医药生物行业跟踪周报：中国创新药在ASCO表现超预期，关注信达生物、科伦博泰等

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 30 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 中国创新药在 ASCO 表现超预期，关注信达生物、科伦博泰等 2025 年 06 月 08 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《创新突破，出海拓疆》 2025-06-05 《脑卒中千亿市场，千红制药创新药106 有望成为 50 亿大单品》 2025-06-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为 1.1%、7.8%，相对沪深 300的超额收益分别为 0.3%、9.4%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为 4.5%、47.8%，相对于恒生科技指数跑赢 2.3%、29.5%；本周 A 股化药（+1.7%）、医疗器械（+1.1%）、医药商业（+1.1%）及生物制品（+1.0%）等股价明显上涨，中药（+0.4%）及医疗服务（+0.7%）等股价涨幅相对较小；本周 A 股涨幅居前易明医药（+33%）、万邦德（+33%）、昂利康（+30%），跌幅居前龙津退（-36%）、华森制药（-12%）、迈普医学（-9%）；本周 H 股涨幅居前中国抗体（+43%）、荃信生物（+28%）、再鼎医药（+23%），跌幅居前巨子生物（-16%）、德琪医药（-13%）、加科思（-12%）。本周板块表现特点：本周港股医药板块仍然表现更强，但 A 股创新药个股有所调整、但调整空间有限。 ◼ 中国创新药闪耀 ASCO 会议，突破多个实体瘤治疗瓶颈。2025ASCO 会议共有来自中国的 73 项口头报告，数量创下历史新高。184 项 ADC 管线相关研究入选，其中 89 项来自中国，约占总体的 48.4%。中国企业发布双抗研究约 34 项，占整体双抗研究的比例约 49%。1）对于奥希/PBC耐药 NSCLC 患者，ADC 是目前潜力较高的疗法：科伦博泰的 SKB264、百利天恒（EGFR-HER3 ADC）、新诺威/石药集团（EGFR ADC）等；2）对于驱动基因阴性的 PD1/化疗耐药 sqNSCLC，使用二代免疫获益明显，包括：康方生物（AK112）、三生制药（SSGJ707）和信达生物（PD1/IL2）等；3）小细胞肺癌 DLL3 靶点优势明显，泽璟制药（DLL3 双表位 TCE）、再鼎医药（DLL3 ADC）数据优异。 ◼ 环码生物 RNA 创新药获 FDA IND 默示许可；PROTAC 雌激素受体降解剂向 FDA 递交 NDA；国产九价 HPV 疫苗获批上市，填补高端疫苗空白 6 月 6 日，环码生物宣布，其自研的环形 RNA 新药 HM2002 获FDA 新药临床试验申请（IND）默示许可。该药为全球首款完成患者给药的环形 RNA 类药物，曾于 1 月获中国 NMPA IND 批准。6 月 7 日，Arvinas 与辉瑞联合宣布，已向 FDA 递交 Vepdegestrant 的新药申请（NDA），该药为全球首个口服 PROTAC 雌激素受体降解剂，适用于ER+/HER2-乳腺癌患者。6 月 4 日，由翔安实验室与厦门大学等联合研制的国产九价 HPV 疫苗获国家药监局批准上市，成为我国首个自主供应的九价 HPV 疫苗，标志中国正式成为继美国后第二个具备高价 HPV疫苗自主可控能力的国家。 ◼ 具体配置建议：具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等。具体标的选择思路：从成长性角度选股，主要集中创新药领域，关注信达生物、泽璟制药、百济神州、科伦博泰、恒瑞医药、三生制药、百利天恒、联邦制药、康方生物、迪哲医药、海思科等。 从低估值角度选股，主要集中中药领域，关注佐力药业、天士力、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度选股：主要集中中药领域，关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度选股，主要集中在原料药、部分 CXO、医疗器械，关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特、药明康德、联影医疗等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%2024/6/112024/10/92025/2/62025/6/6医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 30 内容目录 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 .................................................................................................. 4 2. 中国创新药冲击全球第一梯队！临床数据硬实力奠定出海 BD 爆发 ........................................... 7 2.1. 信达生物：IBI363 三项适应症均获口头汇报，机制独特的 IO 双抗 .................................. 8 2.2. 复宏汉霖：PDL1 ADC 广谱抗肿瘤潜力大，具备 BIC 潜力 .............................................. 10 2.3. 映恩生物：口头汇报两款 ADC，数据亮眼 ......................................................................... 11 2.4. 恒瑞：入选 72 项研究，彰显龙头研发实力......................................................................... 11 2.5. 中国生物制药：4 项 LBA，“得福组合”备受瞩目............................................................. 12 2.6. 三生制药：707 一线单药 NSCLC 数据亮眼，看好辉瑞海外推进 ..................................... 13 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 14 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 14 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 18