机械设备行业24年报%2625Q1业绩总结：内需回暖+出海加速，产业升级开启机械新纪元

[Table_Title] 机械设备行业24年报&25Q1业绩总结 内需回暖+出海加速，产业升级开启机械新纪元 2025 年 06 月 03 日 [Table_Summary] 【投资要点】  机械板块 2024 全年涨幅靠后，2025 年一季度涨幅居前。2024 年，申万一级行业机械设备指数累计涨幅达 5.04%，跑输沪深 300 指数9.65pct，主要原因在于 2024 年全球贸易形势不确定性较高所带来的避险情绪影响。2025 年一季度，申万一级行业机械设备指数累计涨幅高达 8.09%，跑赢沪深 300 指数 10.88pct，在所有申万一级行业中排名第三。政策驱动与产业升级共振，推动机械板块在一季度实现超额收益。  机械行业在 2024 年呈现筑底回暖的趋势，并于 2025 年一季度迎来业绩增长的拐点。2024 年，机械行业实现营收 23719.89 亿元，YoY+5.21%；实现归母净利润 1166.91 亿元，YoY+0.67%。2025 年一季度，机械行业实现营收 5516.50 亿元，YoY+8.41%；实现归母净利润367.58 亿元，YoY+27.00%。2025 年一季度，机械行业在收入端与利润端均实现稳健增长，主要原因在于：1）伴随海外需求持续释放，头部企业海外收入规模及占比不断提升；2）国内“大规模设备更新”政策推动内需回暖；3）行业迎来新一轮周期，更新换代叠加技术升级需求爆发。 【配置建议】  短期来看，特朗普关税政策后续走向仍为当前影响出口行业的核心变量。近期中美关税谈判释放积极信号，双方达成阶段性协议并获 90天窗口期，为中国企业产品出口、海外产能储备提供缓冲期，建议关注高盈利韧性、客户多元化、估值修复潜力的出口链标的。  长期来看，建议围绕更加积极的财政政策和新质生产力两大主线布局。一方面，在外部环境复杂性加剧的背景下，政策端持续加码逆周期调节力度，或将成为稳定内需的核心支撑。另一方面，在中美关税博弈与国内经济新旧动能转换的双重背景下，技术创新驱动的产业升级有望成为长期增长引擎，预计新质生产力转型相关投资将继续保持高增长，看好人形机器人、低空经济板块。 【风险提示】  中美谈判进程和落地不及预期，贸易摩擦加剧导致企业出海受阻；  国内政策支持力度有限，内需复苏不及预期；  行业整体需求增长不及预期，市场竞争加剧，影响企业盈利能力。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陆陈炀 证书编号：S1160524100005 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《煤化工设备深度报告：资源技术双轮驱动，吹响能源自给“新”号角》 2024.12.11 《黎明破晓，工业应用有望进入加速期》 2023.07.17 《专题二：以史为鉴，期待本土平台型公司》 2023.05.29 《机器人行业报告（二）：Optimus 引领人型机器人风潮》 2023.05.19 -15.74%-5.53%4.67%14.88%25.09%35.29%6/38/310/312/32/34/36/3机械设备 沪深300 行业研究 / 机械设备 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 机械设备行业机械设备行业 2424 年报年报&25Q1&25Q1 业绩总业绩总结 正文目录 1.板块整体：2025 年一季度机械板块涨幅居前 ................................................... 3 1.1.宏观环境：2025 年一季度工业经济企稳回升 ............................................... 3 1.2.行情回顾：2025 年一季度机械板块涨幅居前，显著跑赢大盘 ................... 4 1.3.业绩表现：2025 年一季度机械行业迎来业绩增长的拐点 ........................... 5 1.4.盈利能力：2025 年一季度机械行业净利率有所改善 ................................... 5 1.5.经营质量：机械行业 ROE 已维持较长时间的低位 ........................................ 6 2.覆盖个股：2025 年一季度机械公司实现超额收益 ........................................... 6 2.1.行情回顾：2025 年一季度机械公司实现超额收益 ....................................... 7 2.2.业绩表现：2025 年一季度机械公司表现亮眼 ............................................... 9 2.3.盈利能力：机械公司盈利水平有待提升 ...................................................... 15 2.4.经营质量：机械公司资产负债率分化较大 .................................................. 26 3.投资建议 ............................................................................................................. 37 4.风险提示 ............................................................................................................. 37 图表目录 图表 1：我国挖掘机单季度累积总销量 ................................................................ 3 图表 2：我国挖掘机单季度累积国内外销量 ........................................................ 3 图表 3：我国制造业采购经理指数（PMI） .......................................................... 3 图表 4：我国工业生产者购进价格指数（PPIRM） .............................................. 3 图表 5：我国工业企业营业收入累计值 ...............................................................