2025美中经济报告-国泰银行xUCLA

国泰银行 | 加州大学洛杉矶分校安德森预测美中经济报告U.S.CHINA2025關於此報告國泰銀行委託加州大學洛杉磯分校安德森預報中心製作《美中經濟報告》系列。 這份報告以當前會影響美中兩國之間投資和相關經濟事件為主題。70年來，加州大學洛杉磯分校安德森預報中心一直是分析美國和加州經濟的領先獨立經濟預測機構。本報告中所包含的預測、預報和其他預測性陳述，是來自加州大學洛杉磯分校安德森預報中心根據目前可獲得的資訊，對美國及中國當前及未來經濟狀況的分析及觀點。 這些預測依據業界趨勢與其他因素所作出，且包含了風險、變數與不確定性。 此資訊以摘要形式呈現，並非完整資訊。 本報告中的資訊不應被視為對您或您的企業採取特定行動的意見或建議，且並未考慮您的特定業務目標、財務狀況或需求。在此提醒讀者不要過度依賴本報告中的前瞻性陳述。 加州大學洛杉磯分校安德森預報中心不負責在本報告日期後，針對非預期事件或情況公開發表對這些前瞻性陳述的任何修訂結果。 儘管已謹慎準備預測資訊，實際結果可能會有正面或負面的實質差異。 預測與假設範例可能因加州大學洛杉磯分校安德森預測中心控制以外的不確定性與偶發事件而受到影響。關於作者Jerry Nickelsburg，加州大學洛杉磯分校安德森預報中心總監Jerry Nickelsburg 於2006年加入加州大學洛杉磯分校的安德森管理學院及安德森預報中心。 自2017年起，出任安德森預報中心總監。 他也在工商管理碩士課程中教授經濟學,專注企業預測與亞洲經濟。 他擁有明尼蘇達大學的經濟博士學位，並曾就讀於維吉尼亞軍校以及喬治華盛頓大學。 他在經濟學與公共政策有關的言論獲廣泛發表及引用。俞偉雄博士(Dr. William Yu),加州大學洛杉磯分校安德森預報中心經濟學家俞偉雄於2011年以經濟學家的身份加入加州大學洛杉磯分校安德森預報中心。 他在預報中心主要負責的領域包括經濟建模、預測與洛杉磯經濟。 同時也從事與中國經濟以及其與美國經濟關係的研究與預測。 他的研究主要包括時間序列計量經濟學、數據分析、股票、債券、房地產與商品價格動態、人力資本與創新等廣泛的經濟金融議題。国泰银行|加州大学洛杉矶分校安德森预测中心3歡迎閱讀國泰銀行 | 加州大學洛杉磯分校安德森預報中心《美中經濟報告》國泰銀行委託加州大學洛杉磯分校安德森預報中心，製作《美中經濟報告》系列。 在這份報告中, 預報中心對美中這兩個世界上最大的經濟體，進行了當前和未來前景的經濟分析和預測。關於加州大學洛杉磯分校安德森預報中心逾70年以來，預報中心一直是分析美國和加州經濟的領先獨立經濟預測機構。 它的年度經濟報告和定期更新報告，重點在於當前影響美中之間投資動向和相關經濟事件的話題。關於國泰銀行1962年，為服務洛杉磯日益壯大的華裔社區，國泰銀行應運而生。 成立以來，我們協助客人紮根新土地。 我們與客人朝著共同目標一起奮鬥，培育並發展我們的社區。 我們扶持他們發展企業，代代 相傳。現在，我們是國泰萬通金控（Cathay General Bancorp，那斯達克：CATY）的子公司，在美國的加州、紐約州、華盛頓州、伊利諾州、德州、馬裡蘭州、麻州、內華達州和 新澤西州設有分行。 海外方面， 我們在香港設有分行，並在北京、上海與台北設有代表處。60年來我們不忘初心，致力以優質金融服務，協助客人及社區信心滿懷地踏上逐夢之旅。我們預期此報告的見解，能為您在作出有關個人、企業或社區的決策時，帶來寶貴的參考價值。2025美中经济报告4美中经济报告转型与动荡：特朗普冲击2.0遇上中国冲击2.0经济学家俞伟雄总监Jerry Nickelsburg加州大学洛杉矶分校安德森预测中心2025年4月自2001年中国加入世界贸易组织（WTO）以来，便迅速崛起成为全球顶尖的制造与出口大国，其产品涵盖鞋类、玩具、太阳能板至电脑等，并以具竞争力的价格大量涌入国际市场。此一现象常被称为「中国冲击1.0」，对许多发达国家的制造业造成严重冲击，导致工厂关闭与中产阶级制造业职位的大量流失。近年来，中国提升了其在全球产业价值链中的地位，成为全球最大的电动车与电池制造国。如今，中国正试图将其庞大的产能输出至海外，这一新动态被一些人称为「中国冲击2.0」。面对内需疲弱、房地产危机与债务压力日增，中国试图藉由出口产能来稳定经济。然而，这是否将有助于中国经济的稳定，抑或会在美国经济政策快速转向的背景下，引发新一轮全球贸易保护主义，仍是未定之数。本报告将针对上述问题进行深入探讨与分析。有句话是如此形容时代的变迁：「有些年代平静无波，而有些星期却浓缩了数十年的改变。」川普第二任期的前十周，正是如此的转折点，其中最具代表性的，莫过于美国贸易政策的深刻转向。在短短三个月内，美国便实施了数轮大规模关税措施：对全球钢铁与铝材进口课征25%关税、对汽车及其零组件课征25%关税、对所有贸易伙伴实施对等关税（税率自10%至49%不等），以及对所有中国进口产品加征高达145%的关税。如此规模与速度的政策变动，在过去百年中前所未见。随之而来的经济不确定性，其程度堪比COVID-19疫情高峰时期，并已反映于每月的经济不确定性指数（见图一）。这既反映了政策调整的急遽与难以预测——这些政策可于短时间内被推翻或撤回——也反映了目前缺乏足够数据来分析这些变化同时发生会造成的影响。在此背景下，股市与消费者信心均出现明显下滑。本报告将深入探讨美国贸易政策转变所可能带来的经济影响。美国经济政策不确定性指数资料来源：Baker， Scott R.； Bloom, Nick； Davis, Stephen J.，数据经由 FRED 取得灰色区块代表美国经济衰退期间指数图一、美国经济政策不确定性指数（月度数据）国泰银行|加州大学洛杉矶分校安德森预测中心5图二、联邦预算盈余或赤字占国内生产总值之比重联邦预算盈余或赤字[-]占国内生产总值之百分比国内生产总值之百分比资料来源：圣路易联邦储备银行; 美国行政管理与预算局，数据经由 FRED 取得灰色区块代表美国经济衰退期间美国经济与展望简而言之，我们的预测为：在关税上升、大规模遣返政策的不确定性，以及联邦支出削减的背景下，美国经济预计将于2025年与2026年放缓。然而，随着时间推移，去管制化、人工智能驱动的投资与生产力提升、外资增加、制造业回流（reshoring），以及税负减免等因素，预期将于2027年逐步支撑更为强劲的经济增长。如需更详尽的美国经济展望分析，请参阅我们同仁Clem-entBohr近期发表的文章〈A Tariffic Amount of Uncertainty1〉。在当前政策多变与不确定性持续升高的环境下，Anderson Forecast也已发布经济衰退预警2。若特朗普政府政策所带来的经济冲击于短期内集中爆发，经济陷入衰退的风险将显著上升。本报告将聚焦于两个关键议题：（1）联邦政府支出削减，以及（2）贸易政策。联邦政府支出削减图二显示了联邦预算赤字占国内生产总值（GDP）的比例。除了2020与2021年因疫情引发的赤字激增外，联邦赤字自2015年（占GDP的2.4%）以来持续上升，至2024年已达6.3%（约2兆美元），此一水平普遍被视为不可长期持续。正是在此背