轻工制造-纺织服饰行业6月投资策略展望：国补拉动需求、关税仍有扰动，关注电子烟、AI眼镜投资机会

行业月报行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 13行业月报国补拉动需求、关税仍有扰动，关注电子烟、AI 眼镜投资机会――轻工制造&纺织服饰行业 6 月投资策略展望分析师：袁艺博SAC NO：S11505211200022025 年 06 月 04 日轻工制造纺织服饰证券分析师袁艺博yuanyb@bhzq.com022-23839135研究助理子行业评级家居用品中性造纸中性纺织制造中性服装家纺中性重点品种推荐欧派家居增持索菲亚增持森马服饰增持探路者增持乖宝宠物增持中宠股份增持近半年行业指数走势图相关研究报告上海、成都发布提振消费政策，关注新型烟草投资机会———轻工制造&纺织服饰行业周报2025.05.264 月家具社零同比+26.9%，关注出口链下游补单———轻工制造&纺织服饰行业周报2025.05.19中美关税风险阶段性缓和，维持家居业绩改善预期———轻工制造&纺织服饰行业周报2025.05.13投资要点：行业发展情况1-4 月，社会消费品零售总额家具类同比增长 20.20%。1-4 月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类同比增长 3.10%。行情回顾5 月 6 日至 5 月 30 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 2.97 个百分点：SW轻工制造（4.82%）VS 沪深 300（1.85%）；纺织服饰行业跑赢沪深 300 指数 4.18 个百分点：SW 纺织服饰（6.03%）VS 沪深 300（1.85%）。本月策略前 4 月家具内销增长较快，以旧换新家装厨卫“焕新”超 5,500 万单。1-4月，社会消费品零售额家具类同比增长 20.20%。商务部发布数据显示，截至5 月 31 日，家装厨卫“焕新”5,762.6 万单。消费品以旧换新政策加力扩围，对相关商品销售带动作用明显，预计家居内销将保持继续回暖态势。中美关税仍存扰动，短期关注补订单情况。5 月 12 日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美关税阶段性缓和。5 月 28 日美国国际贸易法院裁定对多国加征关税的行政令越权非法；5 月 29 日联邦巡回上诉法院暂缓执行该裁决；5 月 31 日美方宣布将 301 条款关税部分豁免期限从 2025 年 5 月延长至8 月。中长期中美关税风险仍存不确定性，短期可关注出口链企业补单对出口的带动效应。全球新型烟草增长较好，国内强化电子烟监管。《2024 年世界烟草发展报告》显示，全球加热卷烟和电子烟销售额分别增长 12.7%和 9.5%。国家烟草专卖局 5 月 27 日宣布强化电子烟监管。在国内监管趋严背景下，合规经营的新型烟草企业将获得发展机遇。AI 眼镜产品密集发布，关注后续销售情况。央广网新闻，雷鸟创发布 AR 眼镜 X3 Pro，集成 AI 翻译、导航、录音及影像功能，定价 8999 元起，5 月 27日预售，6 月 15 日发售。李未可 View AI 眼镜 5 月 25 日发布，首发价 1699元，零售价 1999 元，预期销量 10 万台。近期 AI 眼镜新品密集发布，关注销售表现及产业链投资机会。综上，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）、“增持”评级。风险提示宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 13目录1. 行业发展情况.................................................................................................................................................41.1 家居用品行业数据................................................................................................................................ 41.2 家居用品行业数据................................................................................................................................ 61.3 文体用品行业数据................................................................................................................................ 71.4 纺织服饰行业数据................................................................................................................................ 72. 行情回顾........................................................................................................................................................ 83. 本月策略........................................................................................................................................................ 94. 风险提示...................................................................................................................................................... 10行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 13图 目 录图 1： 社会消费品零售总额家具类情况.....................................................................................................4图 2： 家具制造行业累计营收情况............................................................................................................4图 3： 当月家具出口额情况&增速