机械行业周报：11月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 12 月 07 日 行业周报 看好 / 维持 机械 机械 11 月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块（20251201-20251207） ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<工程机械内销整体继续向上，出口景气延续>>--2025-11-22 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 证券分析师：张凤琳 电话： E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100001 报告摘要 行情回顾 本期（12 月 01 日-12 月 05 日），沪深 300 上涨 1.3%，机械板块上涨 2.1%，在所有一级行业中排名 5。细分行业看，油气装备涨幅最大，上涨 12.9%；电梯跌幅最大，下跌 4.0%。 本周观点 11 月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块。 根据工程机械工业协会数据，2025 年 11 月行业共销售挖机 20027 台，同比增长 13.9%；其中国内销售 9842 台，同比增长 9.11%；出口销售 10185台，同比增长 18.8%。11 月挖机销售超预期，国内、出口均实现较好增幅。国内方面，后续随着资金端逐步到位，雅鲁藏布江重大水利工程的开工，地产、基建端利好政策的推进，以及叠加工程机械更新周期，行业在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，有望继续取得不错表现。出口方面，根据海关数据，今年以来南美、非洲、东南亚等市场需求表现较好，欧洲市场需求在边际好转，俄罗斯市场 8 月以来也开始同比好转，整体看海外需求趋势向好，我们认为随着海外景气度向上，尤其是海外矿山资本开支景气上行的影响下，矿山机械需求向好，我们看好在“一带一路”政策的推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海，同时随着国产品牌在海外渠道的持续开拓以及产品力的不断提升，国内主机厂有望加速抢占海外市场，出海空间广阔，我们继续看好工程机械板块。 风险提示 宏观经济波动，外部需求波动。 (20%)(8%)4%16%28%40%24/12/925/2/1925/5/225/7/1325/9/2325/12/4机械沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 11 月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块 目录 一、 行业观点及投资建议 ............................................................ 4 二、 行业重点新闻 .................................................................. 4 三、 重点公司公告 .................................................................. 7 (一) 经营活动相关 ................................................................... 7 (二) 资本运作相关 .................................................................. 10 四、 板块行情回顾 ................................................................. 11 五、 风险提示 ..................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 11 月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块 图表目录 图表 1： 中信所有一级行业本周涨跌幅 .................................................. 12 图表 2： 细分行业周度涨跌幅 .......................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 11 月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块 一、 行业观点 周核心观点： 11 月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块。 根据工程机械工业协会数据，2025 年 11 月行业共销售挖机 20027 台，同比增长 13.9%；其中国内销售 9842 台，同比增长 9.11%；出口销售 10185 台，同比增长 18.8%。11 月挖机销售超预期，国内、出口均实现较好增幅。国内方面，后续随着资金端逐步到位，雅鲁藏布江重大水利工程的开工，地产、基建端利好政策的推进，以及叠加工程机械更新周期，行业在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，有望继续取得不错表现。出口方面，根据海关数据，今年以来南美、非洲、东南亚等市场需求表现较好，欧洲市场需求在边际好转，俄罗斯市场 8 月以来也开始同比好转，整体看海外需求趋势向好，我们认为随着海外景气度向上，尤其是海外矿山资本开支景气上行的影响下，矿山机械需求向好，我们看好在“一带一路”政策的推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海，同时随着国产品牌在海外渠道的持续开拓以及产品力的不断提升，国内主机厂有望加速抢占海外市场，出海空间广阔，我们继续看好工程机械板块。 二、 行业重点新闻 【工程机械】2025 年 11 月工程机械市场指数快报 据中国工程机械工业协会统计：2025 年 11 月工程机械主要产品月平均工作时长为 84.2 小时，同比下降 13%，环比增长 4.08%。其中：挖掘机 76.5 小时；装载机 94.4 小时；汽车起重机 104 小时；履带起重机 94.2 小时；塔式起重机 48.9 小时；压路机 32.6 小时；摊铺机 46.1 小时；旋挖钻机 69.9 小时；非公路矿用自卸车 162 小时；混凝土泵车 42.4 小时；混凝土搅拌车 63.4 小时；叉车 108 小时。 2025 年 11 月工程机械主要产品月开工率为 56.5%，同比下降 12.1 个百分点，环比增长 1.5 个百分点。其中：挖掘机 57%；装载机 57.2%；汽车起重机 70.8%；履带起重机 56.9%；塔式起重机 40.1%；压路机 43.2%；摊铺机 57.1%；旋挖钻机 41.4%；非公路矿用自卸车 44.1%；混凝土泵车 38.1%；混凝土搅拌车 30.2%；叉车 66.3%。 【工程机械】2025 年 11 月工程机械行业主要产品销售快报一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 11 月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块 挖掘机：据中国