石化周报：宏观+地缘因素推动油价反弹，关注OPEC+实际产量

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 宏观+地缘因素推动油价反弹，关注 OPEC+实际产量 2025 年 06 月 07 日 ➢ 宏观+地缘因素推动油价反弹，关注 OPEC+实际产量。一方面，美国 5 月新增就业岗位 13.9 万个，好于市场预期，且特朗普在社交媒体上表示美联储应降息 100 个基点，这使得市场对于全球经济预期有所回暖；另一方面，美国对伊朗实施新一轮制裁，制裁对象包括 10 名个人和 27 个实体，且其中包含阿联酋和亚洲的部分实体，美伊局势的持续发酵也使得市场的空头力量相对谨慎。此外，美国的原油钻机数量已连续 6 周下降，且截至 6 月 6 日的最新数据显示原油钻机数量 442 部、周环比下滑 19 部，是近 5 年最大的环比降幅，显示出美国的增产驱动或有不足。目前，OPEC+已计划 5-7 月连续 3 个月增产 41.1 万桶/日，尽管市场预期后续 OPEC+的增产行动可能会持续，但当前 OPEC+的增产对市场的冲击仍未完全定价，建议关注 OPEC+5 月的实际产量情况以及夏季的全球需求情况。 ➢ 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 6 月 6 日，美元指数收于 99.20，周环比-0.24 个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为 66.47 美元/桶，周环比+4.02%；WTI 期货结算价为 64.58 美元/桶，周环比+6.23%。2）天然气：NYMEX 天然气期货收盘价为 3.79 美元/百万英热单位，周环比+9.33%；东北亚 LNG 到岸价格为 12.55 美元/百万英热，周环比+4.27%。 ➢ 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至 5 月 30 日，美国原油产量1341 万桶/日，周环比+1 万桶/日；美国炼油厂日加工量为 1700 万桶/日，周环比+67 万桶/日；炼厂开工率 93.4%，周环比+3.2pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为 904/189/499 万桶/日，周环比-71/+4/+18 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至 5 月 30 日，1）原油：美国战略原油储备 40182 万桶，周环比+51 万桶；商业原油库存 43606 万桶，周环比-430万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为 22830/4365/10764万桶，周环比+522/+94/+423 万桶。 ➢ 汽油价差收窄，烯烃价差扩大。截至 6 月 6 日，1）炼油：NYMEX 汽油、取暖油期货结算价和 WTI 期货结算价差分别为 22.65/24.68 美元/桶，周环比变化-5.03%/+5.32%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 223/218/171 美元 / 吨 ， 较 上 周 变 化 +5.88%/+1.10%/+7.78% ； FDY/POY/DTY 价 差 为1575/1275/2475 元/吨，较上周变化-1.18%/+2.51%/+3.39%。 ➢ 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601857.SH 中国石油 8.51 0.90 0.78 0.84 9 11 10 推荐 600938.SH 中国海油 26.18 2.90 2.67 2.75 9 10 10 推荐 600028.SH 中国石化 5.75 0.41 0.38 0.41 14 15 14 推荐 603393.SH 新天然气 30.32 2.80 3.49 3.75 11 9 8 推荐 603619.SH 中曼石油 17.47 1.76 1.93 2.29 10 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 注：股价为 2025 年 6 月 6 日收盘价 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：OPEC+进一步计划 7 月增产-2025/06/02 2.石化周报：地缘僵持，OPEC+增产，油价维持震荡-2025/05/24 3.石化周报：中美关税和谈，市场情绪回暖-2025/05/18 4.石化周报：OPEC+再度超预期增产，叠加地缘反复，油价大幅波动-2025/05/10 5.石化周报：OPEC+产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价-2025/04/26 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ...............................................................................................