量化配置视野：AI全球配置模型布局原油、纳指与日经

敬请参阅最后一页特别声明 1 市场概况 过去一个月，国内各资产指数两级分化。股票方面各指数均上涨，其中万得微盘股涨幅最大，为 10.21%，中证 2000上涨 4.34%，沪深 300 上涨 2.02%，中证 1000、中证 500、上证 50 和万得全 A 均上涨，分别为上涨 1.57%、1.00%、1.81%、2.39%。债券方面，5 月份各期限债券指数部分上涨。其中，7-10 年信用债指数月涨幅最高，为 0.58%，1 年以下信用债指数、1-3 年国债指数、3-5 年信用债指数和 3-5 年国债指数分别上涨 0.52%、0.14%、0.52 和 0.02%。7-10 年国债指数分别下跌-0.15%。商品方面，5 月份南华分类商品指数均下跌，其中黑色跌幅最大，为 5.16%，农产品、贵金属、能化和有色金属分别下跌-0.75%、-0.74%、-3.87%和-0.31%。 经济增长方面，制造业景气水平有所改善。虽从数量端看，4 月份工业增加值同比报 6.1%，较上月降低 1.6%，有所下滑。但利润端有所改善，4 月份工业企业利润总额当月同比增长 3%，累计同比增长 1.4%。由于受到美国关税政策冲击，4 月份出口金额同比增长 8.1%，相比上个月降低 4.3%；但进口端有所回暖，进口金额同比下降-0.2%，相比上个月上升 4.1%。领先公布的 5 月中采制造业 PMI 报 49.5%，较上月上升 0.5%，制造业市场需求较 4 月份回升。通胀方面，通胀从底部逐步回升，但仍存在结构性波动。4 月 PPI 同比报-2.7%，较上个月下降-0.2%。而 4 月 CPI 同比为-0.1%，较上月维持不变，4 月 CPI 环比为 0.1%。 信用方面，4 月份社会融资规模存量同比报 8.7%，较上月上升 0.3%。从新增社融来看，信用情况有所回升，4 月报11591 亿元，较去年同期上行 12311 亿元。4 月份 M1 同比数据报 1.5%，较上月上升 0.1%；4 月份 M2 同比数据报 8%，较上个月上升 1%；4 月份 M1-M2 剪刀差为-6.5%，较上月下降-1.1%。 货币方面，国债利率曲线整体较上个月均下降，长期国债利率下降较为明显,利率平均下降-11.01BP，流动性趋向宽松。国债利率曲线变化区间 7.61BP 到-4.77BP，10 年国债利率上升最多，为 7.61P，1 个月国债利率下降最多，为-4.77BP。1 年国债利率下降-1.16BP，3 个月国债利率下降-3.38BP。如果我们从 7 天银行间质押式回购加权利率来观察短端银行间市场流动性的话，发现 DR007 利率 20 个交易日移动平均值有所下降，短端流动性有所放松。 人工智能全球大类资产配置模型观点 6 月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数（68.18%）、ICE 布油（13.35%）、日经 225 指数（11.60%）、和纳斯达克指数（6.87%）。其中 ICE 布油和日经 225 指数提升权重，而国债和德国 DAX 指数权重往下调整。5 月全球大类资产配置策略月涨跌幅分别为 0.91%，基准策略月涨跌幅为 1.63%。 股债配置模型观点 股债配置方面，基于宏观择时模块和风险预算模型框架完成了的三个股债配置模型权重的输出，6 月份进取型、稳健型和保守型的股票权重为 45%、13.92%和 0%。拆分来看，模型对 5 月份经济增长层面信号强度为 50%；而货币流动性层面信号强度为 40%。5 月份配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为 1.09%、0.35%和 0.03%。 红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的 5 月份中证红利推荐仓位为 100%。其中经济增长维度指标多数发出看多信号，货币流动性信号较为谨慎，最终合成信号为 100%。择时策略整体表现稳定，其年化收益率 15.74%，最大回撤-21.70%，夏普比率0.89，相较于中证红利全收益指数有明显提高。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 二、市场环境解析................................................................................ 4 2.1 经济增长分析 ............................................................................ 4 2.2 货币流动性分析 .......................................................................... 7 三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现.............................................. 7 四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现............................................ 8 五、基于红利风格择时配置策略观点与表现......................................................... 10 风险提示....................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 各资产过去一个月涨跌幅(截至 20250531)................................................... 4 图表 2： 股票资产过去一个月净值走势(截至 20250531)............................................... 4 图表 3： 债券资产过去一个月净值走势(截至 20250531)............................................... 4 图表 4： 商品资产过去一个月净值走势(截至 20250531)............................................... 4 图表 5： 工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%) ............................................ 5 图表 6： 进出口同比走势(%) ...................................................................... 5 图表 7： 中采制造业 PMI 细项数据(%) ..............