫星通信融合。华为发布 CloudMatrix384 方案论文，昇腾 910C 计算效率超 H100。该方案是全对等互联，包括 384 颗昇腾 NPU + 192 颗鲲鹏 CPU，通过独家 MatrixLink高速网络紧密耦合。在默认配置下，CloudMatrix-Infer 每 NPU 可处理 5655tokens/s，对应的计算效率为 3.76 tokens/s per TFLOPS，显著高于 NVIDIAH100 上 SGLang 默认配置的效率。行情回顾:本周通信（申万）指数上涨 1.58%，沪深 300 指数下跌 0.45%，相对收益+2.04%，在申万一级行业中排名第 2 名。分领域看，光模块光器件、物联网控制器和光纤光缆表现相对靠前。投资建议：关注 AI 云侧和端侧发展，兼顾运营商高股息价值1）关税是短期扰动，全球 AI 行业景气度持续，持续关注算力设施：光器件光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等），端侧模组（广和通等）；互联网云厂持续加大投入，关注 AIDC（润泽科技、奥飞数据、光环新网、数据港、润建股份等）、液冷（英维克等）。2）长期视角，三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值凸显，建议长期持续配置三大运营商。2025 年第 26 周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、天孚通信、广和通。风险提示：数字经济投建不及预期、AI 发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E600941.SH中国移动优于大市114.09246516.737.0616.9416.15300308.SZ中际旭创优于大市129.5014397.328.9817.6814.42000063.SZ中兴通讯优于大市30.9614811.882.0316.4615.25资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录产业要闻追踪 .................................................................. 4（1） Marvell AI Day 上修 IDC TAM，重视 ASIC 产业机遇 ................................... 4（2）MWC 2025 召开，数智融合加速 ...................................................... 5其它产业要闻速览 ...................................................................... 9板块行情回顾 ................................................................. 11（1）板块市场表现回顾 ................................................................ 11（2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股 .................................................. 12投资建议：关注 AI 云侧和端侧发展，兼顾运营商高股息价值 ....................... 13风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2028 年北美云厂 CAPEX 有望增至万亿美元 ................................................4图2： Marvell 上修 2028 年 IDC TAM .......................................................... 4图3： Marvell 上修 AI ASIC 市场规模 .........................................................4图4： Marvell 提及 18 个 X