基础化工行业研究：多产品涨价，康宽、硝化棉涨价或将超预期

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场有所上行，其中申万化工指数上涨 2.61%，跑赢沪深 300 指数 1.73%。标的方面，涨价品种表现亮眼，比如：康宽、硝化棉、SAF。基础化工行业边际变化，一是部分化工品价格上涨，比如：本周康宽报价提高至 30 万元/吨，再比如：SAF 价格大幅跳升；二是本周印度钾肥大合同价格落地，价格为 349 美元/吨，该价格或为后续中国钾肥大合同价格的参考锚；三是巴斯夫宣布位于德国施瓦茨海德的 Black Mass 工厂已成功投入商业运营，该工厂年处理能力高达 1.5 万吨报废锂离子电池和生产废料；四是新疆煤化工产业继续推进，据煤化工信息网，新疆中能万源化工有限公司煤基新材料绿色低碳循环一体化建设项目环境影响评价首次公示；五是可乐丽株式会社宣布，决定停止旗下制造子公司 Kuraray Saijo Co., Ltd.的聚酯树脂及聚酯长丝的生产。关税方面，美国特朗普政府请求联邦上诉法院，阻止此前哥伦比亚特区联邦地区法院裁定其关税政策“违法”的命令，之后需要关注美国最高法院就特朗普政府 1.4 万亿美元全球关税案裁决情况。油价方面，OPEC+连续第三次大幅增产，同意 7 月将石油产量提高 41.1万桶/日，在供需两端均有压力的背景下，油价或将继续承压。AI 行业，本周“互联网女皇”发布首份“AI 趋势报告”，她认为，AI 的发展速度前所未见，用户增长、使用量和资本支出均呈现出爆炸式增长，其影响力可能远超技术本身；另外，Meta 与 Constellation 签下 20 年核电大单，AI 需求有望推动核电需求持续增长；除此之外，OpenAI 深夜宣布 ChatGPT 支持 MCP、会议记录，万物互联时代或将到来。投资方面，近期部分化工品由于供给端的快速收缩，涨价有超预期的可能，建议重点关注康宽以及硝化棉涨价带来的投资机会。 本周大事件 大事件一：OPEC+连续第三次大幅增产，同意 7 月将石油产量提高 41.1 万桶/日。OPEC+达成协议，同意连续第三个月将石油产量提高 41.1 万桶/日，规模持平前两次增产。而在决议公布前夕，对冲基金空头就已经激进做空油价。 大事件二：特朗普关税战的命运，取决于美国高院的“关键抉择”。美国最高法院即将就特朗普政府 1.4 万亿美元全球关税案做出裁决：若延续拜登时代标准，特朗普征税权将遭历史性限制；若认可总统直接授权与国家安全理由，则全球贸易战风险与经济不确定性恐将持续。 大事件三：AI 推动需求飙升，Meta 与 Constellation 签下 20 年核电大单。Meta 签署 20 年核电采购协议，从2027 年中期将包揽伊利诺伊州 Clinton 核电站约 1.1 吉瓦的发电量，同时微软、谷歌、亚马逊也在积极布局核电市场。Constellation CEO 表示，公司正在与多个客户就类似 Meta 合同的交易进行谈判，预计在未来 6 至 12 个月内可能达成协议。 大事件四：OpenAI 深夜宣布 ChatGPT 支持 MCP、会议记录，万物互联时代来了！支持 MCP 后 ChatGPT 能够连接到企业内部的各种数据源，例如 GitHub、Gmail 等。ChatGPT 还引入了记录模式，用于捕捉、提取会议中的关键内容。简单来说，OpenAI 希望把 ChatGPT 打造成智能协作平台，在一个地方就把所有事情都做了。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 12 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 20 五、风险提示................................................................................... 20 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 6 月 6 日化工标的 PE-PB 分位数............................................................ 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（6 月 2 日-6 月 6 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ...................... 12 图表 9： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................. 13 图表 10： 盐酸华东地区（元/吨） ................................................................ 13 图表 11： 天然气 NYMEX 天然气(期货) ............................................................. 13 图表 12： 合成氨河北新化（元/吨） .............................................................. 13 图表 13： 原油 WTI（美元/桶）..................................................