钢铁行业：原料让利，螺纹钢高炉利润回升

请务必阅读正文之后的重要声明部分钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 06 月 02 日评级：增持（维持）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn基本状况上市公司数44行业总市值(亿元)8,236.12行业流通市值(亿元)7,828.27行业-市场走势对比相关研究1、《下游需求超预期，钢铁价格反弹》2025-05-182、《下游需求维持韧性，钢铁价格环比回升》2025-04-273、《制造业需求仍有韧性，铁水产量环比增长》2025-03-30报告摘要投资策略：原料让利，螺纹钢高炉利润回升，维持行业为“增持”评级。本周钢铁需求整体表现平稳，显示贸易摩擦缓和后需求仍有韧性，钢铁去库良好，进而支撑钢价；原料端，铁水产量仍同比增长，但焦煤价格持续回落，让利于钢企，使得钢企长流程利润整体保持良好，反观短流程利润再度收缩，产能利用率下滑。若后续短流程粗钢产量持续缩减，将有助于螺纹由主动去库转为被动去库，高炉利润有望持续扩大。一周市场回顾：本周上证综合指数回落 0.03%，沪深 300 指数回落 1.08%，申万钢铁板块下跌 0.70%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 0.38PCT。黑色期货价格回落：本周螺纹钢主力合约 2961 元/吨收盘，较上周回落 85 元/吨，幅度 2.79%，热轧卷板主力合约 3076 元/吨收盘，较上周回落 113 元/吨，幅度 3.54%；铁矿石主力合约 702 元/吨收盘，较上周回落 16 元/吨，幅度 2.23%。本周五大钢材表观消费增长。本周五大品种表观消费量 921.82 万吨，环比回落 5 万吨，同比增长 14.24 万吨；其中螺纹钢消费同比上升 9.17 万吨，热卷消费同比上升2.52 万吨。本周五大品种库存下降。本周五大钢材总库存 1865.61 万吨，同比降 575.64 万吨；螺纹钢库存 783.66 万吨，同比降 335.86 万吨；热轧库存 432.53 万吨，同比降 100.02万吨铁水产量下降。Mysteel247 家钢企铁水产量为 241.91 万吨，环比上周下降 1.69 万吨，同比增加 6.08 万吨。电炉产能利用率回落。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 77.78%和 59.03%，前者环比上周上升 0.60PCT，后者环比上周回落 0.47PCT。钢价环比回落。Myspic 综合钢价指数环比上周回落 1.87%。上海螺纹钢 3120 元/吨，较上周环比回落 60 元/吨。上海热轧卷板 3200 元/吨，较上周环比回落 90 元/吨。铁矿价格环比回落。本周 Platts62% 97.2 美元/吨，周环比回落 2.5 美元/吨。本周澳洲发货量 1771.1 万吨，环比上升 122.2 万吨，巴西发货量 725.6 万吨，环比下降25.5 万吨。最新 247 家钢厂进口矿库存 8754.33 万吨，环比回落 171.15 万吨。天津准一冶金焦 1340 元/吨，环比下跌 50 元/吨。废钢 2080 元/吨，环比回落 50 元/吨。吨钢盈利维持震荡。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动16、-3、-11.48 和 4 元/吨。247 家钢厂本周盈利比例 58.87%，环比上周回落 0.87PCT。下游表观需求：本周国内水泥出库量 350.05 万吨，同比回落 94.60 万吨；PVC 产量45.48 万吨，同比增长 1.86 万吨；半钢胎产能利用率 72.51%，同比回落 7.58pct；全钢胎产能利用率 60.80%，同比回落 4.40pct。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块下跌 0.70%..................................................................................... 4黑色期货价格回落............................................................................................... 5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比增长......................................................................... 6钢铁库存下降.......................................................................................................7铁水产量下降，电炉产能利用率回落..................................................................8钢价环比回落.......................................................................................................9铁矿价格环比回落............................................................................................. 10吨钢盈利维持震荡..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件................................................................................................................... 13风险提示..............................................................