养老金融行业周报：多家养老金看好对冲基金投资机会

养老金融周报（2025.06.09-2025.06.15） 多家养老金看好对冲基金投资机会 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 前瞻性产业研究 2025 年 6 月 15 日 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 平安观点：  本期重点： 本周，全球养老金领域共有四项重点事件值得关注。 第一，中共中央办公厅 国务院办公厅发布《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。《意见》提出，有效扩大社会保障覆盖面，大力发展“一老一小”普惠服务。 第二，多家养老金看好对冲基金投资机会。多位大型养老金与资产管理机构代表表示，随着市场波动与区域间政策差异加剧，对冲基金行业的吸引力正在增强。欧洲、南美是机构投资者看好的区域；策略风格飘逸和管理人选择，是机构投资者公认对冲基金投资中的难点。 第三，瑞典 AP7将包括特斯拉在内的 5 家企业列入黑名单。其中，4家因违反《巴黎协定》目标而被列入黑名单；特斯拉公司则是因侵犯劳工权益而被列入黑名单。此外，AP7 还将进一步改革气候相关剔除政策。 第四，挪威 GFPG 就建立统一的欧盟市场提出建议。GPFG 的投资管理机构 NBIM 回应欧盟的咨询，向欧盟提交了相关意见书，建议欧盟建立统一的市场。在意见书中，NBIM 提及了多项改革意见。  其他养老金融动态跟踪 海外养老金融政策及投资管理动态： 1）美国 NCRS 将全面革新养老金管理体系 2）美股市场回暖推动英国养老金资金状况好转 3）加拿大 CDPQ 计划削减美国资产配置比例 4）美国 LACERS 拟向三只私募股权基金投资 7500 万美元 5）GPFG 将多伦多道明银行纳入观察清单 6）韩国 NPS 结束抛售美元支撑韩元的交易活动 7）欧洲养老基金持续加大美元对冲操作 国内养老金融政策及投资管理动态： 1）工信部办公厅、民政部办公厅发布《两部门关于开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点工作的通知》 2）人社部将通过三方面手段扩大社保覆盖面  风险提示： 1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 前瞻性产业研究 · 行业周报 2/ 9 一、重点关注 1. 两办发布《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》 6 月 9 日消息，中共中央办公厅 国务院办公厅发布《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》（以下简称《意见》）。 第一，《意见》提出，有效扩大社会保障覆盖面。强化社会保险在社会保障体系中的主体作用，健全灵活就业人员、农民工、新就业形态人员社会保险制度，全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制，健全参保激励约束机制，完善转移接续机制，稳妥有序提高城镇就业人员参加职工基本养老保险和医疗保险比例。优化城乡居民基本养老保险缴费档次设置，合理确定缴费补贴水平，适当增加缴费灵活性，健全多缴多得激励机制。对符合条件的高校毕业生、就业困难人员等予以社会保险补贴。健全城乡居民基本医疗保险筹资机制，推动缴费与城乡居民人均可支配收入相挂钩，对连续参保和当年零报销人员按规定提高次年大病保险最高支付限额，有序推进职工基本医疗保险个人账户跨省共济。继续将技能提升补贴申领对象放宽至领取失业保险金人员。支持引导有条件的地方将生育保险生育津贴按程序直接发放给参保人。加强社会保险与社会救助、社会福利制度衔接，精准落实为困难群体代缴城乡居民社会保险费政策，增强低收入人口抗风险能力。 第二，《意见》提出，大力发展“一老一小”普惠服务。推动各地多渠道扩大“一老一小”服务低成本场地设施供给。支持“一老一小”服务机构提供质量有保障、价格可承受、运营可持续的普惠服务。完善普惠养老、普惠托育服务价格形成机制，对基本服务收费加强引导。以失能老年人照护为重点，提高养老服务机构医养结合服务能力，增加护理型床位供给，新建养老机构护理型床位占比原则上不低于 80%。支持普惠养老服务增量资源向社区倾斜，增强日间照料、康复护理、上门服务等能力，积极发展家庭养老床位，完善家庭养老支持政策。积极发展农村互助性养老服务，引导有条件的乡镇敬老院向社会提供服务，优先满足孤寡、残障失能、高龄留守和低保家庭老年人照护需求。多渠道增加公建托位供给，大力发展社区嵌入式托育和家庭托育点，支持有条件的幼儿园延伸发展托育服务，用 10 年左右时间，推动有条件的大城市逐步实现嵌入式等普惠托育覆盖 80%以上社区。推动普惠托育纳入企事业单位职工福利体系，用人单位开展普惠托育服务的有关支出，按规定从职工福利费中列支，用人单位工会经费可以适当补充。 （资料来源：新华社，中国政府网1，平安证券研究所） 2. 多家养老金看好对冲基金投资机会 6 月 9 日，在 iConnections/MFA Global Alts 会议上，多位大型养老金与资产管理机构代表表示，随着市场波动与区域间政策差异加剧，对冲基金行业的吸引力正在增强。 美国威斯康星州投资委员会（SWIB，AUM 约 1628 亿美元）表示，在利率环境短期内难以重回零利率的背景下，地区和策略之间的分化正在加剧，为阿尔法创造了新的空间。当前市场环境类似于 2000 年代初期的对冲基金状态。SWIB 认为，对冲基金无论是作为“可转移阿尔法计划”（portable alpha program）的一部分，还是作为整体资产配置的一环，都已经在当前市场中重新成为重要工具。尤其在欧洲，结构性因素（如国防开支）带来了显著的相对价值机会。 加拿大魁北克储蓄与投资集团（CDPQ，AUM 约 3394 亿美元）表示，由于各国在货币和财政政策上的分歧，不同国家之间存在分化。CDPQ 早在 25 年前就已开始布局对冲基金，并投入大量资源开发技术工具与数据系统，以提高对管理人的评估效率。CDPQ 认为，他们已经具备能力去区分管理人业绩中的能力和运气成分。相较传统基金结构，CDPQ 当前更倾向通过分账户管理（SMA）的方式进行投资，以获得更高透明度与灵活度。 英国安本资产管理（Aberdeen，AUM 约 6648 亿美元）表示，对冲基金投资的难点在于“管理人风格漂移”，这一问题无法被尽调解决，因为风格漂移通常是在持有期间悄然发生。他们会与管理人建立长期深入的沟通，并通过分账户结构进行投资。此外，他们还指出对冲基金行业的集中度在持续提升：前 50 大对冲基金目前已管理约 60%的全行业资产。 1 中共中央办公厅 国务院办公厅关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见_中央有关文件_中国政府网 请