传媒互联网行业周报：看好估值安全-高分红游戏板块，吉比特近期发布新游戏

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 05 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等 ❑ 过去的一周，传媒行业上涨了 1.73%，在所有行业中排名第 5 位，传媒板块年初到现在上涨了 5.33%，排名所有板块第 6 名。传媒板块近期走势较为稳定，其中几个龙头公司表现极其优秀，比如我们前期一直坚定看好的 ST 华通，近期持续创下阶段新高，表现优秀，最核心的原因就是华通旗下的点点互动近期两款游戏《无尽冬日》和《KING SHOT》持续表现出色，远超市场预期，而且现在看估值水平较低，我们继续强烈推荐，我们认为公司后期《KING SHOT》登录国内后，有望迎来新的一波流水增长高峰，且公司海外发行已经较为成熟，后期新游戏有望超预期。我们对于整个游戏板块也继续坚定看好，理由如下：1 龙头腾讯已经出了一季报，游戏业务增速 20%以上，非常强劲，A 股游戏大部分一季报也都不错，华通吉比特恺英巨人等都超了预期，二季度业绩有望持续，对应 15 倍左右估值； 2 游戏跟贸易摩擦和经济的影响并不大，这一波受贸易摩擦影响跌幅较大，最近反弹也没有太多，不存在超涨；3 传媒的机构持仓和沪深 300 偏离度不大，而且游戏板块本身既有业绩快速增长、估值安全且持续高分红，叠加 AI 应用带来降本增效，这个位置，坚定看好游戏龙头。 ❑ 另外，近期我们继续坚定看好游戏板块，建议关注近期发布新游戏的公司例如吉比特，吉比特推荐逻辑如下：1、25 年已上线两款新游戏。《杖剑传说》上线一日后游戏免费榜排行第 2，畅销榜 32。1 月 2 日，公司自研 3D 放置修仙手游《问剑长生》上线，累计注册用户已突破 200 万，25Q1 在 App Store游戏畅销榜平均排名第 46 名，最高达第 14 名，一季度总流水 3.63 亿元。2、存量游戏长线运营稳健，境内游戏贡献主要营收。1）境内游戏业务：25Q1，《问道》端游总流水为 3.21 亿元，同比 24Q1（3.83 亿元）减少 16.26%，《问道手游》的总流水为 4.41 亿元，同比 24Q1（5.24 亿元）减少 15.85%，“端+手”经过多年经营，整体基本盘稳定；《一念逍遥（大陆版）》总流水为1.30 亿元，同比 24Q1（1.69 亿元）减少 22.94%。2）境外游戏业务：25Q1公司境外营业收入 1.17 亿元，同比减少 15.95%，主要系《飞吧龙骑士（港台韩版）》24Q1 上线贡献较多营收推高基数，25Q1 营收同比减少；《一念逍遥（欧美版）》营收同比减少。截至 25Q1，境外游戏业务整体尚未产生盈利。3、在营产品不断推陈出新，储备产品丰富或带来增量。重点在营产品：《问道》长线运营近二十年，仍不断升级开发保持良好盈利能力；《问道手游》依托端游积累，上线近 9 年表现良好；新游《问剑长生》1 月 2 日在中国大陆上线，后续将在中国港澳台、欧美等地区上线。重点储备产品：自研日式幻想题材放置 MMO 手游《杖剑传说》5 月 29 日正式全平台公测；代理三国题材赛季制 SLG《九牧之野》已取得版号，计划于 25H2 在中国大陆上线。 ❑ 风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 161 3.1 总市值（十亿元） 1708.1 2.0 流通市值（十亿元） 1550.8 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.1 -0.9 31.0 相对表现 2.5 0.6 24.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报—互联网公司持续回购，垂类 AI 应用不断迭代丰富》2025-05-28 2、《传媒互联网行业周报—万达电影投资潮玩公司 52TOYs, 关注 IP、潮玩等新消费》2025-05-27 3、《游戏行业 5 月版号点评—新发国产版号 130 款、进口版号 14 款》2025-05-25 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 刘玉洁 研究助理 liuyujie1@cmschina.com.cn -200204060Jun/24Sep/24Jan/25May/25(%)传媒沪深300看好估值安全&高分红游戏板块，吉比特近期发布新游戏 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、上周市场表现回顾 ....................................................................................... 3 1.1 传媒行业整体表现 ........................................................................................ 3 1.2 传媒细分板块和公司表现 ............................................................................. 3 1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 ....................................................... 3 二、影视及游戏行业重点数据一览 ..................................................................... 5 2.1 影视板块 ....................................................................................................... 5 2.1.1 电影 .......................................................................................................... 5 2.1.2 电视剧 ....................................................................................................... 6 2.1.3 综艺 .......................................................................................................... 7 2.2 游戏板块 ..........................