食品饮料行业周报：新消费热度延续，聚焦高景气机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 06 月 02 日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 新 消 费 热 度 延 续 ， 聚 焦 高 景 气 机 会 — — 食 品 饮 料 周 报（2025.5.26-2025.6.1） ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 酒类 无评级 饮料 无评级 食品 无评级 ◼ 推荐公司及评级 泸州老窖 买入 山西汾酒 增持 今世缘 增持 迎驾贡酒 增持 东鹏饮料 买入 有友食品 买入 立高食品 买入 古茗 增持 相关研究报告 <<古茗：平价茶饮之王，供应链打造下沉市场领跑者>>--2025-05-29 <<拥抱新消费的浪潮>>--2025-05-28 <<新消费风起，优选高成长——食品饮料周报（2025.5.19-2025.5.23）>>--2025-05-26 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 报告摘要 本周消费板块有所调整，食品饮料板块略有下跌。本周 SW 食品饮料板块下跌 0.83%，在 31 个申万子行业中排名第 25。在申万食品饮料子板块中，SW 环保、SW 医药生物、SW 计算机领涨，涨幅分别为 3.85%、2.58%、2.24%，SW 有色金属、SW 电力设备、SW 汽车跌幅最多，分别下跌 2.02%、2.05%、4.55%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为均瑶生物（+38.58%）、会稽山（+31.39%）、李子园（+18.64%）、欢乐家（+17.97%）、莫高股份(+14.50%)；跌幅前五个股为三只松鼠（-3.67%）、山西汾酒（-4.01%）、泸州老窖（-4.04%）、古井贡 B（-4.38%）、五芳斋(-6.27%)。 白酒：政策扰动致短期估值承压，期待基本面企稳回升。本周 SW 白酒指数下跌 2.76%，端午整体白酒消费氛围相对平淡，新《党政机关厉行节约反对浪费条例》执行较为严格，但当前政府消费占比不足 5%，或短期压制板块情绪但实际影响有限，预计二季度基本面略有承压，期待消费刺激细则落地预期强化，宴席、商务场景需求逐步回暖。目前飞天茅台（箱）批价 2120 元，环比上周-60 元，普五批价 915 元，环比-15 元，主因端午放量批价有所波动。贵州茅台将于 6 月 4 日发布“走进系列”五款国际文化联名酒，定价 1999-3999 元，瞄准海外收藏市场。当前板块估值仍处历史 10 年 8.8%分位数，建议把握政策催化下低估值修复窗口，推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒。 大众品：新消费热度延续，优选高成长。本周新消费板块情绪持续高涨，不同子板块来看，低度酒、饮料、茶饮旺季来临，本周软饮料、其他酒类、啤酒分别上涨 9.27%、7.13%、3.22%，即饮场景动销加速，且各家拓品积极，如酒类品牌会稽山推出气泡黄酒、乌苏推出功能性饮料，饮料品牌纷纷布局高成长赛道包括电解质水、无糖茶、养生水等。短期看好旺季叠加餐饮催化，Q2 板块在基数不高的基础上迎来较快增长，长期来看，情绪消费、质价比、健康化已逐步成为大单品胜出的关键因素，具备品牌基础以及渠道优势的品牌更有望脱颖而出。同时，零食板块新品表现持续亮眼，如有友在头部客户中上架的新品反馈积极，零食量贩、山姆等新渠道渗透率的快速提升，为零食等板块企业带来新品放量机会。新渠道对供应链效率、品类创新能力以及产品品质提出更高要求，品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，持续推荐零食、饮料板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐东鹏饮料、立高食品、有友食品、古茗。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 (30%)(20%)(10%)0%10%20%24/6/324/8/1424/10/2525/1/525/3/1825/5/29食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新消费热度延续，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.26-2025.6.1） 证券分析师：肖依琳 电话： E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100003 证券分析师：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525030001 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新消费热度延续，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.26-2025.6.1） 目录 一、 板块行情 ...................................................................... 5 二、 行业观点及投资建议 ............................................................ 6 (一) 白酒板块 ....................................................................... 6 (二) 大众品板块 ..................................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 新消费热度延续，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.26-2025.6.1） 图表目录 图表 1： 本周申万一级子行业涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周申万食品饮料子板块涨跌幅 ................................................. 5 图表 3： 本周申万食品饮料个股涨跌幅排名 ............................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 新消费热度延续，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.26-2025.6.1） 一、 板块行情 本周消费板块有所调整，食品饮料板块略有下跌。本周 SW 食品饮料板块下跌 0.83%，在 31 个申万子行业中排名第 25。在申万食品饮料子板块中，SW 环保、SW 医药生物、SW 计算机领涨，涨幅分别为 3.85%、2.58%、2.24%，SW 有色金属、SW 电力设备、SW 汽车跌幅最多，分别下跌 2.02%、2.05%、4.55%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为均瑶生物（+38.58%）、会稽山（+31.39%）、李子园（+18.64%）、欢乐家（+17.97%）、莫高股份(+14.50%)；跌幅前五个股为三只