交通运输产业行业研究：无人物流车：重构快递物流成本格局，落地应用迎来爆发

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 无人物流车应用场景广泛，产品迭代迅速。无人物流车是基于自动驾驶技术的智能运输工具，目前主要应用于快递快运末端配送（如网点到社区驿站），此外也可用于封闭场景物流运输、商超生鲜配送等，应用领域广泛。目前多家公司推出无人车产品，包括新石器、九识智能、白犀牛等初创公司以及菜鸟、美团、京东物流等物流企业。在快递快运末端配送环节，上述企业的无人车已具备 L4 级别自动驾驶能力，可装载 200-1000 票快递，续航能力超过 100 公里，单价从十几万元降至 2 万元，有效减轻末端配送成本。 无人物流车需求可观，助力快递物流企业降本增效。无人物流车已广泛应用于快递、外卖、B2C 零售、商超便利及生鲜宅配等多个领域，对应可替代的是城配市场运力，而城配市场是万亿级的市场，无人物流车市场空间广阔。驱动无人物流车发展的两大因素：（1）应用端技术进步，产品价格下降，助力需求侧降本增效。得益于核心零部件快速降本，算法升级迭代带来智驾传感器硬件需求减少，以及规模经济效应，无人配送有了大规模商业化的基础，多款无人物流车价格大幅下降。2025 年 5 月 27 日，九识正式发布全新 E 系列无人物流车平台及首款车型 E6，正式售价 19800 元，FSD（完全智能驾驶）月度订阅服务，低至 1800 元/月，该款车辆的单月使用成本仅为 0.25 万元（包括车辆折旧、FSD服务费、电费），低于传统物流车的 0.77 万元（包括车辆折旧、司机工资、油费），若单日票数为 2000 票，单票配送成本可降低至 0.04 元。而近期快递行业价格竞争持续，亟需降本提升盈利，此外快递员数量增长有限，引进无人车将有利于提高效率；（2）当前我国正大力推动无人配送服务的规模化与商业化发展，多项政策规划将其列为重点。2025年 5 月 30 日，国家邮政局举行专题新闻发布会，解读《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》，提出“深化人工智能技术和产品在行业的推广应用，加快推动无人机、无人车、智能云仓在行业规模化应用”，多地政府亦出台无人驾驶、自动驾驶相关的配套政策，明确车辆测试和应用机制。 多家快递物流上市公司已布局无人物流车，推动降本增效落地。（1）顺丰控股、顺丰同城：均间接参股无人物流车厂商白犀牛，其中 2024 年顺丰控股已投入 800 台无人车，顺丰同城已投入 200 台无人车，顺丰控股旗下拥有 10 万辆末端车辆，若单车节省成本 5100 元/月（增厚利润 3900 元/月，假设所得税率为 25%），100%替换现有存量车辆，预计可增厚利润 46 亿元；（2）京东物流：无人车在近 30 座城市开展运营，服务范围覆盖社区、商圈的快递配送和揽收，聚焦短驳及网格仓模式；（3）德邦股份：全资子公司宁波德邦基业持有上海木蚁机器人 11.3%股份，后者专注于无人驾驶搬运机器人，此外德邦股份参股自动驾驶卡车技术与运营公司嬴彻科技。德邦股份旗下拥有 3 万余辆末端车辆，100%替换现有存量车辆，预计可增厚利润 14 亿元；（4）加盟制快递公司：无人物流车主要应用于末端配送环节，可替代司机功能，同时无需支付油费，有助于减轻加盟商经营成本。无人物流车的引入有利于加盟商网络的健康发展，利于总部盈利释放。 投资建议 无人物流车的使用可降本增效，推荐直接受益的直营快递快运（顺丰控股、德邦股份）、京东物流，关注加盟快递中通快递。 风险提示 宏观经济波动风险、价格竞争超预期风险、无人物流车运营风险、路权开放缓慢风险、无人车物流车利润弹性测算风险。 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、无人物流车应用场景广泛，产品迭代迅速........................................................ 4 1.1 无人物流车应用场景广泛，主要用于快递快运末端配送 ........................................ 4 1.2 多家公司提供无人车产品，使用成本逐渐降低 ................................................ 5 二、无人物流车需求可观，助力快递物流企业降本增效................................................ 6 2.1 无人物流车可替代城配运力，市场空间广阔 .................................................. 6 2.2 无人物流车助力快递业降本增效，政策大力支持 .............................................. 7 三、多家快递物流上市公司已布局无人物流车，推动降本增效落地..................................... 11 3.1 顺丰控股、顺丰同城：参股无人物流车厂商，已累计投放千台无人车 ........................... 11 3.2 京东物流：近 30 城开展运营，聚焦短驳及网格仓模式........................................ 12 3.3 德邦股份：参股无人叉车和货车辅助驾驶公司，存降本机会................................... 13 3.4 加盟制快递公司：无人物流车应用帮助加盟商降本，利于网络稳定健康发展..................... 13 3.5 部分受益标的弹性测算................................................................... 14 四、投资建议................................................................................... 14 五、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 无人物流车产品形态（以新石器无人车 X6 为例，装载容积 6m³） ............................... 4 图表 2： 无人物流车具备广泛的应用场景 ........................................................... 4 图表 3： 无人物流车在快递行业的应用：中转场往返网点、网点往返驿站、网点往返派送区域 ............. 5 图表 4： 多家企业提供无人物流车 ................................................................. 5 图表 5： 已有多款无人物流车面世 ................................................................. 6 图