主题量化投资系列之一：科技主题投资攻略

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 6 月 10 日 深度研究 ——主题量化投资系列之一 在全球竞争格局与科技产业变革的背景下，科技行业投资价值日益凸显。本篇报告从自上而下的维度，构建择时+选股的科技板块策略，费后年化收益达17.04%，相对科技龙头指数超额 15.85%。 ❑ 中美贸易摩擦加剧背景下，国产替代逻辑强化，半导体、AI 硬件等科技板块表现亮眼，科技赛道投资价值凸显。目前中国乃至全球面临百年未有之大变局，在经济转型升级和 AI 生产力改革进程中，科技创新是突破资本与劳动力边际递减的关键。 ❑ 报告从研发、专利、基金持仓、行业、等多个维度筛选科技主题股票池。股票池最新数量约为千只，行业以计算机、电子、医药生物、机械设备等为主。构建的科技主题指数跑赢科技龙头等市场主流指数，且回撤相对较低。 ❑ 报告从自上而下的角度为投资者提供科技板块的投资全攻略：在宏观择时层面，报告从宏观流动性、估值及量价等维度，构建科技板块择时策略。择时策略年化收益约 16%，相对科技指数超额年化收益约 9%，最大回撤约 35%。 ❑ 构建科技赛道选股策略分别从估值、基本面、技术面、风格等多个维度精选因子：估值维度选取市盈率、市净率、市销率类因；基本面维度选取 SUE、隔夜动量、ROE 等因子；技术面维度选取 20 日成交额、20 日换手率波动、20 日非流动性冲击等因子；风格维度选取特异度、流动性、规模等因子。 ❑ 基于量化多因子模型的科技主题选股策略：基于 ICIR 加权的方式复合选股因子，构建科技主题选股策略。从 IC 测试结果看，复合因子 Rank IC 均值近 0.10，ICIR 超过 0.9，胜率近 90%，IC 和分层收益的单调性均较强；从多头和多空组合回测表现来看，多头费后年化收益 16.54%，大幅高于科技主题指数（2.34%）和科技龙头指数（1.19%），最大回撤 37.92%，超额收益较为稳定，双边换手率约 13 倍。策略相对市场主流指数科技龙头的费后超额年化收益达 15.36%，且分年超额较为稳定。叠加择时策略后，策略表现有进一步提升。 风险提示：政策和市场环境可能发生变化，模型可能失效。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 刘凯 S1090524120001 liukai11@cmschina.com.cn 罗星辰 S1090522070001 luoxingchen@cmschina.com.cn 科技主题投资攻略 敬请阅读末页的重要说明 2 金融工程 正文目录 一、 全球竞争格局下科技板块投资价值凸显 ..................................................... 7 1、 贸易摩擦背景及国产替代逻辑下，科技板块表现亮眼 ............................ 7 2、 适逢百年未有之大变局，科技行业应重点布局 ....................................... 8 3、 人形机器人、Agent 板块引领科技革命 .................................................. 9 二、 科技主题股票池遴选 ................................................................................ 10 1、 研发维度 ............................................................................................... 10 2、 专利维度 ............................................................................................... 10 3、 科技主题指数成分股 ............................................................................. 10 4、 科技主题基金持仓 ................................................................................. 11 5、 行业剔除 ............................................................................................... 11 6、 科技主题股票池数量、行业特征 ........................................................... 11 7、 基于科技主题股票池的科技主题指数历史表现分析 .............................. 12 三、 多维度科技板块择时策略 ........................................................................ 14 四、 多维度科技主题选股因子 ........................................................................ 19 五、 基于量化多因子模型的科技主题选股策略 ............................................... 23 1、 基于量化多因子模型的科技主题选股策略 ............................................ 23 2、 科技主题择时+选股策略 ....................................................................... 25 六、 总结与讨论 .............................................................................................. 26 七、 附录（单因子测试结果） ........................................................................ 27 1、 估值因子 ............................................................................................... 27 (一) 因子累计 IC 和分组超额收益 ............................................................. 27 (二) 多空组合回测表现 .............................................