农林牧渔行业研究周报：仔猪补栏积极性或趋弱，标肥价差结束倒挂

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 仔猪补栏积极性或趋弱 标肥价差结束倒挂 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪补栏积极性或趋弱 标肥价差结束倒挂 商品猪出栏均价、仔猪均价周环比下跌  商品猪出栏均价周环比下跌 2.29%。根据钢联数据，截至 6 月 6 日，商品猪出栏均价 14.06 元/kg，周环比下跌 2.29%。根据中国猪业消息，市场进入降重去库存阶段，短期供应存压，猪价走势预计震荡偏弱。  仔猪均价周环比下跌，二元母猪均价周环比持平。截至 6 月 6 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 486.19 元/头，周环比下跌 3.45%，根据中国猪业消息，进入六月季节性补栏逐渐减弱，仔猪补栏积极性或趋弱。二元母猪均价1641.43 元/头，周环比持平。  淘汰母猪均价周环比下跌。截至 6 月 6 日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.66 元/kg，周环比下跌 0.09%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.76，较上周小幅回升。 商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔  商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至 6 月 6 日，商品猪出栏均重 124.12kg、周环比下跌 0.01%，宰后均重 92.79kg、周环比下跌 0.03%。根据中国猪业消息，天气升温猪只生长受影响且需求支撑亦有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至 6 月 6 日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 2.37%，较前一周环比增加。  标肥价差周环比走阔，下游屠宰量周环比下跌。根据钢联数据，截至 6 月 6日，标肥价差为-0.15 元/kg，标肥价差周环比走阔，结束倒挂或与二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至 6 月 6 日，下游屠宰量周环比下跌。 5 月实际出栏量、6 月计划出栏量月环比减少。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，2025 年 5 月实际出栏量月环比减少 0.91%，6 月计划出栏量 1284.07 万头、月环比减少 2.57%。根据 wind 农业农村部口径数据，截至 4 月末全国能繁母猪存栏量 4038 万头，环比基本持平，同比增长 1.3%。预计在近期猪价持续低位、养殖利润不振情况下，产能后续有望波动去化。 根据 wind 截至 6 月 6 日数据，自繁自养头均养殖利润 33.83 元/头，利润较前一周环比减少 1.82 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 120.80 元/头，利润较前一周环比减少 36.43 元/头。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持（维持） 2025 年 06 月 12 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 17.6 市场平均市盈率 12.8 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：4 月能繁母猪存栏月环比基本持平》2025-05-30 2、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价周环比下跌 大猪出栏占比提高》2025-05-08 3、《农林牧渔行业研究周报：3 月能繁母猪存栏月环比减少 标肥价差周环比收 窄》2025-04-22 -24%-12%0%12%24%2024-062024-092024-122025-032025-06农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 内容目录 1. 仔猪补栏积极性或趋弱 标肥价差结束倒挂 .............................................................................................................................. 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图 4： 淘汰母猪销售均价 ...........................................................................................................................................