电力及公用事业行业周报（25WK23）：新型电力系统首批试点启动，甘肃新能源装机突破

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK23) 新型电力系统首批试点启动，甘肃新能源装机突破 2025 年 06 月 08 日 ➢ 本周（20250601-20250605）电力板块行情：本周电力板块走势劣于大盘。截至 2025 年 06 月 06 日，本周公用事业板块收于 2376.19 点，下跌 3.21点，跌幅 0.14%；电力子板块收于 3165.47 点，下跌 10.64 点，跌幅 0.34%，劣于沪深 300 本周走势。公用事业（电力）板块走势变化幅度在申万 31 个一级板块中排第 26 位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨 1.39%，风力发电上涨 0.14%，热力服务上涨 2.11%，火力发电下跌 0.57%，水力发电下跌 1.85%，电能综合服务上涨 0.70%。 ➢ 本周专题：甘肃新能源装机突破 7000 万千瓦，新能源主体地位进一步巩固。截至 2025 年 5 月底，甘肃新能源累计装机容量达到 7062.46 万千瓦，同比增长 25.25%，占全省电力总装机比重超过 65%。其中风电装机容量为3494.57 万千瓦，同比增长 21.76%；太阳能装机容量为 3536.89 万千瓦，同比增长 28.89%，风光装机规模大体相当，均占电力总装机比例超过 32%。年初甘肃省提出目标：到 2025 年底全省新能源装机力争达 8000 万千瓦，装机占比达 65%；到 2030 年底，新能源装机达 1.6 亿千瓦，装机占比 70%左右。 ➢ 从甘肃省现货电价表现上来看，1-4 月先上升后降低，5 月小幅回升。今年1-5 月均价分别为 293.51 元/兆瓦时、341.11 元/兆瓦时、352.75 元/兆瓦时、211.02 元/兆瓦时和 242.92 元/兆瓦时，实时价格为 321.9 元/兆瓦时，348.95元/兆瓦时，344.75 元/兆瓦时、211.63 元/兆瓦时和 243.83 元/兆瓦时。 ➢ 6 月 4 日，国家能源局印发《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，文件聚焦新型电力系统有关前沿方向，依托典型项目开展单一方向试点，依托典型城市开展多方向综合试点，探索新型电力系统建设新技术、新模式，推动新型电力系统建设取得突破。坚持重点突破，先期围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向开展试点工作。 ➢ 投资建议：1）6 月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善。重点关注【华电国际】、【建投能源】、【福能股份】、【甘肃能源】。2）大水电企业业绩稳定向上，在利率下行背景下，股息率仍具备溢价优势，且分红率预期稳定，重点关注【长江电力】、【川投能源】。3）136 号文细则执行在即，绿电存量项目收益率有所保障，重点关注【龙源电力】、【中绿电】、【中闽能源】、【新天绿能】。 ➢ 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601985 中国核电 9.49 0.46 0.50 0.54 21 19 18 推荐 003816 中国广核 3.66 0.21 0.21 0.22 17 17 17 谨慎推荐 600483 福能股份 9.63 1.07 1.05 1.21 9 9 8 推荐 000543 皖能电力 7.37 0.91 0.95 0.97 8 8 8 谨慎推荐 001289 龙源电力 16.55 0.75 0.78 0.90 22 21 18 谨慎推荐 600025 华能水电 9.73 0.44 0.50 0.55 22 19 18 推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 6 月 6 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 黎静 执业证书： S0100525030004 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力及公用事业行业周报(25WK22)：力推绿电直连，蒙东增量项目机制电量为零-2025/06/01 2.电力行业 2025 年中期投资策略：静待博弈下的新平衡-2025/05/30 3.电力及公用事业行业周报(25WK21)：4 月全社会用电同比+4.7%，风光发电增速加快-2025/05/25 4.电力及公用事业行业周报(25WK20)：广东出台机制电价，东北辅助服务运行愈发完善-2025/05/18 5.电力及公用事业行业周报(25WK19)：山东机制电价与燃煤标杆一致，深化电力市场改革-2025/05/11 行业定期报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 本周专题 .............................................................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪........................................................................................................................................................... 9 2.1 煤炭价格跟踪 ............................................................