高速公路REITs观察：机构追捧的红利资产代表

胜遇研究 1 机构追捧的红利资产代表 ——高速公路REITs观察 作为 REITs 市场的第一大类基础资产，高速公路 REITs 产品近两年扩充明显，市场追捧意愿较强。从各产品前十大股东持股比例来看，以保险为代表的机构持股比例均有所上升，显示出高速公路 REITs 对长期资金的吸引力增强；从运营表现来看，高速公路 REITs 的车流量在 2024 年整体呈现出不同程度的下滑，路费收入也有 8 只产品的路费收入均出现下降，但主要高速 REITs 上下浮动均在 10.00%左右，波动不大，这也是该类 REITs 的重要特点之一；而从净利润来看，主要高速 REITs 净利润近些年呈现一定的波动，稳定性并不高。 从募资端的现金分派率来看，2023-2024 年高速 REITs 的现金分派率整体较高，但不同项目之间仍存在不小的差异，如浙商沪杭甬 REIT 和国金中国铁建 REIT 保持较高的分派率，均接近 10.00%，而华夏中国交建 REIT 等项目则因货车流量恢复缓慢等因素仅为 3%左右，这也是目前同类上市中分派率最低的产品；从基金分红比例来看，以 2024 年为例，浙商证券沪杭甬高速 REIT、平安广州交投广河高速公路 REIT、华夏越秀高速公路封闭式基础设施 REIT 位列前三，其中浙商证券沪杭甬高速 REIT 连续三年分红比例超过8.00%，表现最佳；另一方面，工银河北高速集团高速公路 REIT、中金山高集团高速公路 REIT、中金安徽交控 REIT 平均分红率低于 2.00%，表现偏差。 从二级市场表现来看，在经历了 2023 年超跌后，2024 年 REITs 指数走势整体企稳回升，2025 年以来，高速公路 13 家 REITs 均延续了涨势。具体而言，营收、净利润波动较小且总体正向增长、有较强困境反转预期以及流通份额等 REIT 表现出较强的超额收益，而其他高速分流等对基本面有重大影响的事项则较大程度影响盈利表现以及二级市场价格，当然筹码约束也是重要的因素之一，这也可能是未来超额收益的来源因子。从具体 REITs 来看，倾向于看好华夏南京交通高速公路 REIT、招商基金公路高速公路 REIT、中金安徽交控 REIT、华泰江苏交控 REIT、国金中国铁建高速 REIT、工银河北高速集团高速公路 REIT、浙商证券沪杭甬高速 REIT 以及平安广州交投广河高速公路 REIT 等 9 只 REITs，另外以华夏越秀高速公路封闭式基础设施 REIT 等为代表的 4 只整体性价比偏弱一些。 胜遇研究 2 目录 一、基本情况 ................................................................ 3 二、持有人分析 .............................................................. 3 三、总体运营表现 ............................................................ 4 四、二级市场表现以及简析..................................................... 8 4.1 华夏南京交通高速公路 REIT ........................................... 9 4.2 招商基金公路高速公路 REIT ........................................... 9 4.3 中金安徽交控 REIT .................................................. 10 4.4 平安宁波交投杭州湾跨海大桥 REIT .................................... 10 4.5 平安宁波交投杭州湾跨海大桥 REIT .................................... 11 4.6 中金山高集团高速公路 REIT .......................................... 11 4.7 华夏中国交建高速 REIT .............................................. 12 4.8 华泰江苏交控 REIT .................................................. 13 4.9 国金中国铁建高速 REIT .............................................. 14 4.10 易方达深高速公路 REIT ............................................. 15 4.11 工银河北高速集团高速公路 REIT ..................................... 16 4.12 华夏越秀高速公路封闭式基础设施 REIT ............................... 17 4.13 平安广州交投广河高速公路 REIT ..................................... 18 四、总结 ................................................................... 19 胜遇研究 3 一、基本情况 截至目前，高速公路公募 REITs 产品共发行了 13 只，发行规模合计为 687.71 亿元，占全市场的比例超 40%，为 REITs 市场的第一大类基础资产。从发行规模来看，高速公路公募 REITs 的单只发行规模较大，其中中金安徽交控 REIT 单只规模突破百亿，达到 108.80 亿元，最小的为易方达深高速公路 REIT，也有 20.48 亿元。 图 高速公路公募 REITs 基本情况 序号 代码 证券简称 发行规模（亿元） 募集份额 （万份） 发行价格 (元) 上市日期 1 508009.SH 中金安徽交控