港股策略月报：2025年6月港股市场月度展望及配置策略

http://www.cnzsqh.hk1/20请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]衍生品市场类模板[Table_main]衍生品市场类模板策略报告报告日期：2025 年 6 月2025 年 6 月港股市场月度展望及配置策略──港股策略月报市场策略研究—港股策略月报分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk相关报告1.《港股策略月报：2024 年 10 月港股市场月度展望及配置策略》- 2024 年 10 月 2 日2.《港股策略月报：2024 年 11 月港股市场月度展望及配置策略》- 2024 年 11 月 2 日3.《港股策略月报：2024 年 12 月港股市场月度展望及配置策略》- 2024 年 12 月 2 日4.《港股策略月报：2025 年 1 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 1 月 2 日5.《港股策略月报：2025 年 2 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 2 月 3 日6.《港股策略月报：2025 年 3 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 3 月 3 日7.《港股策略月报：2025 年 4 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 4 月 3 日8.《港股策略月报：2025 年 5 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 5 月 3 日报告导读整体来看，港股市场基本面和资金面短期皆有隐忧，政策面仍在加码，而情绪面则偏观望。但鉴于当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势我们不建议过度悲观。因此，我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、消费、电子、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。投资要点2025 年 5 月港股市场表现回顾回顾 5 月港股市场走势，政策面持续加力叠加中美贸易谈判大超预期，带动港股 5 月大幅反弹，截至 5 月末，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为+4.85%/+5.29%/+1.63%，市场整体表现超我们的预期。行业板块层面，5 月各个恒生一级行业板块全部收涨。5 月港股市场防守风格明显占优，高股息相关的行业板块涨幅居前，其中能源业、金融业和电讯业月涨幅排在前三，分别高达+9.0%、+8.4%和+7.7%。港股市场宏观环境解读从各个角度简要总结当下市场环境。基本面：4 月经济数据整体表现较 3 月有所走弱，但即使在贸易摩擦压力下，经济整体韧性仍在；政策面：外部压力仍然较大，政策端持续加力；资金面：南向资金净流入量大幅走弱，美国降息预期低位反复；情绪面：中美贸易摩擦不确定性仍存，市场整体偏观望。2025 年 6 月港股市场展望及配置策略港股市场基本面和资金面短期皆有隐忧，政策面仍在加码，而情绪面则偏观望。但鉴于当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势我们不建议过度悲观，因此我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、消费、电子、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。风险提示国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。[table_page]港股市场策略研究http://www.cnzsqh.hk2/20请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1. 2025 年 5 月港股市场表现回顾 ..................................................... 41.1. 港股市场走势回顾 ........................................................................... 41.2. 港股市场估值水平 ........................................................................... 51.3. 南向资金走向 ............................................................................... 61.4. 市场回购数据 ............................................................................... 72. 港股市场宏观环境解读 ............................................................ 92.1. 国内经济方面 ............................................................................... 92.2. 海外经济方面 .............................................................................. 143. 2025 年 6 月港股市场展望及配置策略 .............................................. 184. 浙商国际月度十大金股 ........................................................... 19[table_page]港股市场策略研究http://www.cnzsqh.hk3/20请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表 1：香港市场过去一年走势 .........................................................................4图表 2：本月港股市场主要指数涨跌幅 ...................................................................4图表 3：港股市场行业板块月涨跌幅 .....................................................................5图表 4：恒生综指市盈率估值 ...........................................................................5图表 5：恒生综指风险溢价水平 .........................................................................6图表 6：南向资金每月