华富中证人工智能产业ETF投资价值分析：科学量化公司转型，布局AI产业指数正当时

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 投资价值分析报告 科学量化公司转型 布局AI产业指数正当时 2019 年12 月11 日 华富中证人工智能产业ETF投资价值分析 跟踪标的业绩归因 资料来源：Wind、招商证券 华富中证人工智能产业 ETF（515983）是华富基金管理有限公司管理的一只契约型开放式被动指数型基金，跟踪中证人工智能产业指数（931071）。中证人工智能产业指数采用“人工智能营收占比调整后的市值加权”编制方式，科学量化公司转型，锁定朝阳产业并有效避免概念炒作，以期捕获未来产业龙头。标的指数成长特征鲜明，代表经济转型方向，锁定政府大力发展的新兴产业。随着中美贸易摩擦等外部宏观环境的不利因素逐渐缓和，当下或是布局 AI 产业指数的最佳时点。  华富中证人工智能产业 ETF（515983）是华富基金管理有限公司管理的一只契约型开放式被动指数型基金。发行时间：2019 年 12 月 9 日至 2019 年 12月 20 日。  华富中证人工智能产业 ETF 采用指数化投资（完全复制）策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数（931071）。除了 ETF 固有的优势外，“人工智能营收占比调整后的市值加权”成中证人工智能产业指数重要亮点。  锁定朝阳行业，与其它科创行业相比，AI 产业当前无需太多高精尖技术攻坚，对应用场景理解更为关键。当前我国在多个应用领域的核心技术积淀已处于世界领先水平。人工智能产业整体已经过了产业的萌芽期，可以有效避免投资过早的担忧。  避免概念炒作，中证人工智能产业指数避免选入那些只有 AI 概念炒作，而无实际 AI 营收或者 AI 部分营收过小的上市公司股票。  科学量化转型，科学定量计算公司 AI 营收占比，避免“大市值、小 AI”转型公司纳入权重过高而对指数成长性造成扭曲的情况。  捕获未来龙头，AI 这类新兴行业，想要获得实质营收并不容易，需要公司具有优秀的基本面积淀。因此，通过选择 AI 营收占比指标作为选股指标，同时匹配企业稳健优秀的营收增速、研发投入占比等，试图更为有效捕获未来的产业龙头企业。  该基金的基金经理张娅女士，是美国肯特州立大学金融工程硕士，拥有十三年证券从业经验，也是国内最早一代 ETF 基金经理。另一位基金经理郜哲先生，北京大学理学博士（人工智能专业），曾先后担任方正证券股份有限公司博士后研究员、上海同安投资管理有限公司高级研究员，拥有丰富的量化基金管理经验。 崔浩瀚 86-21-68407276 cuihaohan@cmschina.com.cn S1090519070004 基金研究（公募） 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 基金产品介绍 产品概述 华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金（以下简称：华富中证人工智能产业 ETF）是华富基金管理有限公司管理的一只契约型开放式被动指数型基金。 发行时间：2019 年 12 月 9 日至 2019 年 12 月 20 日； 认购代码：515983； 基金经理：张娅女士、郜哲先生。 表 1：华富中证人工智能产业 ETF 认购费率 认购份额（份） 认购费率 M<100 万 0.80% 100 万≤M<500 万 0.40% M≥500 万 1000 元/笔 资料来源：Wind 资讯、招商证券定量团队整理 投资目标和投资范围 华富中证人工智能产业 ETF 采用指数化投资策略（完全复制），紧密跟踪中证人工智能产业指数（931071）。在正常市场情况下，力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度绝对值控制在 0.20%以内，年跟踪误差控制在 2%以内。 华富中证人工智能产业 ETF 主要投资于标的指数（中证人工智能产业指数：931071）成份股和备选成份股。基金的投资组合比例为：该基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 90%，且不低于非现金基金资产的 80%；股指期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。 收益和风险特征 华富中证人工智能产业 ETF 属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。该基金为被动式投资的股票型指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪中证人工智能产业指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。 基金研究（公募） 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 ETF 投资优势 份额价格实时掌握，流动性更佳 与场外指数基金相比，ETF 可以进行场内交易，为投资者提供了交易便利。LOF 基金虽然也能进行场内交易，但每天仅提供一个基金净值报价，而 ETF 每 15 秒提供报价，在瞬息万变的市场中，让投资者对投资标的实时价格更有把握。基于报价频率等优势，ETF 场内流动性普遍高于 LOF 产品，投资者的买卖交易更加方便快捷。 管理费、交易费用低于场外指数基金 截至 2019 年 11 月 15 日，全市场的非 ETF 股票指数型基金（不包括增强指数型基金）的管理费率的算术平均值为 0.72%，而全市场的 ETF 基金的算术平均值则为 0.44%，显著低于非 ETF 指数基金的管理费率。对于短线波段交易者而言，在场内对 ETF 进行交易仅需要缴纳交易佣金，而对场外基金进行申赎，不但需要忍耐 T+1 的赎回时滞，还需要承担申赎产生的申购费、赎回费。且如果持有期短，申赎费用往往处于费率较高档。 复制效率更高，跟踪误差更小 与普通的开放式指数型基金相比，ETF 可以采用股票直接进行申赎，没有应对申赎进行现金管理的压力，可以对指数的收益进行更加准确的刻画。 跟踪标的指数投资价值分析 标的指数基本信息 指数名称：中证人工智能产业指数 指数简称：人工智能 指数代码：931071 指数编制方案：中证人工智能产业指数在为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中，根据人工智能业务占比和总市值的综合指标（即人工智能营收占比调整后的市值加权），选取 50 家最具代表性公司作为样本股，反映人工智能产业公司的整体表现，为投资者提供新的投资标的。“人工智能营收占比调整后的市值加权”核心筛选方式如下： 1. 用 AI 营收占比调整后的市值排序，选出调整市值从大到小前 50 的公司，作为指数成分股。 2. 根据 AI 营收占比调整后的市值大小，确定指数内成分股的权重比例。 基金研究（公募） 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 指数编制方式的亮点 锁定朝阳行业 人工智能（Artificial Intelligence，AI）是计算机科学的一个分支，它企图了解智能的实质，并生产出一种新的能以人类智能相似的方式做出反应的智能机器，该领域的研究包括机器人、语言识别、图像识别、自然语言处理和专家系统等。 与其它科创行业相比，AI 产业当前无需太多高精尖技术攻坚，对应用场景理解更为关键。当前我国在多个应用领域的核心技术积淀已处于世界领先水平。随着大数据和计算能力的发展，AI 的数个应用领域进入产业化阶段。华富基金指数部张娅表示，人工智能产业已经连续三年被写入国家政策产业发展报告，预计截止 2030 年，人工智能产