钢铁与大宗商品行业专题研究：一个民间预测指标如何成为资产价格的“隐形推手”？

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 06 月 17 日行业研究研究所：证券分析师：谢文迪S0350522110004xiewd@ghzq.com.cn[Table_Title]一个民间预测指标如何成为资产价格的“隐形推手”？——钢铁与大宗商品行业专题研究最近一年走势行业相对表现2025/06/16表现1M3M12M钢铁-1.9%-8.7%7.6%沪深 300-0.4%-3.3%9.4%相关报告《钢铁与大宗商品行业周报：海外贸易拉锯+美联储鹰声为主线，国内政策主动作为（无评级）*钢铁*谢文迪》——2025-05-13《钢铁与大宗商品行业周报：美国关税加码，全球资产“震颤”（无评级）*钢铁*谢文迪》——2025-04-15《钢铁与大宗商品行业周报：关税风险支撑溢价，铜金最为受益（无评级）*钢铁*谢文迪》——2025-03-24《钢铁与大宗商品行业周报：会议落地黑色情绪回落，关税高悬有色价格走高（无评级）*钢铁*谢文迪》——2025-03-10《钢铁与大宗商品行业周报：美国关税政策再调整，避险情绪为主流（无评级）*钢铁*谢文迪》——2025-02-17投资要点:特朗普执政后，其政策的不确定性加剧全球资本市场波动。Polymarket 网站关于“美国 2025 年是否进入衰退”的押注数据，形成可量化的美国“美国衰退预期”指标。经过我们研究发现，今年以来该指标对股、债、汇、商市场资产走势具备较强解释力。商品方面，金银比、原油 VIX 等交易指标与“美国衰退预期”呈现强同步性；债券市场中，美债收益率、10-2Y 利差与“美国衰退预期”存在着更为复杂的联动关系；而对权益市场来说，不论是标普500 指数、还是罗素 2000 与标普 500 的比值均在“美国衰退预期”上升时出现较强的负相关性；外汇市场里，美元指数、美元兑日元汇率多数时间与“美国衰退预期”反向变化。不过，该指标作为民间预测数据，存在参与者结构偏差及受突发事件干扰的局限性。投资者在实际应用中，还需将其与官方经济数据、政策利率曲线等传统分析框架结合使用，为资产配置提供更多维的参考。风险提示：系统性数据偏差风险，突发事件冲击风险，指标局限性风险，政策与监管风险，市场情绪波动风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 指标源起.................................................................................................................................................................42、 资产联动.................................................................................................................................................................42.1、 商品市场..........................................................................................................................................................42.2、 债券市场..........................................................................................................................................................52.3、 股票市场..........................................................................................................................................................62.4、 外汇市场..........................................................................................................................................................63、 风险提示.................................................................................................................................................................8证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 金银比和美国 2025 年衰退概率.........................................................................................................................5图 2： 原油 VIX 和美国 2025 年衰退概率.....................................................................................................................5图 3： 十年期美债收益率和美国 2025 年衰退概率...................................................................................................... 5图 4： 十年期及两年期美债收益率利差和美国 2025 年衰退概率.................................................................................5图 5： 标普 500 与美国 2025 年衰退概率.................................................................................................................... 6图 6： 罗素 2000/标普 500 与美国 2025 年衰退概率................................................................................................... 6图 7： 美元指数和美国 2025 年衰退概率...........