机械行业事件点评：5月叉车销量同比增长12%，起重机械-高空平台销量表现较弱

敬请阅读末页之重要声明 5 月叉车销量同比增长 12%，起重机械&高空平台销量表现较弱 相关研究： 1.《20250606湘财证券-机械行业：5月工程机械市场指数发布，开工率与开工小时均有所走弱》 2.《20250615湘财证券-机械行业：关注可控核聚变、油气设备、工程机械》 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2.4 -6.2 15.0 绝对收益 -2.9 -9.4 24.4 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621) 50295321 Email：xuanpc@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 5 月叉车内外销量均保持增长，下游景气度逐渐回升 据工程机械协会统计，2025 年 5 月我国叉车销量同比增长 11.8%，其中国内销量增长 9.3%，出口量增长 16.6%。2025 年 1-5 月，我国叉车总销量同比增长 9.3%，其中国内销量增长 6.7%，出口增长 14.7%。2025 年 5 月，当月不含电动步行式仓储车辆叉车销量同比增长 10.4%，其中国内销量增长9.9%，出口量增长 11.5%。从下游来看，据 Wind 数据，5 月我国 PMI 为49.5%，较上月回升 0.5pct，其中生产、新订单、新出口订单以及在手订单等分项指标较上月均有所回升。此外，今年 1-5 月，我国出口总额和工业增加值分别同比增长 6.0%和 6.3%，年初以来均保持增长趋势。且今年 1-4 月我国工业企业利润总额亦同比增长 1.4%，增速较前值回升 0.6pct。表明随着国内政策效果持续落地以及出口保持增长，我国制造业景气度正在逐渐回升，未来叉车国内销量有望保持增长。 ❑ 地产需求仍持续低迷，5 月各类起重机械国内销量同比下降 据工程机械协会统计，2025 年 5 月我国汽车吊、履带吊、随车吊和塔式起重机总销量分别同比增长-8.1%、31.8%、-20.3%、-28.4%。其中，四类起重机械的国内销量分别同比下降 3.4%、3.4%、27.5%、51.7%，出口量则分别同比增长-13.5%、46.4%、18.6%、67.3%。具体来看，除出口量占比较高且出口保持增长的履带吊 5 月总销量增速为正外，其余三类起重机械均受国内销量下滑影响而总销量同比下降。而 5 月份，四类起重机械的国内销量均同比下降的主要原因或仍为地产拖累。据 Wind 数据，今年 1-5 月我国地产新开工面积和施工面积分别同比下降 22.8%、9.2%，降幅较上月虽有所收窄但改善幅度仍较为有限。且与地产相关性最高的塔吊销量降幅大于其他三类起重机械，亦反映地产低迷对起重机械需求的负面影响。 ❑ 5 月高空平台内外销量均同比下降，4 月平台出租率同比基本持平 据工程机械协会统计，2025 年 5 月我国升降工作平台销量为 15653 台，同比下降 26.2%，其中国内销量 5284 台，同比下降 48.1%；出口量 10369台，同比下降 5.8%。2025 年 1-5 月，我国共销售升降工作平台 74533 台，同比下降 33.5%；其中国内销量 29191 台，同比下降 48.3%；出口 45342 台，同比下降 18.4%。从下游需求来看，据工程机械协会统计，2024 年 4 月我国升降平台出租率指数为 673 点，环比上涨 8.2%，同比基本持平，出租率已呈现出逐渐企稳的态势。而 4 月份我国升降平台租金价格指数为 9099 点，环比略降 1.6%，同比下降 20.5%，租金价格仍呈持续下跌趋势。 ❑ 投资建议 据 Wind 数据，2025 年 5 月我国制造业 PMI 环比回升 0.5pct 至 49.5%，其中生产、新订单、新出口订单、在手订单等分项指数均有不同程度回升，表明政策效果已逐渐显现。同时，5 月国内叉车总销量和剔除电动步行式仓储车辆的叉车销量均恢复增长，亦可验证下游需求有所好转。展望未来，随国内制造业景气度逐渐回升，国内叉车需求有望保持增长，重点关注安徽合力、杭叉集团等叉车行业龙头。而起重机械和高空平台虽受下游需求低迷影-20%-10%0%10%20%30%40%24/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06机械设备(申万)沪深300证券研究报告 2025 年 06 月 18 日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业事件点评 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 响而 5 月销量表现较弱，但随着国内销量占比持续下降、对主机厂业绩影响减弱，以及履带吊、随车吊、塔吊等品类海外需求提供支撑，叠加挖掘机、装载机等土方机械和压路机、摊铺机等路面机械需求复苏，主机厂业绩仍有望保持增长。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。 ❑ 风险提示 国内政策力度和制造业景气度回升不及预期。设备更新需求不及预期。全球经济陷入衰退。海外需求不及预期。原材料价格上涨。海运费大幅上涨。汇率大幅波动导致汇兑损失等。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 行业及相关数据 图 1 我国出口总额与工业企业利润总额累计同比 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 我国工业企业收入与工业增加值累计同比 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 3 我国叉车当月销量及增速 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 4 我国叉车累计销量及增速 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 5 我国房地产投资额累计同比 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 6 我国新开工面积与施工面积累计同比 资料来源：Wind、湘财证券研究所 (50)05010005/0108/0111/0114/0117/0120/0123/01工业企业:利润总额:累计同比:%中国:出口金额:累计同比:%(30)(20)(10)0102030405005/0108/0111/0114/0117/0120/0123/01工业企业:(主营)营业收入:累计同比:%工业增加值:累计同比:%(100)(50)0501001500510152010/0112/0414/0716/1019/0121/0423/07中国:销量:叉车:当月值:万台:左轴中国:销量:叉车:主要企业:当月同比(%):右轴(50)05010015002040608010012014010/0112/0414/0716/1019/0121/0423/07中国:销量:叉车:累计值:万台:左轴中国:销量:叉车:累计同比(%):右轴(20)(10)0102030405005/0208/0211/0214/0217/0220/0223/02房地产投资完成额:累计同比(%)(60)(40)(20)02040608005/0208/0211/0214/0217/0220/0223/0