煤炭开采行业周报：煤价延续平稳，波动或将缩窄

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 6 月 8 日 行业研究 煤价延续平稳，波动或将缩窄 ——煤炭开采行业周报（2025.6.2~2025.6.8） 煤炭开采 煤价延续平稳，波动或将缩窄。（1）中煤能源近日接受机构调研时就动力煤价格走势指出，目前动力煤价格已接近底部，后续有望进一步企稳；（2）6 月 4日，国务院副总理丁薛祥在山西调研时指出，要加强迎峰度夏期间能源保供，推动电煤市场平稳运行，确保民生及重要用户用电供应安全稳定；（3）从基本面角度来看，当前港口库存压力有所缓解，近两周煤价基本稳定，供需矛盾并不突出，预计后续煤价仍将延续平稳，波动或将缩窄。 本周港口煤价小幅下跌，海外油价反弹。（1）本周（6.2-6.6）秦皇岛港口动力 煤 平 仓 价 （ 5500 大 卡 周 度 平 均 值 ） 为 609 元 / 吨 ， 环 比 -2 元 / 吨 （-0.29%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 475元/吨，环比+0 元/吨（+0.00%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 67 美元/吨，环比-0.18%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 36 欧元/兆瓦时，环比-0.65%；（5）布伦特原油期货结算价为 66.47 美元/桶，环比+4.02%。 铁水周产量环比基本持平，三峡出库流量处于同期低位。（1）本周 110 家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能 50%）开工率为 60.6%，环比 -1.0pct，同比-9.0pct，当前仍处于 5 年同期低位水平；（2）本周 247 座高炉产能利用率为 90.65%，环比-0.04pct，同比+2.51pct，日均铁水产量 241.74 万 吨 ， 环 比 -0.0% ， 同 比 +2.6% ；（ 3 ） 本 周 28 个 主 要 城 市 平 均 气 温 为27.57 ℃，处于同期中位；（4）本周三峡出库流量为 12686 立方米/秒，环比 +9.36%，同比-28.27%。 环渤海港煤炭库存继续回落，目前处于同期高位。（1）截至 6 月 6 日，秦皇岛港口煤炭库存 655 万吨，环比-2.96%，同比+34.22%，处于同期高位水平；（2）截至 6 月 6 日，环渤海港口煤炭库存 2931.9 万吨，环比-4.10%，同比+16.34%，处于同期高位水平；（3）截至 6 月 6 日，独立焦化厂炼焦煤库存690.85 万吨，环比-3.60%，样本钢厂炼焦煤库存 770.91 万吨，环比-2.02%，当前均处于同期低位水平；（4）截至 6 月 6 日，110 家样本洗煤厂精煤库存245.06 万吨，环比+10.35%，同比+33.35%。 投资建议：夏季用电高峰临近，在产能充足的背景下，电煤需求季节性回升将支撑煤炭价格平稳运行，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源。 风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 24A 25E 26E 24A 25E 26E 601088.SH 中国神华 39.54 2.95 2.5 2.58 13 16 15 增持 601699.SH 潞安环能 10.84 0.82 0.71 0.84 13 15 13 增持 000983.SZ 山西焦煤 6.27 0.55 0.37 0.44 11 17 14 增持 601898.SH 中煤能源 10.55 1.46 1.31 1.37 7 8 8 增持 601225.SH 陕西煤业 20.03 2.31 2.08 2.19 9 10 9 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-6-6 增持（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 分析师：蒋山 执业证书编号：S0930524050002 021-52523815 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%-10%-1%9%18%06/2409/2412/2403/25煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 相关研报 港口库存回落，动力煤价格止跌——煤炭开采行业周报（2025.5.26~2025.6.1） 煤价跌速放缓，关注夏季用电高峰对需求的拉动——煤炭开采行业周报（2025.5.19~2025.5.25） 煤价加速下跌，关注夏季用电高峰对需求的拉动——煤炭开采行业周报（2025.5.12~2025.5.18） 高库存压力凸显，煤价进一步下跌——煤炭开采行业周报（2025.5.5~2025.5.11） 非电需求维持高位，关注旺季电煤需求回升幅度——煤炭开采行业周报（2025.4.21~2025.4.27） 北港短暂封航拉高港口库存，气温持续偏高需求复苏有望——煤炭开采行业周报（2025.4.14~2025.4.20） 秦港煤炭库存继续回落，煤价具备强韧性——煤炭开采行业周报（2025.4.7~2025.4.13） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 煤炭开采 1、 本周行情回顾：工业金属领涨周期股 图 1：申万各周期板块及沪深 300 的周涨跌幅（%） 图 2：煤炭板块周涨幅排名靠前的个股（%） -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0% 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、 动力煤价格：港口煤价小幅下跌 图 3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500 大卡，元/吨） 图 4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800 大卡，元/吨） 05001000150020002500300001020304050607080910111220212022202320242025 02004006008001000120014001600180001020304050607080910111220212022202320242025 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图 5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500 大卡，元/吨） 图 6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500 大卡，元/吨） 05001000150020002500010203040506070809101112202120222023202420