电新公用环保行业周报：持续看好风电、虚拟电厂、核聚变及固态电池投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 6 月 16 日 电力设备新能源、公用事业、环保 持续看好风电、虚拟电厂、核聚变及固态电池投资机会 ——电新公用环保行业周报 20250615 电力设备新能源 买入（维持） 公用事业 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%0%20%40%2024/6/142024/10/142025/2/13电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 整体观点： 1、2025 年 6 月-7 月欧盟委员会为制定首个聚变能源战略展开为期 4 周的征求意见，这有望强化欧洲在 ITER 项目的研发主导地位、加强与中美日英的聚变战略竞争中的优势，并吸引社会投资，明确发展路径。6 月 10 日《人民日报》头版刊发对话任正非文章，在问答中任正非表述“核聚变可能是下一阶段重要的能源技术革命”。核聚变虽然距全面商业化仍有很长的路要走，但各国军备竞赛已然开启，研发和投资达到新高度；后续每一次技术进步、融资及项目进展、和 AI 领域的合作，或成为板块催化剂。 2、市场对“136”号文以及“绿电直连”的关注度仍较高。各省机制电量、电价细则以及竞价或逐步展开，从 5 月新能源现货交易数据来看，价格同比整体呈现下跌趋势，说明消纳及整体电力供需仍存在压力，其中光伏电价依然较低、风电电价较为稳健。绿电直连核心逻辑在于提供更多消纳场景、也有利于出口产品绿色认证，但问题在于打破电网垄断的阻碍会较多。我们认为，在“136”号文背景下，应立足于优质资产，风电、虚拟电厂及微网、储能则是较好选择。 3、投资方面： （1）虚拟电厂：作为电力需求侧响应重要组成，通过资源聚合和数字技术控制，可有效压低电力负荷曲线峰值，建议关注国能日新，威胜信息。 （2）风电：136 号文重塑新能源装机逻辑，因风电出力曲线较优，风电电站销售有望回暖、风机制造利润有望修复。建议关注明阳智能、运达股份、金风科技（H）。 （3）储能及电力设备：25 年可继续重点关注欧洲大储、东南亚工商储、非洲离网储的高增，短期重点关注户储月度数据环比提升，建议关注德业股份、艾罗能源、海博思创。 （4）可控核聚变和固态电池：结合当前市场风格，市场或将对两个领域持续炒作，可控核聚变重点关注国内实验堆招标及中美技术进展形成的共振；固态电池主要关注电池大厂技术进步，建议关注合锻智能、宏工科技。 风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 人形机器人： 表 1：一周重点事件汇总 类别 事件 产品发布 6 月 11 日上午，在 2025 智能机器人发展大会上，埃斯顿酷卓科技正式发布第二代人形机器人 Codroid 02，身高 170cm、体重 70kg、单臂负载 5公斤，全身自由度可达 31 个（不含灵巧手）。 科技前沿 剑桥大学团队在机器人领域顶级期刊 Science Robotics 上发表的最新研究，用一块明胶基水凝胶实现了 172 万个信息通道的触觉感知。 资料来源：机器人大讲堂等 风电： 新增装机量：根据国家能源局，2024 年我国陆风新增装机容量约 75.8GW，同比增长 9.68%；海风新增装机容量约 4.0GW，同比减少 40.85%。2025 年 1-4月国内风电新增装机量为 19.96GW，同比增长 18.53%；其中 4 月新增 5.34GW，同比增长 298.51%。 图 1：国内风电新增装机及同比增长情况 图 2： 国内风电月度新增装机情况 69.5 29.5 32.9 69.1 75.8 3.1 17.4 4.1 6.8 4.0 -100%-50%0%50%100%150%200%250%01020304050607080902011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024陆上新增装机海上新增装机总新增同比（右轴） 9.28 5.34 5.34 05101520253035401~2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 资料来源：国家能源局，IRENA，光大证券研究所整理；注：2011-2023 年数据来源于 IRENA， 2024 年数据来源于国家能源局；单位：GW 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理；单位：GW 钢价：本周（2025/06/13）中厚板价格为 3511 元/吨；螺纹钢价格为 3238 元/吨；铁矿石价格为 654 元/吨；轴承钢价格为 4908 元/吨；齿轮钢价格为 4060元/吨。 图 3：国内中厚板、螺纹钢、铁矿石价格（截至 2025/06/13） 图 4：国内轴承钢和齿轮钢价格（截至 2025/06/13） 020040060080010001200140016000100020003000400050006000700020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-04中厚板螺纹钢铁矿石（右轴）6643 @2021/5/136351 @2021/5/121505 @2021/5/112020年至今高点3511 @2025/06/133238 @2025/06/13654 @2025/06/13 01000200030004000500060007000800020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-04轴承钢齿轮钢6975 @2021/5/186931 @2021/5/134908 @2025/06/134060 @2025/06/13 资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理；单位：元/吨 资料来源：百川盈