半导体行业月报：美国半导体出口管制再升级，存储器价格持续回升

第 1 页 / 共 46 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 半导体 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 美国半导体出口管制再升级，存储器价格持续回升 ——半导体行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 半导体相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《半导体行业月报：半导体行业 25Q1 稳健增长，端侧 AI 助力 SoC 厂商高速成长》 2025-05-12 《半导体行业月报：美国“对等关税”政策落地，关注半导体自主可控方向》 2025-04-08 《半导体行业深度分析：AI 算力芯片——AI时代的引擎》 2025-04-03 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路 10 号 18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 22楼 发布日期：2025 年 06 月 13 日 投资要点：  5 月半导体行业表现相对较弱。2025 年 5 月国内半导体行业（中信）下跌 5.65%，同期沪深 300 上涨 1.85%，集成电路下跌6.38%，分立器件下跌 1.12%，半导体材料下跌 0.58%，半导体设备上下跌 5.72%；半导体行业（中信）年初至今下跌 0.33%。2025 年 5 月费城半导体指数上涨 12.48%，同期纳斯达克 100 上涨 9.04%，费城半导体指数年初至今下跌 4.46%。  全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比持续回升。2025 年 4 月全球半导体销售额同比增长 22.7%，连续 18个月实现同比增长，环比增长 2.5%；根据 WSTS 的最新预测，预计 2025 年全球半导体销售额将同比增长 11.2%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，根据 Canalys 的数据，全球智能手机出货量 25Q1 同比增长 0.2%，中国大陆智能手机出货量 25Q1 同比增长 5%，预计 2025 年 AI 手机渗透率将快速提升至 34%，全球 PC 出货量 25Q1 同比增长 9.4%，预计 2025 年 AI PC 渗透率将达 35%，全球可穿戴腕带设备出货量 25Q1 同比增长13%，全球 TWS 耳机出货量 25Q1 同比增长 18%。全球部分芯片厂商 25Q1 库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商 25Q1 库存水位环比有所提升，库存有望逐步改善；全球部分晶圆厂产能利用率 25Q1 环比有所分化。2025 年 5 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格环比继续回升，TrendForce 预计 25Q2-Q3 NAND Flash 价格有望持续上涨。根据 SEAJ 的数据，全球半导体设备销售额 25Q1 同比增长 21%，中国半导体设备销售额 25Q1 同比下降 18%，2025 年 4 月日本半导体设备销售额同比增长 14.9%，环比增长 3%；SEMI 预计 2025 年全球晶圆厂设备支出将同比增长2%。全球硅片出货量 25Q1 同比增长 2.2%，环比下降 9%，SEMI 预计复苏将持续到 2025 年，25H2 将有更强劲的改善。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI 为推动半导体行业成长的重要动力。  投资建议。日前美国 BIS 正式废除拜登政府此前推出的 AI Diffusion Rule，并同时宣布加强 AI 芯片出口管制的新举措，包括全球禁用华为昇腾 芯片、限制 AI 芯片用于中国 AI 模型等；近日美国 BIS 向全球前三大 EDA 软件厂商 Synopsys、Cadence、西门子 EDA 发出通知，要求限制 EDA 软件出口中国。美国不断加大半导体出口管制力度，在此背景下，国内半导体产业自主可控的进程有望加速推进，国内半导体产业链国产化率较低的环节有望充分受益，建议关注 EDA 软件、AI 算力芯片、CPU、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节。 2025 年 3 月闪迪、美光等存储原厂发布涨价函，表示 4 月起调涨存储器价格。根据中国闪存市场的数据，2025 年 3 月至 5 月DRAM、NAND Flash 综合价格指数环比持续回升，DRAM 指数上涨约 33%，NAND 指数上涨约 11%。由于存储器原厂减产、智能-15%-4%7%18%28%39%50%61%2024.062024.102025.022025.06半导体沪深300第 2 页 / 共 46 页 半导体 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 手机厂商完成库存去化，以及云厂商持续加强 AI 投资，根据TrendForce 的预测，预计 25Q2 DRAM 及 NAND Flash 价格将上涨，受益于 AI 推动企业级 SSD 的旺盛需求，NAND Flash 价格25Q3 有望继续上涨。阿里巴巴、字节跳动等互联网厂商持续加大AI 基础设施建设相关的资本开支，AI 及存储器国产替代需求有望推动国内存储器厂商不断提升市场份额，建议关注国内存储器产业链投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 第 3 页 / 共 46 页 半导体 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2025 年 5 月半导体行业市场表现情况 ............................................................ 6 2. 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比持续回升 ........... 8 2.1. 全球半导体月度销售额继续同比增长 .............................................................................. 8 2.2. 消费类需求逐步复苏，预计 AI 手机及 AI PC 渗透率将快速提升 ................................... 11 2.2.1. 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计 AI 手机市场份额未来几年将快速提升 .................................................................................................................................. 12 2.2.2. AI PC 产业生态加速迭代升级， AI PC 或成为推动全球 PC 出货量恢复增长的重要动力 .........................................................................................