公司首次覆盖报告：领先数智技术服务商，AI带来新机遇

计算机/IT 服务Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 博彦科技（002649.SZ） 2025 年 06 月 05 日 投资评级：买入（首次） 日期 2025/6/4 当前股价(元) 13.52 一年最高最低(元) 17.00/7.20 总市值(亿元) 79.14 流通市值(亿元) 74.18 总股本(亿股) 5.85 流通股本(亿股) 5.49 近 3 个月换手率(%) 218.22 股价走势图 数据来源：聚源 领先数智技术服务商，AI 带来新机遇 ——公司首次覆盖报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001  领先咨询、行业解决方案与数智技术服务厂商，首次覆盖给予“买入”评级 公司是全球领先咨询、行业解决方案与数智技术服务厂商，在金融、高科技、互联网、能源、制造、农业等领域积累了丰富经验，自成立以来已服务众多世界500 强及中国 500 强企业。目前公司在巩固传统 IT 服务优势的基础上，深化产品研发与解决方案创新，积极培育高附加值业务板块，稳步组建专业化新业务团队，重点强化咨询服务能力与信创软硬件集成能力建设。我们预计公司 2025-2027年归母净利润为 2.52、3.19、3.72 亿元，当前股价对应 PE 分别 31.4、24.8、21.2倍，公司估值低于同行可比公司平均估值水平，首次覆盖给予“买入”评级。  与阿里云深化战略协同，探索大模型在金融等行业领域的落地 阿里通义千问是全球领先的大模型，API 日调用量过亿。根据 Omdia 和沙利文的报告，阿里云连续两年获评中国商用基础模型竞争力第一，也获得中国金融大模型整体市场第一。公司与阿里的合作已有 10 余年，在全国主要城市都设立了服务团队，专门为阿里系的产品提供研发、运维和技术支持服务。并且作为阿里云“金融先锋联盟“的重要成员，公司持续参与金融机构核心系统升级，深度推进智能体技术的研发与场景化应用，重点聚焦信贷风控与合规质检两大关键领域，致力于为金融机构提供高效、智能的解决方案。  与微软深度合作 30 年，助力行业智能应用解决方案落地 公司是微软金牌合作伙伴，也是其长期的生态合作伙伴。公司不仅为微软全球业务提供 IT 相关服务，也基于云和人工智能大模型等平台积极开展生态合作，致力于为行业客户开发更多的智能应用解决方案。作为国内首批接入微软 Azure OpenAI 商用服务权限、具备落地服务能力企业之一，公司基于 Azure OpenAI 为客户落地办公自动化、智能机器人等场景的产品和解决方案项目的交付和实施。  风险提示：汇率变动风险；商誉减值风险；技术创新风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 6,601 6,899 7,331 7,952 8,664 YOY(%) 1.9 4.5 6.3 8.5 9.0 归母净利润(百万元) 217 124 252 319 372 YOY(%) -29.7 -42.8 103.0 26.4 16.8 毛利率(%) 24.9 24.0 24.5 24.9 25.1 净利率(%) 3.3 1.8 3.4 4.0 4.3 ROE(%) 5.3 2.9 5.8 6.9 7.7 EPS(摊薄/元) 0.37 0.21 0.43 0.54 0.64 P/E(倍) 36.4 63.7 31.4 24.8 21.2 P/B(倍) 2.0 1.9 1.8 1.8 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2024-062024-102025-02博彦科技沪深300公司研究 公司首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 全球领先的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商 ..................................................................................................... 3 1.1、 业绩稳健发展，各项经营指标保持健康 ...................................................................................................................... 3 1.2、 聚焦新行业及新客户，打造第二增长曲线 .................................................................................................................. 5 1.3、 业务类型持续优化，培育高附加值、高毛利业务 ...................................................................................................... 6 2、 携手阿里、微软等大模型厂商，加速 AI Agent 行业场景化落地 ........................................................................................ 7 2.1、 与阿里云深化战略协同，探索大模型在金融等行业领域的落地 .............................................................................. 8 2.2、 与微软深度合作 30 年，助力行业智能应用解决方案落地 ...................................................................................... 12 3、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 13 3.1、 核心假设 ....................................................................................................................................................................... 13 3.2、 投资建议 ................................