流动性观察（十八）：为何近期外资大幅流入？

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 12 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 流动性观察（十八） 2019-12-11 为何近期外资大幅流入？ 投资策略|点评报告 报告要点  为何近期外资大幅流入？ 汇率趋稳背景下，北上资金逆市加仓价值蓝筹。MSCI 纳入因子从 15%提升至20%落地生效后，北上资金净流入并未减弱，趋势上反而有所增强，超市场预期：10 月以来，北上资金已连续净流入 10 周，截至 12 月 6 日，连续 17 日净流入。究其原因，一方面，汇率是影响今年北上净流入的重要因素，当前汇率趋稳下，北上资金净流入趋势得以延续。另一方面，北上资金净流入个股主要集中在内资抱团的个股之中，近期抱团松动引致相关个股调整，估值出现一定回落的背景下，北上资金逆市加仓价值蓝筹。 短期外资流入或持续，2020 年或仍是最大增量资金之一。短期看，汇率趋稳叠加全球价值洼地，当前驱动外资进场的因素并未发生根本逆转，未来一段时间，外资或仍会持续流入。中长期看，相对增长优势使得外资或仍是明年最大增量资金来源之一。参照 2017 年以及 2018 年剔除 MSCI 纳入所带来被动资金后的净流入量，预计 2020 年净流入或在 2000 亿-2500 亿元。  数据集萃 宏观流动性：上周央行未进行公开市场操作；1 周 SHIBOR 下行，3 个月 SHIBOR上行；信用利差收窄，期限利差走阔。 股市流动性：资金供给上，上周陆港通净流入 205.51 亿元，融资余额上升，产业资本净减持 25.8 亿元。资金需求上，截至 12 月 9 日，12 月股权融资 757.51亿元，其中，IPO 募资 394 亿元。上周解禁市值 349.07 亿元，较前周有所下降。 交易特征：上周偏股混合型基金仓位小幅下降，普通股票型基金仓位小幅所上升；万得全 A、上证综指换手率较前周均有所回升，市场交易热度回暖；日均成交额方面，万得全 A 有所上升，上证综指小幅下降。 [Table_Author] 分析师 包承超 （8621）61118778 baocc@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518040002 分析师 王丹 （8621）61118703 wangdan7@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490519080010 联系人 分析师 [Table_Doc] 相关研究 《年末行情能否指引次年投资？》2019-12-8 《低估值的年末优势》2019-12-1 《第一阶段纳入完成后，如何看 MSCI 后续计划？》2019-11-27 风险提示： 贸易环境变化对外资进场产生扰动。 55677 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 12 [Table_PageHead] 投资策略|点评报告 目录 为何近期外资大幅流入？ .............................................................................................................. 3 汇率趋稳背景下，北上资金逆市加仓价值蓝筹 ....................................................................................................... 3 短期外资流入或持续，2020 年或仍是最大增量资金之一 ....................................................................................... 6 数据集萃 ....................................................................................................................................... 9 宏观流动性 .............................................................................................................................................................. 9 股市流动性 ............................................................................................................................................................ 10 交易特征 ............................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：截至 12 月 6 日，北上资金连续 17 日净流入 ...................................................................................................... 3 图 2：北上资金逆市加仓或也是持续流入的重要原因 ................................................................................................... 5 图 3：相比其他国家或地区，A 股仍处于价值洼地 ....................................................................................................... 6 图 4：2020 年，新兴市场相对发达国家的经济增长优势，或使得全球资金配置往新兴市场倾斜................................. 7 图 5：韩台经验显示，MSCI 纳入暂缓阶段，不改外资流入趋势 .................................................................................. 7 图 6：预计 2020 年北上资金净流入 2000 亿-2500 亿元 ............................................................................................... 8 图 7：上周央行未进行公开市场操作 .......