建筑材料行业：特种电子布紧缺致BT交货延长，湖北水泥协会发文推进水泥企业按备案产能组织生产

请务必阅读正文之后的重要声明部分按备案产能组织生产建筑材料证券研究报告/行业定期报告2025 年 06 月 02 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：万静远执业证书编号：S0740525030002Email：wanjy@zts.com.cn分析师：刘铭政执业证书编号：S0740524070003Email：liumz01@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn基本状况上市公司数73行业总市值(亿元)7,039.25行业流通市值(亿元)6,568.10行业-市场走势对比相关报告1、《政治局会议定调，巩固地产稳定 态 势 ， 重 视 建 材 个 股 α 》2025-04-272、《地产政策预期逐步发酵，关注地产链配置机会》2025-04-203、《做大做强国内大循环，建材优选品牌建材和水泥》2025-04-13重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E北新建材28.672.22.73.33.913.310.58.77.4买入海螺水泥23.231.51.92.02.216.012.511.510.6买入中国巨石11.310.60.81.01.218.514.011.79.8买入伟星新材11.200.60.60.70.818.717.516.214.6买入三棵树32.230.51.01.31.771.633.625.219.0增持华新水泥12.351.21.21.51.610.710.08.47.7买入山东药玻21.471.41.71.92.015.113.011.310.5买入旗滨集团5.230.10.40.40.537.413.413.111.1增持东方雨虹11.170.10.60.81.0223.418.614.111.1买入坚朗五金21.830.30.50.70.887.341.231.628.7买入备注：股价取自 2025 年 5 月 30 日收盘价报告摘要周观点：1）推荐【中材科技】：主业稳中向上，覆铜板材料中最紧缺环节“特种电子布”有弹性；2）湖北省水泥工业协会发文，对落实水泥熟料企业按备案产能组织生产提出建议，有望推动行业供给出清；3）非洲、东南亚、中东等地区处于快速城镇化进程中，建议关注加速布局出海建材企业【科达制造】、【志特新材】。本周重点事件：1）受惠于 AI 运算与高阶应用持续升温，日商三菱瓦斯化学（MGC）发出通知，因低热膨胀系数（Low CTE）玻璃布原料短缺、订单需求暴增，导致 BT（Bismaleimide Triazine）材料交期大幅拉长；2）湖北省水泥工业协会发文：对落实水泥熟料企业按备案产能组织生产的建议。品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好 C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是 C 端品牌建材，经营杠杆率相对较的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。水泥：价格回落，静待板块及龙头业绩+估值修复。本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 0.8%。五月底，雨水天气略有减少，国内水泥市场需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率为 47.8%，环比增加约 1 个百分点。价格方面，由于需求持续偏弱，导致部分地区价格继续下探，但长三角地区企业已率先推涨熟料价格，并计划于 6 月份推动水泥价格上涨，周边湖北、江西等地也有涨价意愿，预计后期价格有望企稳或小幅反弹。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。玻纤：行业发展进入新常态。本周国内无碱粗纱市场报价延续下跌走势，电子纱市场主流产品 G75 各厂报价基本稳定，7628 电子布报价亦趋稳。预计 25 年供给端仍有压力，若按目前投产规划，预计 25 年粗纱/电子纱供给增速为 10.3%/7.7%，考虑到中小厂商仍处于盈亏平衡或亏损状态，产能投放进度或有放缓，供给增速或小于测算值。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计 25 年需求增速加快。4 月末行业库存 83 万吨，环比+3.9%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB 估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续行业周报- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价 1270.96元/吨，较上周均价（1278.42 元/吨）下跌 7.46 元/吨，跌幅 0.58%，环比跌幅收窄。截至 5 月 29 日，重点监测省份生产企业库存总量 5789 万重量箱，较上周四库存增加 15 万重量箱，增幅 0.26%，库存天数约 29.64 天，较上周四减少 0.20 天。后期市场看，需求端预期变化不大，供应端个别产线有复产点火计划，企业去库心态较强，市场成交重心存在继续下移可能。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻 A 等。光伏玻璃方面：a.压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13 元/平方米左右，环比下滑 1.89%，较上周跌幅扩大 0.04 个百分点；3.2mm 镀膜主流订单价格 21 元/平方米左右，环比下滑 1.18%，较上周跌幅扩大 0.02 个百分点。全国光伏玻璃在产生产线共计 464 条，日熔量合计 99990 吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比下降 11.43%，较上周跌幅扩大 0.95 个百分点。供给新增放缓，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复，推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻 A、凯盛新能。b.TCO玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前