煤炭开采行业周报：安全生产月供应收紧，本周日耗环比提升、港口库存环比再降，关注动力煤旺季行情

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 06 月 08 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn[Table_Title]安全生产月供应收紧，本周日耗环比提升、港口库存环比再降，关注动力煤旺季行情——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2025/06/06表现1M3M12M煤炭开采2.5%2.8%-22.6%沪深 3001.7%-2.1%7.8%相关报告《煤炭开采行业周报：动力煤库存加速去化、港口煤价继续持稳，看好夏季动力煤行情（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-06-02《煤炭开采行业周报：煤价企稳、日耗提升，关注板块旺季回暖机会（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-05-25《煤炭开采行业 4 月数据全面解读：4 月生产与进口均放缓，火电降幅未扩大，关注 6 月旺季煤价企稳 回 升 机 会 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2025-05-20《煤炭开采行业周报：港口去库、电厂补库需求渐显，煤价预期开始好转（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-05-18《煤炭开采行业周报：4 月进口煤量继续减量，煤价 继 续 探 底 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2025-05-11投资要点:动力煤来看，本周（5 月 30 日-6 月 6 日）港口库存延续去化，港口煤价周环比小幅下滑 2 元/吨。具体来看，生产端，本周主产区供应小幅下降，三西地区样本煤矿产能利用率环比下降 0.18pct，主要系部分区域煤矿受环保或安全检查影响而停产减产所致。运输端，市场发运倒挂仍构成影响，本周大秦线日均发运量周环比下降 6.14 万吨，呼铁局日均批车数周环比下降 8 列，整体维持在近三年的中低水平。进口端，印尼煤方面，近期电厂招标较少、外矿库存压力增加，部分进口商低价抛售。澳煤方面，降雨等自然因素影响下装运下降，叠加外矿出货压力不大，澳煤价格表现较稳。整体来看，中高热值进口煤价格具有韧性，进口约束依旧存在。港口调入方面，随着生产与发运的环比收缩，本周港口日均调入量环比下降 13.06 万吨。需求端，6 月 4 日沿海与内地电厂日耗周环比分别上升 2.0/24.9 万吨，旺季渐近，电厂日耗已步入上升通道，而目前电厂库存同比处于较低水平（2025 年 6 月 4 日沿海+内陆 25 省电厂库存 11808.5 万吨，较 2024 年同期低 389.5 万吨），后续补库具备较高空间，对价格将形成支撑。非电需求端，本周化工耗煤环比提升1pct，表现较佳，而冶金建材略有下降，水泥开工率截至 5 月 29 日环比下降0.19pct，铁水产量本周环比下降 0.11 万吨。港口端，本周港口日均调出环比下降 9.66 万吨，降幅小于日均调入量，使得本周北方港口库存维持去库，本周北方港口库存周环比下降 125.30 万吨。整体来看，生产与进口有望保持稳中有降，同时火电需求已步入上行阶段，港口库存亦连续数周维持去化，旺季来临前，煤炭基本面已较前期有显著改善，关注迎峰度夏下的煤价企稳回升情况。炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周供应有所收缩，样本煤矿（5/29-6/5）产能利用率环比下降 0.87pct，主要系山西地区因事故及搬迁工作面停产减产的煤矿增加，另外前期停产减产的煤矿尚未恢复正常生产所致。进口端蒙煤供应下降，本周蒙煤甘其毛都口岸平均通关量为 744 车（七日平均值），周环比下降 234 车。需求端，铁水日均产量下滑，本周环比降低 0.11 万吨，焦化厂在焦炭三轮降价落地后利润或维持承压，压缩场内原料库存，整体需求仍然偏弱。库存方面，焦煤生产企业库存周环比小幅提升 0.64 万吨。整体来看，供给端，焦煤生产下滑且蒙煤进口下降，需求端，铁水产量下降且下游维持低库存运作对原料补库进行控量，供需双弱但维持偏宽松格局，焦煤库存连续提升，预计焦煤价格短期仍维持震荡偏弱趋势。对于焦炭，供给端，焦炭落实第三轮提降之下焦企开工积极性下降，本周焦企产能利用率环比降证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2025/6/6EPSPE投资代码名称股价2024A2025E2026E2024A2025E2026E评级601088.SH中国神华39.542.952.592.7013.415.314.6买入601225.SH陕西煤业20.032.311.912.008.710.510.0买入600188.SH兖矿能源12.601.461.101.288.611.59.9买入601898.SH中煤能源10.551.461.221.327.28.68.0买入600546.SH山煤国际8.821.140.740.887.711.910.0增持600256.SH广汇能源5.970.450.440.5713.213.710.5买入601699.SH潞安环能10.840.820.750.9613.214.511.3增持000983.SZ山西焦煤6.270.550.390.5111.515.912.4增持600348.SH华阳股份6.630.590.570.7011.211.69.4买入000933.SZ神火股份16.521.932.623.118.66.35.3买入600985.SH淮北矿业12.761.841.191.476.910.78.7买入601666.SH平煤股份8.480.960.270.548.831.615.8增持601918.SH新集能源6.720.920.891.027.37.66.6买入601001.SH晋控煤业12.061.681.301.437.29.38.4买入002128.SZ电投能源19.682.382.482.748.37.97.2买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所低 0.15pct 至 76.04%。需求端，正如前文所述，铁水产量下滑、下游观望情绪较浓、钢厂原料采购以控量为主，本周焦炭库存环比提升。展望后续，需求淡季下焦炭宽松仍将维持，且成本端焦煤价格未稳，短期预计焦炭价格维持震荡偏弱趋势。美国关税新政落地对市场情绪构成一定冲击，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注。同时近期国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡，头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。（3）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度