业绩快速增长，机床、硫化机成长空间较大

证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |首次覆盖个股表现2024-062024-082024-102025-012025-032025-05-16%-7%2%11%20%29%38%47%56%65%豪迈科技机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）61.34总股本/流通股本（亿股）8.00 / 7.94总市值/流通市值（亿元）491 / 48752 周内最高/最低价63.42 / 34.51资产负债率(%)15.3%市盈率24.24第一大股东张恭运研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com豪迈科技(002595)业绩快速增长，机床、硫化机成长空间较大l事件描述公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季报，2024 年实现营收88.13 亿元，同增22.99%；实现归母净利润20.11 亿元，同增 24.77%；实现扣非归母净利润 18.87 亿元，同增 20.50%。2025Q1 公司实现营收 22.79 亿元，同增 29.06%；实现归母净利润 5.20 亿元，同增29.96%；实现扣非归母净利润 5.01 亿元，同增 33.68%。l事件点评三大板块业务齐头并进，实现快速增长。分产品来看，模具、大型零部件机械产品、数控机床、其他分别实现收入 46.51、33.32、3.99、4.31 亿元，同比增速分别为 22.73%、20.31%、29.30%、44.78%。毛利率、费用率基本保持稳定。2024 年公司实现毛利率 34.30%，同比微降 0.35pct，基本保持稳定，其中模具毛利率同减 3.1pct 至39.59%、大型零部件机械产品毛利率同增 2.66pct 至 25.67%。费用率方面，2024 年公司期间费用率同增 0.28pct 至 8.7%，其中销售费用率同减 0.38pct 至 0.92%；管理费用率同增 0.19pct 至 2.64%；财务费用率同增 0.18pct 至-0.11%；研发费用率同增 0.29pct 至5.25%。轮胎模具业务推动全球化产能建设，硫化机带来新增长点。公司继续推动国际产能建设，泰国工厂于 2023 年 10 月扩建完毕投入使用后，其产能持续提升；墨西哥工厂于 2024 年 4 月正式开业并投入生产运营，丰富了公司的全球生产服务体系。同时，公司新产品电加热硫化机经过多年的研发和试制，相较传统工艺在节能、环保等方面具有显著的优势，自推向市场后，前期已在客户处开始小规模应用。公司公告显示，公司陆续收到客户的中标通知，中标金额合计 1.35 亿元。铸造新项目即将落地，有望带动大型零部件机械产品收入增长。公司高端铸造 6.5 万吨建设项目为铸铁工艺，主要以风电零部件为主，兼顾机床部件和燃气轮机部件，其中机床部件以自用为主。该项目预计将于 2025 年 6 月前后陆续投产，产能将是一个逐步释放、提升的过程。机床业务持续推出新品，实验室即将落地。2024 年，公司新推出卧式五轴车铣复合加工中心、卧式车铣复合加工中心、五轴叶片加工中心等产品，面向复杂零件的高精高效加工、凝聚多工序为一体的复合加工场景，机床客户群体正稳步增长。为保障项目持续稳建的发展，支撑高端机床装备研制与稳定量产，促进高端机床装备功能、性能迭代提升，公司于 2024 年投资建设机床实验室，开展技术攻关、新产品测试、应用与验证等工作，预计 2025 年下半年开始投入使用。l盈利预测与估值发布时间：2025-06-03请务必阅读正文之后的免责条款部分2预计公司 2025-2027 年营收分别为 103.86、117.67、130.76 亿元，同比增速分别为 17.85%、13.29%、11.13%；归母净利润分别为23.56、27.00、30.38亿元，同比增速分别为 17.13%、14.61%、12.50%。公司 2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 20.83、18.17、16.15，首次覆盖，给予“增持”评级。l风险提示：轮胎客户资本开支不及预期风险；新业务开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）8813103861176713076增长率(%)22.9917.8513.2911.13EBITDA（百万元）2573.773036.813433.043818.79归属母公司净利润（百万元）2011.422356.062700.203037.64增长率(%)24.7717.1314.6112.50EPS(元/股)2.512.953.383.80市盈率（P/E）24.4020.8318.1716.15市净率（P/B）4.974.293.743.28EV/EBITDA15.1515.4713.3911.64资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入8813103861176713076营业收入23.0%17.8%13.3%11.1%营业成本5790685077588613营业利润24.4%16.8%14.6%12.5%税金及附加8093106118归属于母公司净利润24.8%17.1%14.6%12.5%销售费用8193104112获利能力管理费用233260282301毛利率34.3%34.0%34.1%34.1%研发费用463530588641净利率22.8%22.7%22.9%23.2%财务费用-10-16-31-48ROE20.4%20.6%20.6%20.3%资产减值损失-2-3-4-5ROIC19.6%20.3%20.2%19.9%营业利润2294267930703453偿债能力营业外收入3311资产负债率15.3%14.6%14.2%13.3%营业外支出4411流动比率5.556.036.377.00利润总额2293267930703454营运能力所得税279321368414应收账款周转率3.663.623.633.63净利润2014235727023039存货周转率2.792.672.732.77归母净利润2011235627003038总资产周转率0.820.830.820.80每股收益（元）2.512.953.383.80每股指标（元）资产负债表每股收益2.512.953.383.80货币资金1251218532144734每股净资产12.3514.2916.4218.72交易性金融资产250250250250估值比率应收票据及应收账款3104362240394473PE24.4020.