食品饮料行业5月月报：食饮行情延续，多数子板块表现优异

第1页 / 共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 食饮行情延续，多数子板块表现优异 ——食品饮料行业 5 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业月报：食饮行情延续，零食、乳品领衔》 2025-05-14 《食品饮料行业月报：食饮行情回暖，要素价格延续回落态势——食品饮料行业 3 月月报》 2025-04-09 《食品饮料行业点评报告：提振消费政策有望持续催化板块行情》 2025-03-18 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 06 月 06 日 投资要点： ⚫ 食品饮料板块微涨，受白酒拖累较大。主力资金净流出，小单资金净流入。成交量有所回落，但仍高上年同期。2025 年 5 月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为 0.25%，表现受到市值权重占比较大的白酒板块的拖累。5 月，食品饮料板块的主力资金合计净流出 15.43 亿元；同期，小单净流入 15.57 亿元，显示散户资金的做多意愿。5 月，食品饮料板块的成交量合计 350.51 亿股，趋势上有所回落，但远高于上年同期。 ⚫ 板块热点切换：其它酒、保健品、软饮料、烘焙、预加工食品等前期下跌板块本期涨幅较大，乳品、啤酒和休闲食品等板块的涨幅收敛。剔除白酒的影响，食品饮料板块的二级市场表现整体较好，明显优于上年同期。2025 年 5 月，其它酒、保健品、软饮料、烘焙、预加工食品分别上涨 20.71%、19.62%、10.99%、8.25%和 6.42%。同期，白酒板块延续跌势：板块下跌 2.75%。剔除白酒的影响，食品饮料板块的二级市场表现整体较好，明显优于上年同期。 ⚫ 食饮板块估值环比上月回落，估值处于十年历史低位。截至 2025 年 5 月 31 日，食品饮料板块的估值 21.50 倍，其中白酒和预加工食品估值低于食品饮料板块的整体估值。保健品、零食、调味品、软饮料、熟食和其它酒的估值均逾 30倍。就十年历史来看，食品饮料估值目前处于低位。 ⚫ 2025 年 5 月，食饮个股的表现改善，个股上涨比例逾七成。在 127 个上市公司中，录得上涨的个股有 90 个，录得下跌个股 37 个，个股的上涨比例达到 70.87%。2025 年 5 月，其它酒、保健品、零食、乳品、软饮料等个股涨幅较大，行业蓝筹股纷纷跟涨。 ⚫ 2025 年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。截至 2025 年 4 月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增 16.6%，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比增 9.8%。同期，社会固定资产投资额累计同比增 4%。 ⚫ 2025 年 1 至 4 月，葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均延续2024 年的收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油持续温和增长。2025年 1 至 4 月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少，其中玉米和小麦的进口数量减少接近 100%；干鲜果及坚果持续增长，但增幅收窄。3 月以来大豆进口数量由增转减。价格方面，除豆油、菜籽油、易拉罐、蔬菜、辣椒、葵花籽、谷氨酸钠等价格同比上涨外，原奶、PET、猪肉、鸡肉、牛肉、面粉、玉米油等价格延续跌势。 ⚫ 投资策略：2025 年 6 月，我们推荐关注软饮料、保健品、烘焙、啤酒及零食等板块的投资机会。2025 年 6 月份股票投资组合包括：安琪酵母、千味央厨、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、东鹏饮料和盐津铺子。 ⚫ 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。海外市场面临政策调整的风险，出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。部分原料价格面临上涨风险。 -23%-17%-11%-5%1%7%13%18%2024.062024.102025.022025.06食品饮料沪深30011723第2页 / 共15页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 食品饮料板块微涨，受白酒拖累较大。主力资金净流出，小单资金净流入。成交量有所回落，但仍高上年同期。2025 年 5 月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为 0.25%，表现受到市值权重占比较大的白酒板块的拖累。5 月，食品饮料板块的超大单净流出为 4.07 亿元，大单净流出为 11.36 亿元，主力资金合计净流出 15.43 亿元；同期，小单净流入 15.57 亿元，显示散户资金的做多意愿。5 月，食品饮料板块的成交量合计 350.51 亿股，趋势上有所回落，但远高于上年同期。 板块热点切换：其它酒、保健品、软饮料、烘焙、预加工食品等前期下跌板块本期涨幅较大，乳品、啤酒和休闲食品等板块的涨幅收敛。剔除白酒的影响，食品饮料板块的二级市场表现整体较好，明显优于上年同期。2025 年 5 月，其它酒、保健品、软饮料、烘焙、预加工食品分别上涨 20.71%、19.62%、10.99%、8.25%和 6.42%。同期，白酒板块延续跌势：板块下跌 2.75%。由于白酒的市值权重较大，本期对食品饮料整体表现有所拖累。剔除白酒的影响，食品饮料板块的二级市场表现整体较好，明显优于上年同期。 图表 1：2025 年 5 月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 -50510152025第3页 / 共15页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 2：食品饮料板块的成交量变化（合计亿股） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2025 年 1 至 5 月，食品饮料板块成分区间累计上涨 0.86%，除白酒外各子板块表现均较好。2025 年 1 至 5 月，食品饮料板块成分区间累计上涨 0.86%，同期沪深 300 指数上涨-0.53%。期间，食品饮料的各子行业表现普遍较好：除白酒、肉制品和调味品下跌外，零食、其它酒、软饮料、保健品、乳品、熟食、烘焙、啤酒、预制菜等均上涨。其中，零食、其它酒、软饮料、保健品、乳品等表现更优，期间分别上涨 32.22%、25.64%、24.09%、18.95%和 8.65%。零食上涨主要受益于行业渠道的创新变革，零食量贩作为零食的直销终端得以迅速扩张，带来了零食行业新一轮繁荣。 图表 3：食品饮料板块 2025 年 1 至 5 月期间涨跌（涨跌幅：%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00(10.00)(5.00)0.005.0010.0015.002