电子行业研究：Meta发布AI运动眼镜，建议关注AI/AR眼镜受益产业链

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点：  Meta 发布 AI 运动眼镜，建议关注 AI/AR 眼镜受益产业链。6 月 20 日，Meta 和运动眼镜品牌 Oakley 推出无显示屏全新 AI 眼镜 Oakley Meta HSTN，推动 AI 眼镜在滑雪/登山/骑行等运动领域深度应用。硬件端针对 Ray-Ban 痛点持续升级，电池续航时间延长至达 8 小时，配合充电盒可使用 48 小时，采用 1200 万像素摄像头，视频分辨率可达 3K。在 AI 功能上，镜架配置摄像头、开放式扬声器和麦克风，支持照片拍摄和视频录制、拨打接听电话、播放音乐、查询翻译、Meta AI 语音交互功能等，产品起售价 399 美金。各大厂商正在积极推动 AI/AR眼镜的研发，小米首款 AI 智能眼镜将在 6 月 26 日发布，将采用双芯架构，定位对标雷朋 Meta，小米 AI 眼镜核心功能将集合摄影录像、AI 语音交互、音频播放等，通过镜头感知现实世界，结合 AI 带来丰富玩法，例如类似苹果视觉智能的功能，可识别物品、餐厅等，并提供价位、评分等信息。我们认为下半年 AI/AR 眼镜有望迎来积极利好，Rokid Glasses 即将发售，Meta Connect 2025 将于 9 月 17 日召开，将聚焦于 Meta Quest 头显、AI 眼镜以及其他人工智能领域的最新进展，并有望发布新品，此外，字节、阿里等厂商也有望发布 AI/AR 眼镜，建议关注 AI/AR 眼镜受益产业链。在英伟达 GB200 及 CSP 厂商 ASIC AI 服务器及交换机的带动下，AI-PCB 需求高增长，ASIC 所用 PCB 的单 GPU 对应的 PCB 价值量更高，目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，二、三季度业绩高增长有望持续，AI 覆铜板也需求旺盛，由于海外覆铜板厂商扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益，建议关注核心受益公司。整体来看，建议关注上半年业绩增长确定性方向，AI-PCB 及算力硬件、自主可控、苹果链及 AI 驱动受益产业链。 投资建议与估值  重点关注上半年业绩增长确定性方向、AI-PCB 及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及 AI 驱动受益产业链。英伟达 GB200/300 积极拉货，2025、2026 年 ASIC 迎来爆发式增长，目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，AI 覆铜板也需求旺盛，随着英伟达 GB200 及 ASIC 的放量，AI 服务器及交换机大量转向采用 M8 材料，由于海外 AI 覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益，看好核心受益公司。建议重点关注算力核心受益硬件，自主可控受益方向、苹果链及 AI 驱动受益产业链。  细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1.1 消费电子：Meta-Oakley 全新 AI 眼镜推出，下半年产业催化密集 6 月 20 日，Meta 和 EssilorLuxottica 旗下运动眼镜品牌 Oakley 推出无显示屏全新 AI 眼镜 Oakley Meta HSTN，推动 AI 眼镜在滑雪/登山/骑行等运动领域深度应用。硬件端针对 Ray-Ban 痛点持续升级，电池续航时间达 8 小时(Ray-Ban 为 4 小时），配合充电盒可使用 48 小时，Oakley Meta 视频分辨率可达 3K (Ray-Ban 为 1080p)。AI 功能上，镜架配置摄像头、开放式扬声器和麦克风，支持照片拍摄和视频录制、拨打接听电话、播放音乐、查询翻译、Meta AI 语音交互功能。起售价 399 美金，搭配金色 Oalkey PRIZM 镜片的限量版将于 7 月 11 日开放预订，售价 499 美元。AI眼镜有望成为 AI 应用的重要载体，看好消费电子行业新一轮 AI 端侧创新周期的机会，AR 眼镜有望成为智能眼镜终极形态。 持续看好苹果产业链机会，苹果 iPhone 开启新一轮创新与成长：AI 赋能，iPhone17 有望在 SOC 芯片 AI 能力提升、散热、FPC 软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升。折叠屏新机有望明年发布，铰链、手表表壳引入 3D 打印、液态金属工艺，钛合金渗透率持续提升。3D 打印工艺+钛合金材料，适用于异形结构、结构复杂、轻型化等需求。苹果产业链细分龙头公司估值合理，2025-2026 年苹果硬件/端侧模型创新及销量增长趋势确定，预测在 16e、Slim 机型（轻薄款）及折叠手机的带动下，2025-2027 年 iPhone 销量有望稳健增长。 1.2 PCB：延续景气度回暖，判断景气度加速向上 从 PCB 产业链最新数据和 6 月产业链更新来看，整个行业景气度同比均大幅上行，整个产业链景气度判断为“加速向上”。根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、汽车、消费类随着政策补贴加持同时 AI 开始大批量放量，并且从当前的能见度观察来看，二季度有望持续保持较高的景气度状态，特别是覆铜板行业有望在 25Q2 实现大幅度的环比增长。 图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 -20%0%20%40%60%80%100%台系铜箔-月度营收-YoY-15%-10%-5%0%5%10%15%台系铜箔-月度营收-MoM0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%台系玻纤布-月度营收-YoY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%台系玻纤布-月度营收-MoM行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表5：台系覆铜板厂商月度营收同比增速 图表6：台系覆铜板厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表7：台系 PCB 厂商月度营收同比增速 图表8：台系 PCB 厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 1.3 元件：Q2 景气度持续往上，国产替代稳步推进 AI 端测的升级有望带来估值弹性，AI 手机单机电感用量预计增长，价格提升； MLCC 手机用量增加，均价有提升，主要是产品升级（高容高压耐温、低损耗） 。端侧笔电以 WoA 笔电（低能耗见长的精简指令集 RISC ，ARM 设计架构）为例，ARM 架构下 MLCC 容值规格提高，其中 1u 以上 MLCC 用量占总用量近八成，