建筑与工程行业：关注核电／核聚变+建筑投资机会

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨建筑与工程 [Table_Title] 关注核电/核聚变+建筑投资机会 报告要点 [Table_Summary]关注核电/核聚变+建筑投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 关注核电/核聚变+建筑投资机会 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 关注核电/核聚变+建筑投资机会 中国核电发电量占比显著低于全球与核电大国，核电发展空间广阔。截至 2023 年，全球核电装机容量排名前十的国家核电发电量占比均值为 22.93%（乌克兰除外），全球核电发电量占比为 8.53%，而中国核电发电量占比仅为 4.9%。日本由于 2011 年福岛核电站泄露事件，核电发电量由之前的 30%下降到 1%左右，2023 年，日本确定将新建核电站，2030 年日本的核电在发电中的占比预计从 2021 年的 7%提升到 2030 年的 20-22%。而乌克兰由于 2022 年战争对核电站的安全威胁而暂停核电，其余核电大国核电发电量占比均高于中国。 我国重启核电机组核准浪潮，2035 年我国核电发电量占比预计达到 10%。我国核电机组新核准曾几度停滞，2019 年重启核准以来，核电建设加速，推动核电发电量占比提升。近三十年，我国核电发电量占比处于波动增长的状态，截至 2023 年，中国核电发电量占比为 4.6%，2023年中国核能行业协会发布《中国核能发展报告（2023）》提出，预计到 2035 年，我国核电在运和在建装机容量将达 2 亿千瓦，发电量约占全国 10%，若按 120 万千瓦一台进行估算，综合中国核能行业协会及有关机构的研究成果，保守看则对应未来每年核准台数 8-10 台。 特朗普签署行政命令，将“测试和部署”新的核反应堆。当地时间 5 月 23 日，美国总统特朗普签署了一系列有关核能的行政命令，涉及对美国核管理委员会进行全面改革、修改监管流程以加快核反应堆测试等。美国电力巨头 GE Vernova 公司的首席执行官表示，特朗普关于推动核能发展的行政令可能将大举推动在 2030 年底前促成核电小型模块化反应堆(SMR)在美国的陆续部署进程。能源行业许多资深专业人士认为，这些小型反应堆将是核电的未来。 合肥托卡马克装置总装启动，中核刷新聚变运行记录，中国核聚变产业发展持续突破。1）5 月1 日，BEST 装置（紧凑型全超导托卡马克核聚变实验装置），举行工程总装工作启动仪式。总装工作是 BEST 装置建造过程中最关键的环节之一，要将包括超导磁体系统、磁体馈线系统、杜瓦、冷屏、包层以及偏滤器等在内的聚变堆“心脏”部件精确安装至主机基坑内。现场装配的部件数以万计，总重达约 6000 吨。2）中核集团核工业西南物理研究院再次创下我国聚变装置运行新纪录——“中国环流三号”实现百万安培亿度 H 模，综合参数聚变三乘积再创新高，达到 10 的 20 次方量级。 核电发展持续推进，关注相关工程企业： 1）中国核建：公司是我国核电建设的龙头企业，代表我国核电工程建造的最高水平。2024 年全年，公司实现核电工程新签合同 551.44 亿元，同比增长 43.61%。截至 2024 年年末，公司已成长为一家连续 40 年不间断从事核电建造的领先企业，累计建设 96 台核电机组，即将迈向连续高质量建造 100 台核电机组的历史性跨越。 2）利柏特：公司是高新技术企业与专精特新“小巨人”企业，公司专注于核工程、石油化工等领域的装置模块制造及管道工厂化预制业务，2025 年 2 月 13 日，利柏特全资子公司上海利柏特工程技术有限公司中标中广核工程有限公司“宁德二期 5BDA、7BUG 模块建造安装工程及临时泊位工程”项目，中标价格 2.26 亿元。该项目首次将模块化技术应用到“华龙一号”核电站柴油机厂房建安一体化综合建造安装工程。 风险提示 1、政策推进不及预期；2、项目建设不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《深度解读“两重”建设》2025-06-10 •《年初以来专项债发行加快，关注基建稳增长》2025-06-09 •《深度解析建筑板块并购重组》2025-06-08 -14%1%16%30%2024/62024/102025/22025/6建筑与工程沪深300指数2025-06-14%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 专题报告 目录 关注核电/核聚变+建筑投资机会 ................................................................................................... 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：2023 年全球及核电大国核电发电量占比 ............................................................................................................ 4 图 2：全球核电装机容量前十国家核电发电量占比 ...................................................................................................... 4 图 3：中国核电发电量占比 .......................................................................................................................................... 4 图 4：中国每年核电机组核准台数................................................................................................................................ 4 图 5：轻水小型核反应堆 ...........................