农林牧渔行业专题研究:如何看待2025年4月生猪产能数据?

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 如何看待 2025 年 4 月生猪产能数据? 2025年06月03日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 9 据农业农村部数据,截至 2025 年 4 月末,全国能繁母猪存栏量 4038 万头,环比持平,同比增长 1.3%,相当于 3900 万头的正常保有量 103.6%,处于产能调控绿色合理区间。生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段,母猪价跟随猪价继续走低,2025 年 4 月全国二元母猪销售均价 34.49 元/公斤,环比下降 0.5%。重点推荐成本优势明显,出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等;同时推荐后周期动保及饲料板块,如海大集团等。 王明琦 涂雅晴 SAC:S0590524040003 SAC:S0590524110004 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 9 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 如何看待 2025 年 4 月生猪产能数据? 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔:全球宠物市场洞察之泰国篇:本土与出口市场双扩张,中国品牌布局正启航》2025.05.19 2、《农林牧渔:养殖产业链业绩释放,宠物经济持续向好》2025.05.14 扫码查看更多 ➢ 农业农村部 4 月能繁存栏持平 4 月能繁母猪存栏持平。据农业农村部数据,截至 2025 年 4 月末,全国能繁母猪存栏量 4038 万头,环比持平,同比增长 1.3%,相当于 3900 万头的正常保有量103.6%,处于产能调控绿色合理区间。能繁母猪自 2024 年 4 月开始恢复增长至2024 年 11 月,而后震荡回落至 2025 年 4 月的 4038 万头。生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段,母猪跟随猪价继续走低,2025 年 4 月全国二元母猪销售均价34.49 元/公斤,环比下降 0.5%。 ➢ 涌益咨询 4 月能繁存栏环比增加 根据涌益咨询数据,样本点一能繁母猪存栏 4 月环比增长 0.4%(前值-0.25%),样本点二能繁母猪存栏 4 月环比增长 0.96%(前值 0.1%)。4 月涌益样本显示行业整体生产成绩有所提升,配种分娩率 78.58%,环比提升 0.49%;窝均健仔数 11.24头,环比增加 0.06 头;育肥出栏成活率 92%,环比上月提升 0.31%,同比提升 0.24%。据涌益调研了解,部分中型规模母猪场布局扩产,本月新增母猪产能略有增加,计划根据下半年卖仔猪或明年自繁自养卖育肥猪灵活操作。 ➢ Mysteel 数据 4 月能繁存栏环比增加 根据 Mysteel 数据,4 月全样本能繁母猪存栏环比增长 0.41%(前值 0.09%),其中规模场能繁母猪存栏环比增长 0.36%(前值 0.08%),中小散能繁母猪存栏环比增长 1.61%(前值 0.41%)。据 Mysteel 反馈, 4 月生猪均价环比小涨,养殖端出栏持续盈利,规模企业主动去化产能的意愿相对较弱,叠加部分企业年内出栏计划增量,上游能繁存栏微增。其次仔猪价格高位带动补栏母猪节奏加快,短期带动产能小幅增加。 ➢ 投资建议:推荐低成本生猪养殖企业 据农业农村部数据,2024 年 4 月-11 月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加,叠加行业生产效率在逐步提升,我们预计至少到 2025 年 9 月生猪出栏量或维持增长。2025 年猪价整体预计偏弱运行,行业盈利水平或有所下降,未来产能去化趋势有望加强。重点推荐成本优势明显,出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等;同时推荐后周期动保及饲料板块,如海大集团等。 风险提示:疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。 -30%-13%3%20%2024/52024/92025/12025/5农林牧渔沪深3002025年06月03日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 9 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 4 月能繁母猪存栏变动如何? ......................................... 4 1.1 4 月能繁存栏变化情况 ......................................... 4 1.2 5 月猪价承压 ................................................. 6 2. 如何看待后续猪价走势及产能变动? .................................. 7 2.1 2025 年猪价或承压 ............................................ 7 2.2 2025 年产能有望继续去化 ...................................... 7 3. 投资建议: 推荐低成本生猪养殖企业 .................................. 8 4. 风险提示 .......................................................... 8 图表目录 图表 1: 农业农村部能繁母猪存栏(万头) ................................ 4 图表 2: 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 1) ...................... 5 图表 3: 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 2) ...................... 5 图表 4: Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动(综合) ........................ 5 图表 5: Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动(分规模) ...................... 5 图表 6: 全国生猪出栏均价(元/公斤) ................................... 6 图表 7: 全国 15kg 仔猪价格(元/头) ...................................... 6 图表 8: 175 公斤与标猪价差(元/斤) ................................... 7 图表 9: 生猪出栏体重(公斤/头) ....................................... 7 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 9 行业研究|行业专题研究 1. 4 月能繁母猪存栏变动如何? 1.1 4 月能繁存栏变化情况 4 月能繁母猪存栏持平。据农业农村部数据,截至 2025 年 4 月末,全国能繁母猪存栏量 4038

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农林牧渔
2025-06-03
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