医药生物行业报告：创新药主题热度仍在升温，关注中药创新药研发企业的投资机会

证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位7895.7952 周最高8490.2552 周最低6070.89行业相对指数表现2024-062024-082024-112025-012025-042025-06-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com近期研究报告《政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业整合持续深化》 -2025.06.09医药生物行业报告 （2025.06.09-2025.06.13）创新药主题热度仍在升温，关注中药创新药研发企业的投资机会l一周观点：创新药主题热度仍在升温，关注中药创新药研发企业的投资机会年初至今创新药的大行情一方面是产业层面经过近十年积累于今年开始结硕果，体现在国际大会优质临床数据以及频繁发生的 BD 出海，也组成 25H1 股价的核心催化，另一方面资金面在板块历经四年深度回调之后见底回暖，存量市场背景下创新药重新获得资金青睐，以药基为首的公募对创新药板块配置持续提升。从以上两个角度看下半年走势，我们认为短期震荡属正常，仍坚定看好 2-3 年维度的创新药行情。首先是出海，较多优质项目 BD 虽已有一定市场预期，但仍存在落地超预期的可能，且海外估值并未泡沫化，出海也已形成正向循环，未来全球看国内创新药比例仍有提升空间。其次资金面目前宽基对创新药板块的配置远未见顶，且外资对港股创新药的配置也有提升空间。受益方向：1、出海已落地，静待临床催化以及上市商业化标的：科伦博泰生物、康方生物、三生制药；2、出海待落地、临床数据竞争力强：信达生物、泽璟制药、益方生物、迈威生物、迪哲医药。3、中药领域布局创新药研发标的：康缘药业、济川药业、九芝堂等。l本周细分板块表现本周医药生物上涨 1.4%，跑赢沪深 300 指数 1.66pct，在31 个子行业中排名第 5 位。本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨 4.76%，化学制剂板块上涨 4.04%，其他生物制品板块上涨2.99%，原料药板块上涨 0.9%，医疗耗材板块上涨 0.13%；疫苗板块跌幅最大，下跌 3.34%，线下药店板块下跌 2.53%，医院板块下跌 1.04%，血液制品板块下跌 0.92%，医疗设备板块下跌0.86%。l推荐及受益标的：推荐标的：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗、派林生物、益丰药房、大参林、康臣药业、佐力药业、桂林三金、天士力、新里程、美年健康、国际医学。受益标的：山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、力诺药包、心脉医疗、康拓医疗、奥精医疗、维力医疗、可孚医疗、中红医疗、润达医疗、圣湘生物、华大基因、贝瑞基因、金域医学、九安医疗、万孚生物、天坛生物、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、环球医疗、方盛制药、贵州三力、药明康德、康龙化成、凯莱英、诺泰生物等。发布时间：2025-06-16请务必阅读正文之后的免责条款部分2l风险提示：美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险、行业黑天鹅事件。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1一周观点：创新药主题热度仍在升温，关注非典型创新药研发企业的投资机会.......................52一周观点：本周医药生物上涨 1.4%，子板块医疗研发外包板块涨幅最大 ............................ 92.1本周医药生物上涨 1.4%，子板块医疗研发外包板块涨幅最大 .................................. 92.2细分板块周表现及观点..................................................................103风险提示..................................................................................16请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 关注非典型创新药研发企业的破局机遇 .............................................. 6图表 2： 本周医药生物上涨 1.4%，跑赢沪深 300 指数 1.66pct（单位：%）........................9图表 3： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名 5 位（单位：%）............................10图表 4： 本周医药子板块中医疗研发外包板块涨幅最大 ....................................... 10图表 5： 各子板块涨跌幅分化 ............................................................. 15图表 6： 20250609-20250613 各子板块个股涨跌幅（%）.......................................16请务必阅读正文之后的免责条款部分51 一周观点：创新药主题热度仍在升温，关注非典型创新药研发企业的投资机会年初至今创新药的大行情一方面是产业层面经过近十年积累于今年开始结硕果，体现在国际大会优质临床数据以及频繁发生的 BD 出海，也组成 25H1 股价的核心催化，另一方面资金面在板块历经四年深度回调之后见底回暖，存量市场背景下创新药重新获得资金青睐，以药基为首的公募对创新药板块配置持续提升。从以上两个角度看下半年走势，我们认为短期震荡属正常，仍坚定看好 2-3年维度的创新药行情。首先是出海，较多优质项目 BD 虽已有一定市场预期，但仍存在落地超预期的可能，且海外估值并未泡沫化，出海也已形成正向循环，未来全球看国内创新药比例仍有提升空间。其次资金面目前宽基对创新药板块的配置远未见顶，且外资对港股创新药的配置也有提升空间。近期多款创新药密集上市，恒瑞医药、百济神州、艾力斯、海创药业等创新药企陆续有产品成功获批，创新药板块关注度持续提升。当前医药行业的创新焦点集中于以 1 类新药研发为核心的生物科技企业及部分头部化学制药公司，若将视野拓展至医药全赛道，能看到许多医药公司依托自身资源禀赋与转型动力，正在创新药研发的赛道上加速突围，值得投资者与行业关注。受益方向：1、出海已落地，静待临床催化以及上市商业化标的：科伦博泰生物、康方生物、三生制药；2、出海待落地、临床数据竞争力强：信达生物、泽璟制药、益方生物、迈威生物、迪哲医药。3、中药领域布局创新药研发标的：康缘药业、济川药业、九芝堂等。请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表1：关注非典型创新药研发企业的破局机遇公司