新股覆盖研究

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 05 月 27 日公司研究●证券研究报告交大铁发（920027.BJ）新股覆盖研究投资要点 本周二（5 月 27 日）有一只北交所新股“交大铁发”申购，发行价格为 8.81 元、发行市盈率为 13.42 倍（每股收益按照 2024 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以考虑超额配售选择权全额行使时本次发行后总股本计算）。 交大铁发（920027）：公司专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供轨道交通专业技术服务。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 2.35 亿元/2.73 亿元/3.35 亿元，YOY 依次为 15.26%/16.12%/22.61%；实现归母净利润 0.34亿元/0.48 亿元/0.53 亿元，YOY 依次为 15.00%/41.00%/12.04%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-6 月营业收入较上年同期增长 2.83%至 21.53%，归母净利润较上年同期变动-10.07%至 19.91%。投资亮点：1、公司是西南交通大学打造的业内领先的轨道交通基础设施安全服务平台，报告期间深度绑定国铁集团等下游大型国有集团，拥有丰富的项目实战经验。公司 2005 年由西南交大全资校属企业“科技发展集团”创建，截至目前仍以其 22.93%的直接持股比例稳居第一大股东，技术骨干人员亦大多来自西南交大等知名高校。借助校企背景，公司曾承担或参与多项国家、省部级科研课题，包括参与国铁集团与中国地震局联合研制的“高速铁路地震预警系统”开发工作，公司相关产品已通过 CRCC 认证、成为该类产品通过认证的三家供应商之一，并应用于京张高铁等建设；公司的“高速铁路道岔钢轨伤损监测系统”、“客运专线铁路沉降观测与评估系统”则系第一批通过国铁集团技术评审的该类产品。截至目前，公司产品及服务已广泛应用于京张高铁、京沪高铁、京广高铁、川藏铁路、大秦重载铁路、广州地铁、深圳地铁等，核心客户覆盖国铁集团等与铁路相关的大型国有集团；国铁集团是公司第一大客户、2024 年来自国铁集团的收入占比达 70%以上，同时国铁集团又是公司第一大供应商、2024 年向国铁集团采购金额占比达 50%以上，双方合作稳定。作为业内领先的轨道交通基础设施安全服务商，公司地震预警系统市占率约为 40%、道岔监测系统市占率则高达 90%。2、在与国铁集团及各路局有良好合作的情况下，公司积极布局如线路监测系统、快速钢轨打磨车、线路结构综合病害整治服务等新业务。1）公司线路监测系统采用激光雷达+视频的“双大脑”技术，实现在复杂环境下的线路实时监测及报警功能，已应用于成都局管内崩塌体落石较为频繁的沪昆线、城市轨道运输环境较复杂的广州地铁 14 号线等。2）钢轨打磨装备领域，公司通过车载智能化系统保障打磨车平稳、高效、安全作业；2024 年上半年公司快速钢轨打磨车正式验收并上线使用，打破了快速钢轨打磨装备的国外技术垄断。3）线路结构综合病害整治服务领域，公司基于“高压水射流的无砟轨道病害整治”核心技术对无砟轨道混凝土伤损部位进行局部精准清除；截至目前，已运用于京沪高铁、贵广线、成自线、重庆兴隆场/达州/成都北编组站等。4）新材料领域，公司利用聚氨酯材料研发了一系列聚氨酯材料产品，如聚氨酯轨下弹性垫板已在大秦铁路正式试用、聚氨酯减振垫亦在上海莘庄站正式销售并使用。此外，公司的智能建造信息化系统也在川藏铁路获得成功应用，加快了铁路的顺利建设。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）57.25流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（海阳科技）-2025 年第 40 期-总第 566 期 2025.5.25华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（影石创新）-2025 年第 39 期-总第 565 期 2025.5.24华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（中策橡胶）-2025 年第 37 期-总第 563 期 2025.5.17华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（优优绿能）-2025 年第 38 期-总第 564 期 2025.5.17华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（古麒绒材）-2025 年第 36 期-总第 562 期 2025.5.10新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分同行业上市公司对比：选取哈铁科技、测绘股份、辉煌科技、正元地信、以及铁大科技为交大铁发的可比上市公司；但上述可比公司除铁大科技外、均为沪深 A 股，与交大铁发在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024 年可比公司的平均营业收入为 7.96 亿元，平均 PE-2024 年为 30.16X，平均销售毛利率为 36.60%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)235.5273.4335.3同比增长(%)15.2616.1222.61营业利润(百万元)37.358.966.1同比增长(%)8.2857.7612.39归母净利润(百万元)33.847.753.4同比增长(%)15.0041.0012.04每股收益(元)0.610.840.93数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、交大铁发...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三