农林牧渔行业专题：6月USDA上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 6 月 USDA 上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业专题 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-06-20 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱：wandy@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.农产品行业系列报告四：3 月USDA 上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平 2024-03-21 2.农产品行业系列报告三：2 月USDA 下调全球玉米、大豆产量，上调小麦产量 2024-03-02 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 玉米：2025/26 年度全球产量、消费量环比增加，期末库存环比减少 美国农业部 2025 年 6 月预测：2025/26 年，全球玉米产量 12.66亿吨，较 24/25 年增加 4,265 万吨，预测值环比增加 100 万吨；全球玉米消费量 12.76 亿吨，较 24/25 年增加 2,161 万吨，预测值环比增加 136 万吨；全球玉米期末库存 2.75 亿吨，较 24/25 年减少980 万吨，预测值环比减少 260 万吨；库消比 18.7%，较 24/25 年度下降 1.03 个百分点，预测值环比下降 0.19 个百分点，处于15/16 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 6 月报：25/26 年玉米结余量预测值 346 万吨，较 24/25 年上升 119 万吨，预测值与 5 月持平。 ⚫ 小麦：2025/26 年度全球产量、消费量环比增加，期末库存环比减少 美国农业部 2025 年 6 月预测：2025/26 年，全球小麦产量 8.09 亿吨，较 24/25 年增加 868 万吨，预测值环比增加 7 万吨；全球小麦消费量 8.10 亿吨，较 24/25 年度增加 490 万吨，预测值环比增加180 万吨；全球小麦期末库存 2.63 亿吨，较 24/25 年度减少 122 万吨，预测值环比减少 297 万吨；库消比 25.7%，较 24/25 年度下降0.46 个百分点，预测值环比减少 0.37 个百分点，处于 15/16 年以来最低水平。 ⚫ 大豆：2025/26 年度全球产量环比持平，消费量、期末库存环比增加 美国农业部 2025 年 6 月预测：2025/26 年，全球大豆产量 4.27 亿吨，较 24/25 年度增加 604 万吨，预测值环比持平；全球大豆消费量 4.24 亿吨，较 24/25 年度增加 1,492 万吨，预测值环比增加 10 万吨；全球大豆期末库存 1.25 亿吨，较 24/25 年度增加 110 万吨，预测值环比增加 97 万吨；库消比 20.5%，较 24/25 年度下降 0.59 个百分点，预测值环比上升 0.16 个百分点。中国农业部市场预警专家委员会 6 月报：25/26 年大豆结余量预测值 259 万吨，同比降 192 万吨，预测值与 5 月持平。 ⚫ 投资建议 根据美国农业部 6 月预测数据，全球玉米供需缺口进一步扩大，全球玉米库销比持续走低，利好国际玉米价格；全球小麦消费增加，库销比下调；全球大豆库存增加，库销比上调。 国内市场方面，玉米饲用消费需求高位小幅回落，深加工消费量止降回升，南北港库存持续减少，整体供需保持紧平衡状态；大豆方面，当前主产区农户手中陈豆见底，优质豆源供应偏紧，市场可流通货源有限，对大豆价格形成底部支撑，我们预计国产大豆价格将平稳运行。 ⚫ 风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。 -27%-15%-4%8%19%31%6/249/2412/243/256/25农林牧渔沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 正文目录 1 玉米：全球玉米产量小幅上调，库销比持续走低 ............................................................................................................. 4 1.1 2025/26 年度全球玉米库销比下调 ..................................................................................................................................... 4 1.2 2025/26 年度中国玉米期末库存环比下降 ......................................................................................................................... 5 2 小麦：全球小麦消费增加，库销比下调 ............................................................................................................................ 8 2.1 2025/26 年度全球小麦库销比下调 ..................................................................................................................................... 8 2.2 2025/26 年度中国小麦期末库存环比上升 ....................................................................................................................... 10 3 大豆：全球大豆库存增加，库销比上调 .......................................................................................................................... 11 3.1 2025/26 年度全球大豆库销比上调 ..................................................................................